av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

4月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了3 月份以及一季度的宏觀數(shù)據(jù)。其中，3月CPI通脹同比5.4%；GDP 一季度同比增長9.7%。隨后，中國人民銀行在4月17日宣布，從2011年4月21日起，上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，使大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的歷史最高值。

 一、              經(jīng)濟(jì)增長速度比預(yù)期稍好

1季度我國經(jīng)濟(jì)同比增長9.7%,比9.4%的市場平均預(yù)期數(shù)據(jù)稍好，主要是因?yàn)槿路莸墓潭ㄙY產(chǎn)投資、消費(fèi)和進(jìn)出口以及工業(yè)增加值都有良好表現(xiàn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.5%，二、三產(chǎn)業(yè)分別增長11.1%與9.1%（圖1）。

對比2010年3季度和4季度9.6%和9.8%的經(jīng)濟(jì)同比增速，可以看出，從同比增速來看，經(jīng)濟(jì)已連續(xù)三個季度保持平穩(wěn)增長。這表明，我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)結(jié)束美國次貸危機(jī)及隨后4萬億刺激政策階段的V  型大幅波動，而轉(zhuǎn)入窄幅波動的平穩(wěn)增長軌道，這是宏觀政策收緊和經(jīng)濟(jì)自主增長動力增強(qiáng)共同作用的結(jié)果。

 二、固定資產(chǎn)投資整體穩(wěn)定，房地產(chǎn)受到抑制

1-3 月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）39465 億元，同比增長25%，這一數(shù)據(jù)承接了去年以來的平穩(wěn)勢頭（圖2）。去年下半年的穩(wěn)定增速主要是來自于節(jié)能減排方面的壓力，今年上半年存在“報(bào)復(fù)性”生產(chǎn)的可能性，同時今年作為“十二五”規(guī)劃的開局之年以及換屆選舉的布局階段，投資沖動較一般年份更為強(qiáng)烈。所以，盡管連續(xù)的加息對于投資勢必造成抑制，但我們?nèi)匀活A(yù)期今年的投資將會維持在25%~30%的正常增長區(qū)間。  

1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資8846億元，同比增長34.1%（圖3）。其中，住宅投資6253億元，增長37.4%。房地產(chǎn)投資增速自去年5月以來持續(xù)下行，可見各地限購令、房產(chǎn)稅接連出臺對于改善性需求、投機(jī)性需求均產(chǎn)生了明顯的抑制，從主要城市的房地產(chǎn)成交價、成交量上均可以得到體現(xiàn)。

 三、零售銷售出現(xiàn)反彈，未來增長空間巨大

1-3月份，社會消費(fèi)品零售總額42922億元，同比增長16.3%，比2010年12月份回落2.1個百分點(diǎn)。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費(fèi)品零售額19040億元，增長22.5%。（圖4）

從分項(xiàng)上來看（圖5），汽車、家電、服裝、日用品等幾大分項(xiàng)的銷售增長出現(xiàn)明顯反彈，在經(jīng)過了2月由于春節(jié)因素的回落以后，內(nèi)需迅速回歸常態(tài)，所得稅改革等一系列刺激消費(fèi)政策將進(jìn)一步推動消費(fèi)升級，未來的基礎(chǔ)消費(fèi)，特別是耐用品消費(fèi)將會存在巨大的增長空間，在房地產(chǎn)及出口的景氣度下滑的背景下，內(nèi)需對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將愈發(fā)重要，進(jìn)一步的消費(fèi)刺激政策值得期待。

 四、3 月份CPI、PPI 雙雙創(chuàng)本輪通脹新高

3月份的CPI 同比上漲5.4%，創(chuàng)出本輪通脹的新高（圖6）。從分項(xiàng)上面來看，八大分項(xiàng)6漲1平1降。其中占比最大的食品項(xiàng)同比增長11%，與上月持平。春節(jié)后，豬肉價格和糧食價格的反季節(jié)走高抵消了蔬菜價格的快速回落。居住類本月同比增長6.5%，未來仍有走高的動力和可能。而其他分項(xiàng)5漲1降，反映當(dāng)前通脹重點(diǎn)已經(jīng)從食品項(xiàng)逐漸轉(zhuǎn)移到非食品項(xiàng)目上來。

企業(yè)成本上升將是今年通脹的主要動力。如果這種趨勢繼續(xù)保持，那么通脹在整個二季度很有可能都將維持在高位運(yùn)行。3月份的PPI上漲7.3%，國際油價持續(xù)走高，煤炭，有色金屬等原材料價格同樣維持高位，輸入型通脹壓力加大，PPI 自去年8月份以來持續(xù)回升，尤其是在國內(nèi)進(jìn)口需求持續(xù)增長的趨勢下，國際能源，原材料以及農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)上升將不斷推升企業(yè)的生產(chǎn)成本，并從逐漸從產(chǎn)業(yè)鏈的上游往下傳導(dǎo)。從分項(xiàng)指數(shù)來看，采掘工業(yè)由上月的14.3%增長至16.8%，而采掘工業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，向下游逐漸傳導(dǎo)的趨勢使得后期PPI仍將在高位運(yùn)行。

 五、宏觀政策將繼續(xù)偏緊

當(dāng)前緊縮壓力主要來自三方面，一是通脹繼續(xù)居高，且易升難降。3月份CPI同比漲幅為5.4%，繼續(xù)創(chuàng)去年以來通脹的新高，PPI同比上漲7.3%。通脹由PPI向CPI傳導(dǎo)的壓力仍在上升。二是流動性被動投放壓力仍將較大。３月份，盡管當(dāng)月貿(mào)易順差只有1.4億美元，但當(dāng)月新增外匯占款達(dá)4079億元，表明熱錢流入壓力較大。二季度，隨著緊縮力度加大，國內(nèi)原料和投資品進(jìn)口需求將減弱，而企業(yè)出口動力將增強(qiáng)，因此，貿(mào)易順差將會回升，央行面臨的流動性被動投放壓力將會繼續(xù)加大。三是房地產(chǎn)市場面臨新一輪調(diào)控壓力。３月份70個大中城市中50個城市新建房價繼續(xù)環(huán)比上漲。

從政策工具看，利率和存款準(zhǔn)備金率將會綜合使用，同時在一季度出口增速較快、輸入型通脹壓力加大的背景下，人民幣匯率也可能會適當(dāng)加大升值幅度。從政策力度看，二季度政策力度總體偏緊，出現(xiàn)松動的可能性較小。