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作者：馮銳

1、口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)概述

1.1 我國(guó)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀

1.1.1 醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模

醫(yī)療保健作為人的基本需求，具有明顯的剛性特征，醫(yī)療保健支出與居民收入的增長(zhǎng)、就醫(yī)觀念及保健意識(shí)密切相關(guān)。

近年來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展、人民生活水平的不斷提高，以及人們醫(yī)療保健意識(shí)的提升，我國(guó)的就醫(yī)人次持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)《2012年中國(guó)衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2012年，全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次達(dá)68.9億人次，比上年增加6.2億人次，同比增長(zhǎng)9.9%。2012年居民到醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)平均就診5.1次。在2012年總診療人次中，醫(yī)院25.4億人次占比36.9%，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)41.1億人次，占比59.7%，其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)2.4億人次，占比3.5%。與上年比較，醫(yī)院診療人次增加2.8億人次，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次增加3.0億人次。

2006-2012年醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)門診量及增長(zhǎng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：《2006-2012年中國(guó)衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》

從國(guó)內(nèi)2009年啟動(dòng)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革以來(lái)，衛(wèi)生總費(fèi)用呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2007年我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用首次突破1萬(wàn)億元，達(dá)到11,290.00億元，到2012年，我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用達(dá)到27,846.84億元，占當(dāng)年GDP的比重為5.36%，增速顯著。但與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，無(wú)論在衛(wèi)生總費(fèi)用規(guī)模和人均水平方面仍有較大差距。

2002-2012年我國(guó)衛(wèi)生支出情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)計(jì)委

1.1.2 醫(yī)療服務(wù)行業(yè)特征

醫(yī)療服務(wù)在具備服務(wù)行業(yè)普遍性特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，同時(shí)存在自身的特殊性，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.1.2.1 醫(yī)療服務(wù)需求的剛性特征

由于直接與患者的生命和健康息息相關(guān)，醫(yī)療服務(wù)需求具有較強(qiáng)的剛性。

1.1.2.2 醫(yī)患雙方的信息不對(duì)稱

醫(yī)療具有較強(qiáng)的專業(yè)性，大部分患者對(duì)自身疾病缺乏了解，無(wú)法自行選擇或確定治療方案，從而導(dǎo)致醫(yī)患雙方的信息明顯不對(duì)稱，在醫(yī)療服務(wù)過(guò)程中，醫(yī)方基本處于主動(dòng)地位。

1.1.2.3 較強(qiáng)的行業(yè)監(jiān)管

醫(yī)療服務(wù)事關(guān)人們的生命和健康，國(guó)家制定了較為嚴(yán)格的政策和立法措施，對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理。

1.1.3 基本醫(yī)療保障體系

目前，我國(guó)的基本醫(yī)療保障體系主要包括城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療合作保險(xiǎn)三個(gè)部分。

1.1.3.1 城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)

1998年12月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度的決定》，要求在全國(guó)范圍內(nèi)建立與社會(huì)主義初級(jí)階段生產(chǎn)力水平相適應(yīng)、覆蓋全體城鎮(zhèn)職工、社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度。由此，我國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革正式進(jìn)入社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)時(shí)期。

1.1.3.2 城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)

2007年7月10日，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于開展城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，同年在有條件的省份選擇2至3個(gè)城市啟動(dòng)試點(diǎn)，2008年擴(kuò)大試點(diǎn)，爭(zhēng)取2009年試點(diǎn)城市達(dá)到80%以上，2010 年在全國(guó)全面推開，逐步覆蓋全體城鎮(zhèn)非從業(yè)居民。這項(xiàng)制度的覆蓋對(duì)象為：沒(méi)有參加城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)的城鎮(zhèn)未成年人、老人和沒(méi)有工作的居民。這項(xiàng)制度實(shí)施以后，繳費(fèi)的方式以家庭繳費(fèi)為主，政府給予適當(dāng)補(bǔ)助，主要用于參保居民的住院和門診大病醫(yī)療支出。

