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2010 年8 月11 日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2010 年7 月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。各項數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟增長速度繼續(xù)加速下降。

一、工業(yè)增長速度加速探底

7 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，與上月13.7%的增速相比回落了0.3 個百分點。從環(huán)比趨勢看，環(huán)比趨勢折年率不到3%，已與08 年3 季度情況相當(dāng)，目前應(yīng)處于加速探底狀態(tài)。

從同比增速上看，以冶金、石油加工為代表的重工業(yè)增速下滑最大。7 月份重工業(yè)增加值同比增速由上月的14.5%回落至13.3%，其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增速由上月的8.8%繼續(xù)回落至6%，生鐵和鋼材產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)負增長。

從環(huán)比趨勢項看，輕工業(yè)環(huán)比趨勢依然為正，重工業(yè)環(huán)比趨勢已經(jīng)陷入負增長，離08 年3 季的底部已經(jīng)不遠。

受交通運輸業(yè)投資持續(xù)增長等因素的影響，汽車產(chǎn)量季調(diào)后環(huán)比出現(xiàn)改善跡象，季調(diào)后環(huán)比趨勢再次恢復(fù)正增長。

對地產(chǎn)行業(yè)，商品房銷售面積同比下降15%，降幅達到08 年3 季度的水平。

發(fā)電增速環(huán)比趨勢已經(jīng)連續(xù)兩月負增長，同樣類似08 年7 月的情況，表明電力行業(yè)處于探底過程之中。

二、投資全面下降

7 月的固定資產(chǎn)投資增速為22.3%。5、6、7月的投資當(dāng)月增速環(huán)比下降0.1%、0.8%、2.4%，出現(xiàn)加速下降趨勢?？紤]到09年5、6、7月的投資當(dāng)月環(huán)比增速分別為4.7%、-3.5%、-5.2%，同比去年同期，當(dāng)前投資增速的回落顯得更為明顯。

7月房地產(chǎn)投資同比增長33.0%，較上月回落4.8個百分點，連續(xù)2個月下降，在投資中的占比也呈現(xiàn)逐月下滑的勢頭。7 月商品房銷售面積同比下降15%，已經(jīng)連續(xù)7 個月下滑，商品房銷售面積增速持續(xù)回落預(yù)示地產(chǎn)投資仍將回落。

三、消費增速出現(xiàn)顯著下滑

7 月份社會消費品零售總額同比增長17.9%，增幅比上月回落0.4 個百分點。若扣除價格因素后，7 月份消費實際增速出現(xiàn)了較為明顯的下滑。從限額以上商品零售口徑來看，家電銷售增速由上月的23.4%上升至25.6%；在房屋銷售下滑的影響下，家具、建筑及裝潢材料等銷售增速有明顯的放緩；汽車銷售增速也有小幅下滑。

消費增速下滑的原因是：其一，在政策刺激下，熱銷產(chǎn)品的部分剛性需求提前釋放；其二，由于上半年房地產(chǎn)成交量的萎縮，造成未來消費增速下滑。

中國經(jīng)濟的同步指標(biāo)已經(jīng)在今年3月份筑頂后回落，從歷史上來看，8月份之后社會消費品零售同比增速的回落將開始愈加明顯，再加上從去年3季度至今年1季度，整個社會消費品零售總額的環(huán)比增速一直處于高位，這一基數(shù)效應(yīng)也將使得零售增速呈高位回落的走勢。

四、進出口增速大幅回落

7 月份我國進出口值2623.1 億美元，其中出口1455.2 億美元，進口1167.9 億美元，貿(mào)易順差達287.3 億美元。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，7 月份出口同比增長39.4%，增幅比上月回落5.3 個百分點；進口增長27.3%，回落12.2個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，7 月份出口環(huán)比增長1.2%，增幅比上月回落3 個百分點，環(huán)比折年率為15.4%，回落48.4 個百分點；進口環(huán)比下降5.6%，回落6.5 個百分點，環(huán)比折年率為-49.9%，回落61.3 個百分點。

7 月份進口同比增速大幅回落，原因是：其一，內(nèi)需下滑；其二，上半年國家鼓勵進口平抑順差以減輕升值壓力的政策，在操作層面，力度在逐步弱化；其三，基數(shù)影響。

從貿(mào)易方式看，占總出口近一半的一般貿(mào)易出口7 月份同比增長46.6%，增幅比上月回落9.4 個百分點。從產(chǎn)品類型看，占總出口近六成的機電產(chǎn)品出口7 月份增長37.6%，回落4.2 個百分點。從貿(mào)易對象看，7 月份我國對第一大出口對象歐盟的出口增長38.3%，回落4.9 個百分點；對第二大出口對象美國出口增長35%，回落8.9 個百分點。