1.1.3.3 新型農(nóng)村醫(yī)療合作保險(xiǎn)

相對(duì)20世紀(jì)80年代以前的傳統(tǒng)農(nóng)村合作醫(yī)療模式而言，新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度是“由政府組織、引導(dǎo)、支持，農(nóng)民自愿參加，個(gè)人、地方財(cái)政和中央財(cái)政多方籌資，以大病統(tǒng)籌為主”的農(nóng)民醫(yī)療互助共濟(jì)制度。從2002年起，國(guó)家對(duì)新型農(nóng)村醫(yī)療合作制度進(jìn)行探索并逐步推廣。2006年，中央1號(hào)文件提出到2008年在全國(guó)農(nóng)村基本普及新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度。

我國(guó)將主要通過(guò)城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療合作保險(xiǎn)來(lái)構(gòu)建全面覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療保障體系。黨的十七大報(bào)告明確提出：到2010年在全國(guó)將初步建立基本醫(yī)療衛(wèi)生制度框架，到2020年建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度。

醫(yī)療保障體系的實(shí)施將使更多的人看得起病，潛在的醫(yī)療市場(chǎng)需求將得以釋放，醫(yī)療衛(wèi)生資源的利用率也將得到顯著提高，醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)了更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

1.2口腔服務(wù)市場(chǎng)現(xiàn)狀

1.2.1 口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模

目前口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)沒(méi)有完善的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)從衛(wèi)生部對(duì)一些大的口腔?？漆t(yī)院的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，其2009年業(yè)務(wù)收入總規(guī)模在40億元左右，整體市場(chǎng)規(guī)模仍偏小。以口腔保健觀念普及領(lǐng)先，消費(fèi)水平較高的杭州為例，2011年其年牙科市場(chǎng)的總規(guī)模估計(jì)在6億元左右（人口900萬(wàn)左右）；而對(duì)比同樣是華人社區(qū)，人口數(shù)僅有500萬(wàn)的新加坡，2010年其口腔市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)已經(jīng)超過(guò)30億元；從每年的牙醫(yī)就診率上看，相差巨大。預(yù)計(jì)隨著我國(guó)國(guó)民消費(fèi)能力的提升，我國(guó)口腔醫(yī)療領(lǐng)域的發(fā)展前景巨大。

杭州城鎮(zhèn)與新加坡口腔市場(chǎng)規(guī)模比較

1.2.2 醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)特征資料來(lái)源：QNM、杭州統(tǒng)計(jì)局、新加坡時(shí)報(bào)

1.2.2.1 民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展

該行業(yè)在我國(guó)發(fā)展可分為兩個(gè)階段。第一階段是上世紀(jì)80年代以前，基本上只有公立口腔?？漆t(yī)院和公立醫(yī)院口腔科，群眾口腔健康意識(shí)不強(qiáng)、口腔健康狀況很差；第二階段是從上世紀(jì)90年代至今，個(gè)體口腔診所數(shù)量開始逐漸擴(kuò)張，民營(yíng)口腔連鎖門診及口腔醫(yī)院出現(xiàn)并不斷規(guī)范、壯大，較好地彌補(bǔ)了公立口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量少、發(fā)展緩慢的不足，2003年，衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)全國(guó)口腔?？漆t(yī)院196家，其中民營(yíng)醫(yī)院37家，占比18.87%；到2012年，衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)全國(guó)口腔醫(yī)院344家，民營(yíng)醫(yī)院占比已經(jīng)提升到了54.36%

2003-2012年國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)院數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)計(jì)委

1.2.2.2 連鎖綜合醫(yī)院和連鎖高端診所成為民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要商業(yè)模式

由于目前中國(guó)整體消費(fèi)水平和口腔保健意識(shí)依然較低，收入差距相差較大，而高附加值業(yè)務(wù)普遍不在醫(yī)保覆蓋范圍之內(nèi)，使得主要的潛在客戶群集中在中產(chǎn)以上群體。除了高端金領(lǐng)階層，快速增長(zhǎng)的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)也是未來(lái)牙科需求的主要增長(zhǎng)來(lái)源。

目前，高端連鎖診所和連鎖醫(yī)院是兩個(gè)較好的經(jīng)營(yíng)模式，而定位于普通客戶群的連鎖診所（未能形成高端品牌形象）受制于激烈的競(jìng)爭(zhēng)（個(gè)人診所）以及較低的患者消費(fèi)能力可能無(wú)法形成良好的盈利。高端診所針對(duì)的客戶群體雖然較少，但其消費(fèi)能力高，定價(jià)高，同時(shí)有利于樹立連鎖的品牌形象；而連鎖牙科醫(yī)院有助于吸引更多的中高層消費(fèi)者，同時(shí)利用規(guī)模和醫(yī)師資源優(yōu)勢(shì)避免與個(gè)人診所產(chǎn)生直接的競(jìng)爭(zhēng)，有利于抓住快速膨大的中產(chǎn)階級(jí)市場(chǎng)需求（利用VIP 診室、分院的形式，也能夠區(qū)分對(duì)待更高層的客戶）。因此，高端連鎖診所和中高級(jí)連鎖醫(yī)院是未來(lái)值得關(guān)注的牙科經(jīng)營(yíng)模式。具體從商業(yè)模式上看，連鎖綜合醫(yī)院在客戶寬度和規(guī)模壁壘上更具優(yōu)勢(shì)，更受益于中高層消費(fèi)群體的壯大；連鎖高端診所定位高，在服務(wù)附加值和品牌效應(yīng)上更具優(yōu)勢(shì)。通策醫(yī)療和瑞爾齒科分別是兩種模式的典型代表，兩種商業(yè)模式未來(lái)有可能相互借鑒和融合。

國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)院經(jīng)營(yíng)情況對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：天風(fēng)證券

2、口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)分析

2.1供給情況

2.1.1 民營(yíng)醫(yī)院迅速崛起

目前，公眾的醫(yī)療需求增速明顯超過(guò)醫(yī)療資源的增速，全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于較高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)。十多年前，民營(yíng)醫(yī)院開始不斷發(fā)展，不管從數(shù)量上，還是本身優(yōu)勢(shì)上都得到了很大的發(fā)展。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)生委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2013年10月底，我國(guó)公立醫(yī)院13440個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院10877個(gè)。民營(yíng)連鎖醫(yī)院提供了公立醫(yī)院較少涉足的特色專科門診機(jī)構(gòu)，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，在細(xì)分領(lǐng)域具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)《2012年中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒》，2011年底，我國(guó)設(shè)有口腔科的綜合醫(yī)院約1.8萬(wàn)家，口腔?？漆t(yī)院317家，私人口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)近5萬(wàn)家，這些機(jī)構(gòu)每年在口腔醫(yī)療服務(wù)方面的營(yíng)業(yè)額約達(dá)到500億元左右。受益于口腔醫(yī)療市場(chǎng)的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)口腔醫(yī)院的供給也在持續(xù)增長(zhǎng)，但速度比較緩慢。截至2011年底，專業(yè)口腔醫(yī)院總計(jì)從業(yè)人員28010人，占當(dāng)年醫(yī)院總從業(yè)人數(shù)的0.33%；比2003年增加8160人，年均復(fù)合增速為6.92%。截至2011年底，我國(guó)醫(yī)院總數(shù)達(dá)21979 家，專業(yè)口腔醫(yī)院僅占醫(yī)院總數(shù)的1.5%左右。