在經(jīng)歷了主權(quán)債務(wù)危機的情況下，歐洲很難有政策措施去刺激他們脆弱的經(jīng)濟體，只能是接受經(jīng)濟下滑的事實。7月份之后的美元單邊下跌，必然拖累歐洲經(jīng)濟。8月10日美聯(lián)儲再次延續(xù)“定量放松”，說明經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)再次面臨困境。由于我國的出口訂單是6 月份之后才開始下降，鑒于海外經(jīng)濟復(fù)蘇遇阻，預(yù)計未來我國出口同比增速將逐步回落。

五、CPI創(chuàng)出新高

7 月份CPI 同比上漲3.3%，，創(chuàng)下今年以來的月度新高，主要歸因于食品類價格同比增幅從上月的5.7%提高到6.8%。食品類中權(quán)重最大的肉禽及其制品價格7 月同比增長4.1%，增幅比上月提高2.3個百分點。受高溫多雨等天氣因素的影響，食品類中另一項權(quán)重較大的鮮菜價格7 月增長22.3%，提高7.7 個百分點。糧食價格增長11.8%。

7 月份PPI 同比上漲4.8%，增幅比上月回落1.6 個百分點，歸因于生產(chǎn)資料出廠價格同比增幅從上月的7.8%回落到5.7%。其中，采掘工業(yè)上漲15.2%，原料工業(yè)上漲8.7%，加工工業(yè)上漲3.1%，增幅分別比上月回落10.3、3.1 和0.6 個百分點。PPI 同比增速出現(xiàn)較大回落的原因：其一，國內(nèi)投資需求的下滑較為明顯；其二，由于需求的萎縮，大宗商品的價格受到了拖累。

往前看，居住類價格漲幅的高點已過，下半年將逐步回落；不確定性在于食品類價格。未來幾個月食品價格可能會繼續(xù)上漲，月度CPI 也可能因此而難以回落到3%以下。但通脹繼續(xù)大幅上升的可能性不大，全年CPI 控制在3%調(diào)控目標(biāo)以內(nèi)的可能性仍然較大。

六、貨幣增長進入正常軌道

7 月份 M1 余額24.07 萬億元，同比增長22.9%，相比上月24.6%下降1.7 個百分點。

M2 余額67.41 萬億元，同比增長17.6%，環(huán)比下降0.9 個百分點，已經(jīng)步入年初的調(diào)控目標(biāo)。

7 月份新增貸款5328 億元，與上月6034 億元相比下降較大，遠低于市場預(yù)期。其中

對企業(yè)貸款當(dāng)月新增3596 億元，與上月基本持平；住戶部門貸款增加1720 億元，與上月相比減少590 億元。從7 月份的數(shù)據(jù)情況來看，信貸投放節(jié)奏沒有出現(xiàn)明顯加快的跡象。但是與往年同期進行比較，據(jù)測算7 月份新增信貸一般占全年信貸規(guī)模的5.8%左右，如果按照全年7.5 萬億的規(guī)模來測算，7 月份信貸占比為7.1%，高于往年平均水平。銀行業(yè)研究員認為7 月新增信貸低于預(yù)期可能與當(dāng)前企業(yè)信貸需求較弱有關(guān)。

七、經(jīng)濟增速放緩不可避免

從2008年底以來，中國經(jīng)濟走出了一輪V型反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟指標(biāo)從底部快速回升。自2009年10月份領(lǐng)先指標(biāo)筑頂滯后，同步指標(biāo)在2010年3月份見頂后也開始回落，顯示整個經(jīng)濟增速的放緩進入實質(zhì)性階段。

估計未來經(jīng)濟增長在8%-

9%附近將是常態(tài)。即便四季度政策進行“有限放松”，在缺乏制度釋放的條件下，這種放松只能對沖一部分經(jīng)濟下降的影響，但改變不了經(jīng)濟將步入低速增長區(qū)間的現(xiàn)實。預(yù)計今年4 季度GDP 增速將降到8%左右。

八、政策將會“有限寬松”

第三季度將維持經(jīng)濟政策的穩(wěn)定，不會再出緊縮性調(diào)控措施，但由于通脹壓力的存在和十一五規(guī)劃目標(biāo)中節(jié)能降耗的壓力，也很難出臺寬松的刺激政策。

預(yù)計未來經(jīng)濟將呈現(xiàn)下降，4 季度將GDP增長率下降到8%左右。我們預(yù)計第四季度政策上將出現(xiàn)“有限寬松”，主要包括：繼續(xù)下?lián)?/span>1.18 萬億未用完的中央投資，由于要求地方進行相應(yīng)配套，這就會對銀行的信貸控制表現(xiàn)出適當(dāng)?shù)膶捤?；未來對中西部的投資會繼續(xù)進行相應(yīng)政策支持；鼓勵民間投資。

——甘鴻鳴