2.1.2人均牙醫(yī)配比較低

與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的口腔市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，和印度基本處于同一水平線。從每百萬(wàn)人牙醫(yī)數(shù)量來(lái)看，中國(guó)只有100名左右，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)或中等發(fā)達(dá)國(guó)家500-1000名的水平，僅是發(fā)達(dá)國(guó)家15%-20%的水平，該數(shù)據(jù)顯示中國(guó)牙科市場(chǎng)目前仍然很不發(fā)達(dá)；同為發(fā)展中國(guó)家的巴西每百萬(wàn)人的牙醫(yī)配備數(shù)量為870名，印度為33名，但中國(guó)的人口平均年齡已經(jīng)超過(guò)35歲，高于巴西和印度的水平，且正在快速老齡化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、Straumann

2.2需求情況

2.2.1 人口老齡化帶動(dòng)牙科剛性需求

目前我國(guó)人口老齡化進(jìn)程明顯加快，根據(jù)全國(guó)老齡工作委員會(huì)辦公室公布的《中國(guó)人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》，2001年到2020年期間，我國(guó)將平均每年增加596萬(wàn)老年人口，年均增長(zhǎng)速度達(dá)到3.28%，大大超過(guò)總?cè)丝谀昃?.66%的增長(zhǎng)速度。人口的老齡化趨勢(shì)將導(dǎo)致老年性口腔病的患病率快速攀升。

2.2.2 生活水平和健康意識(shí)的提升將帶動(dòng)牙科產(chǎn)業(yè)發(fā)展

口腔市場(chǎng)的發(fā)展有賴于國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的提高，近年來(lái)我國(guó)人均消費(fèi)能力的提高是正畸、種植的高復(fù)價(jià)值業(yè)務(wù)快速發(fā)展的重要原因。以種植牙業(yè)務(wù)為例，由于種植牙在絕大多數(shù)國(guó)家都不是醫(yī)保范疇，而其手術(shù)收費(fèi)較高（全球普通水平估計(jì)在1000-5000美元左右，視國(guó)家不同），因此推廣種植牙的重要基礎(chǔ)在于有足夠多的中產(chǎn)或富裕階層。目前西歐主要國(guó)家和美國(guó)、日本的人均可支配收入超過(guò)20000美元，而其種植牙滲透率基本在每萬(wàn)人40顆以上；金磚四國(guó)中巴西、俄羅斯的人均可支配收入在5000-6000美元左右，種植牙滲透率分別在55顆和20顆左右；而同樣作為金磚四國(guó)印度只有1000美元，種植牙滲透率均低于每萬(wàn)人1顆。

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，Straumann

目前國(guó)內(nèi)人均收入的快速提升給牙科產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)支持，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2013年我國(guó)城鎮(zhèn)人均可支配收入已達(dá)到26,955元，年均增速超過(guò)10%，可以預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)人均可支配收入在快速的增長(zhǎng)以及我國(guó)消費(fèi)能力及意識(shí)的提升，醫(yī)生和患者教育的加強(qiáng)，口腔健康日益受到人們的重視，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)均將是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

2.2.3 牙科疾病發(fā)病率高、就診率低，潛在需求旺盛

從全國(guó)口腔調(diào)查情況顯示，我國(guó)35歲-44歲年齡段人群的齲齒率為88.1%，其中只有8.4%得到了治療，57.6%缺失；65-74歲老年人的齲齒率更高，達(dá)到了98.4%，其中只有1.9%得到了治療。而有統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)牙頜畸形的發(fā)病率在30-50%，長(zhǎng)沙的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示18歲以上就診成人牙頜畸形發(fā)病率達(dá)到73%，但是正規(guī)治療率只有15.4%。這說(shuō)明中國(guó)的牙科治療的意識(shí)仍不普及，有很大的市場(chǎng)潛力尚未被發(fā)掘；而且隨著老齡化趨勢(shì)的繼續(xù)，這一潛力也會(huì)隨之增大。

2.3有利因素

2.3.1行業(yè)政策和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著國(guó)家新一輪醫(yī)療體制改革的推進(jìn)，國(guó)家將逐步使醫(yī)療保障體系覆蓋全民，同時(shí)也將提高保障水平。《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（2009－2011年）》中明確指出在三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上。并且逐步提高醫(yī)保、居保和新型農(nóng)村合作醫(yī)療的住院費(fèi)用報(bào)銷比例。自2009年起，國(guó)家在未來(lái)三年內(nèi)將投入8,500億元人民幣用于新醫(yī)改，其中大部分將用于醫(yī)療保障體系的建設(shè)。國(guó)家對(duì)居民基本醫(yī)療保障措施的逐步到位，將使居民的基本醫(yī)療支付能力大大增強(qiáng)，大量的潛在市場(chǎng)將轉(zhuǎn)化為有效的需求。

2.3.2 居民醫(yī)療支付能力的逐步提高

我國(guó)居民醫(yī)療支付能力的提高主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，我國(guó)居民人均可支配收入逐步提高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2013年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)26,955元，比2005年實(shí)際增長(zhǎng)156.88%，年均增速超過(guò)10%。

第二，我國(guó)的基本醫(yī)療保障體系逐步完善。當(dāng)前，我國(guó)已逐步建立起城鎮(zhèn)職

工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療合作保險(xiǎn)的基本醫(yī)療保障體系。

隨著政府工作的不斷推進(jìn)，基本醫(yī)療保障體系將覆蓋我國(guó)所有人口。

第三，我國(guó)的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)體系逐步完善。除基本醫(yī)療保險(xiǎn)外，我國(guó)目前還建立起企業(yè)補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和個(gè)人補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)等多層次的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)體系。居民醫(yī)療支付能力的增強(qiáng)，成為推動(dòng)我國(guó)口腔科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

2.3.3 人們對(duì)健康環(huán)境需求的提高

隨著人們生活水平和受教育程度的提高，人們的口腔保健意識(shí)也逐步增強(qiáng)，將極大地提升我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)需求，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)巨大的空間。

2.4 不利因素

2.4.1口腔科醫(yī)師的稀缺

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)口腔醫(yī)院執(zhí)業(yè)醫(yī)師總?cè)藬?shù)僅10,857人，口腔醫(yī)院的衛(wèi)生人員也只有30,942人，人均配備的執(zhí)業(yè)醫(yī)師處于較低水平。由于我國(guó)口腔科專科醫(yī)師培訓(xùn)體系正在建立，目前尚不完善，因此我國(guó)口腔科醫(yī)師的總體水平與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定的差距。同時(shí)，在口腔科醫(yī)師分配、繼續(xù)教育等方面的機(jī)制還不甚完善，直接影響到口腔科醫(yī)師的成長(zhǎng)和業(yè)務(wù)水平的提高。這些因素造成了我國(guó)口腔科醫(yī)師資源短缺的現(xiàn)狀，將在一定程度上影響到我國(guó)口腔科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展。

2.4.2口腔醫(yī)療資源的分布不均衡

目前，我國(guó)口腔醫(yī)療資源分布不均，大部分的醫(yī)療資源集中在城市，尤其是大城市、大醫(yī)院。這種狀況導(dǎo)致了農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)人才短缺、設(shè)備簡(jiǎn)陋、技術(shù)水平低下，缺乏口腔診治的能力。

3、口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上下游特征

公司所處行業(yè)的上游行業(yè)主要是醫(yī)療設(shè)備行業(yè)、醫(yī)用消耗品行業(yè)。下游行業(yè)直接面對(duì)口腔診療患者。醫(yī)療設(shè)備行業(yè)主要為本行業(yè)提供基礎(chǔ)檢查設(shè)備、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)設(shè)備、醫(yī)學(xué)影像類設(shè)備、口腔科設(shè)備及其他設(shè)備。醫(yī)用消耗品行業(yè)主要為本行業(yè)提供醫(yī)用耗材類產(chǎn)品，包括醫(yī)用材料及檢驗(yàn)試劑類。公司的客戶主要以個(gè)人客戶為主。

醫(yī)療服務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：天風(fēng)證券

3.1 上游行業(yè)發(fā)展成熟

隨著口腔科醫(yī)療需求的增加、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和市場(chǎng)的細(xì)分，口腔科醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療耗材已逐步形成一個(gè)較為獨(dú)特的體系，對(duì)口腔科行業(yè)具有重要的影響。

從口腔醫(yī)療器材市場(chǎng)來(lái)看，無(wú)論是專業(yè)的口腔醫(yī)用儀器還是口腔護(hù)理產(chǎn)品，都呈現(xiàn)出空前的豐富和繁榮，口腔科用設(shè)備及器具制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值由2000年的4.11億元增加到2006年的9.57億元，截至2007年11月已經(jīng)達(dá)到9.16億元，使中國(guó)的口腔醫(yī)療器械市場(chǎng)成為繼美國(guó)和日本之后的世界第三大市場(chǎng)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前中國(guó)市場(chǎng)上的醫(yī)療器械，尤其是高端的大型醫(yī)療器械，還在相當(dāng)程度上依賴進(jìn)口，無(wú)論醫(yī)院大小，使用最多的設(shè)備仍在5萬(wàn)以下的國(guó)產(chǎn)設(shè)備。價(jià)格在5萬(wàn)以下的牙科設(shè)備已基本國(guó)產(chǎn)化，中高檔設(shè)備中進(jìn)口設(shè)備所占比例逐漸增大，10—15萬(wàn)元檔次中幾乎完全是進(jìn)口設(shè)備，占88.77%，說(shuō)明國(guó)產(chǎn)牙科設(shè)備廠商主要生產(chǎn)低端設(shè)備的格局并沒(méi)有根本改變。

口腔行業(yè)使用的醫(yī)療耗材主要分為藥品類、醫(yī)療耗材和義齒等，基本上均為一次性醫(yī)用材料。以義齒為例，齒科材料是一門綜合的材料工業(yè)，包括無(wú)機(jī)、有機(jī)、金屬三大類材料，隨著醫(yī)用高分子材料的應(yīng)用，齒科材料近年又有了很大進(jìn)展。目前，國(guó)內(nèi)有超過(guò)百家生產(chǎn)齒科材料的企業(yè)。整體來(lái)看，口腔醫(yī)用消耗品行業(yè)生產(chǎn)廠商多，市場(chǎng)集中度較低，近年來(lái)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較小。同時(shí)，由于醫(yī)用消耗品行業(yè)多為經(jīng)銷商代銷，即使消耗品價(jià)格短期出現(xiàn)一定幅度上漲，經(jīng)銷商為維持現(xiàn)有市場(chǎng)，亦會(huì)放棄部分利潤(rùn)以維持現(xiàn)有銷售價(jià)格，有利于健康體檢行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

綜上所述，我國(guó)上述產(chǎn)業(yè)目前已基本發(fā)展成熟，可滿足對(duì)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的供應(yīng)。

3.2 下游直接面對(duì)終端口腔診療患者，市場(chǎng)成長(zhǎng)潛力巨大

口腔醫(yī)療行業(yè)直接面對(duì)口腔診療患者。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的牙科市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段。目前，從人均牙醫(yī)配備，齒科就診率和種植牙滲透率的角度來(lái)看，中國(guó)牙科市場(chǎng)發(fā)展遠(yuǎn)落后于世界先進(jìn)水平。我國(guó)每百萬(wàn)人牙醫(yī)配比數(shù)量為100名左右，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)或中等發(fā)達(dá)國(guó)家500-1000名的水平。我國(guó)牙科疾病發(fā)病率高、就診率低。根據(jù)第三次全國(guó)口腔調(diào)查情況顯示，我國(guó)35歲-44歲年齡段人群的齲齒率為 88.1%，其中只有8.4%得到了治療，57.6%缺失。此外，我國(guó)口腔專業(yè)正畸起步較晚，種植牙等高端業(yè)務(wù)滲透率極低、目前市場(chǎng)規(guī)模較小。

隨著我國(guó)消費(fèi)能力及意識(shí)的提升，醫(yī)生和患者教育的加強(qiáng)，口腔健康日益受到人們的重視，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)均將是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。而牙科等?？漆t(yī)療領(lǐng)域在消費(fèi)升級(jí)和較為寬松的政策環(huán)境支持下，將成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)行業(yè)?？傊?，從大的行業(yè)和政策機(jī)遇和長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)遇上來(lái)看，口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)面臨較大的市場(chǎng)投資機(jī)遇，口腔市場(chǎng)成長(zhǎng)空間較大，行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。

4、口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況

由于受患者就近就醫(yī)觀念、診療地域空間限制及國(guó)家醫(yī)保體系引導(dǎo)的原因，口腔醫(yī)療存在一定的服務(wù)半徑。醫(yī)療機(jī)構(gòu)的知名度和權(quán)威性越高，服務(wù)半徑就越大。但從全國(guó)范圍來(lái)看，口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度較低，而在以城市為單位的區(qū)域市場(chǎng)上，市場(chǎng)集中度較高。從我國(guó)的口腔醫(yī)療市場(chǎng)份額的分配情況來(lái)看，目前綜合醫(yī)院的口腔醫(yī)療占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，但其市場(chǎng)份額呈逐步下降的趨勢(shì)；口腔?？漆t(yī)院所占的份額相對(duì)較低，但其份額在逐年提高。根據(jù)《2013年中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒》截至2012年底，設(shè)口腔科的醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)到17,617所，其中口腔專科醫(yī)院344家。2012年口腔?？漆t(yī)院門急診總量2,003.07萬(wàn)人次，占當(dāng)年全國(guó)口腔門急診總量的21.79%。在口腔?？漆t(yī)院中，營(yíng)利性口腔醫(yī)院已占據(jù)了相當(dāng)?shù)姆蓊~。

目前在所有上市公司中，連鎖中高端醫(yī)院——通策醫(yī)療（600763.SH）與公司業(yè)務(wù)最為相似，除上市公司通策醫(yī)療以外，在全國(guó)范圍內(nèi)，四川大學(xué)華西口腔醫(yī)院、北京大學(xué)口腔醫(yī)院、上海市第九人民醫(yī)院、第四軍醫(yī)大學(xué)附屬秦都口腔醫(yī)院、武漢大學(xué)附屬口腔醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院、天津市口腔醫(yī)院、廣東省口腔醫(yī)院、中山大學(xué)附屬光華口腔醫(yī)院、山東大學(xué)口腔醫(yī)院、浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬二院等醫(yī)院，在臨床和科研方面處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。這些醫(yī)院的月門診量約在萬(wàn)以上，就診患者來(lái)自周邊省份甚至全國(guó)各地，多為疑難口腔患者或有高端需求的患者。在地區(qū)范圍內(nèi)，我國(guó)每個(gè)省會(huì)級(jí)城市都有一到兩家綜合性醫(yī)院的口腔或口腔?？漆t(yī)院在當(dāng)?shù)鼐哂幸欢ǖ挠绊懀诤笔?nèi)，公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是武漢大學(xué)附屬口腔醫(yī)院以及三甲醫(yī)院的口腔科室等公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括：瑞爾齒科、武漢大學(xué)口腔醫(yī)院等。

5、投資建議

5.1投資思路

5.1.1行業(yè)政策和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著國(guó)家新一輪醫(yī)療體制改革的推進(jìn)，國(guó)家將逐步使醫(yī)療保障體系覆蓋全民，同時(shí)也將提高保障水平?！夺t(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（2009－2011年）》中明確指出在三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上。并且逐步提高醫(yī)保、居保和新型農(nóng)村合作醫(yī)療的住院費(fèi)用報(bào)銷比例。自2009年起，國(guó)家在未來(lái)三年內(nèi)將投入8,500億元人民幣用于新醫(yī)改，其中大部分將用于醫(yī)療保障體系的建設(shè)。國(guó)家對(duì)居民基本醫(yī)療保障措施的逐步到位，將使居民的基本醫(yī)療支付能力大大增強(qiáng)，大量的潛在市場(chǎng)將轉(zhuǎn)化為有效的需求。

5.1.2居民支付能力提高帶動(dòng)行業(yè)景氣度的提升

根據(jù)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，口腔醫(yī)療服務(wù)于居民人均支付能力有較大關(guān)系。我國(guó)居民醫(yī)療支付能力的提高主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，我國(guó)居民人均可支配收入逐步提高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2013年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)26,955元，比2005年實(shí)際增長(zhǎng)156.88%，年均增速超過(guò)10%。

第二，我國(guó)的基本醫(yī)療保障體系逐步完善。當(dāng)前，我國(guó)已逐步建立起城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村醫(yī)療合作保險(xiǎn)的基本醫(yī)療保障體系。隨著政府工作的不斷推進(jìn)，基本醫(yī)療保障體系將覆蓋我國(guó)所有人口。

第三，我國(guó)的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)體系逐步完善。除基本醫(yī)療保險(xiǎn)外，我國(guó)目前還建立起企業(yè)補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和個(gè)人補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)等多層次的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)體系。居民醫(yī)療支付能力的增強(qiáng)，成為推動(dòng)我國(guó)口腔科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

5.1.3人們對(duì)健康環(huán)境需求的提高

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活水平的提高，人們對(duì)健康環(huán)境的需求不斷提高。隨著人們生活水平和受教育程度的提高，人們的口腔保健意識(shí)也逐步增強(qiáng)，將極大地提升我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)需求，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)巨大的空間。

5.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

5.2.1醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)

口腔醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)是指在口腔醫(yī)療服務(wù)過(guò)程中，發(fā)生因醫(yī)療失誤或過(guò)失導(dǎo)致的病人傷殘以及軀體組織、生理功能和心理健康受損等不安全事件的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果可能導(dǎo)致醫(yī)療差錯(cuò)、醫(yī)療糾紛、醫(yī)療事故等。作為口腔醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)管理，與一般醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)管理相比其特殊性在于：（1）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率高；（2）口腔專業(yè)體系劃分逐漸獨(dú)立；（3）需要治療的患者數(shù)量大且自費(fèi)項(xiàng)目較多。因此，公司需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，以確保醫(yī)療服務(wù)的安全性和治療的有效性，減少醫(yī)院和門診部經(jīng)營(yíng)管理中的風(fēng)險(xiǎn)成本。

5.2.2民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的社會(huì)認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)群體是在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于壟斷地位的背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，起步晚、積累少，各民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間技術(shù)水平和管理水平也參差不齊。一小部分民營(yíng)醫(yī)院誠(chéng)信度低、缺乏自律，損害了民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在社會(huì)上的整體形象。面對(duì)目前民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的整體社會(huì)認(rèn)知現(xiàn)狀，公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過(guò)程中仍需付出更多的努力。

5.2.3人力資源風(fēng)險(xiǎn)

作為技術(shù)密集型行業(yè)，高素質(zhì)高專業(yè)技能的人才對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展起著非常重要的作用。而目前在我國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)中，技術(shù)人才和管理人才都較為稀缺。因此，能否吸引、培養(yǎng)、用好高素質(zhì)的技術(shù)人才和管理人才，是影響口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的關(guān)鍵性因素。雖然公司在前期已經(jīng)為后續(xù)的發(fā)展進(jìn)行了相應(yīng)的人才儲(chǔ)備，但如果公司不能持續(xù)吸引足夠的技術(shù)人才和管理人才，并在人才培養(yǎng)和激勵(lì)方面繼續(xù)進(jìn)行機(jī)制的創(chuàng)新，公司仍將在發(fā)展過(guò)程中面臨人才短缺風(fēng)險(xiǎn)。