av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

分析師:郭敏

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110511060003

聯(lián)系人:徐建春

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110111070023

投資要點(diǎn)：

?   2012年白酒行業(yè)仍是投資首選：(1)白酒上市公司量?jī)r(jià)齊升預(yù)期不變；(2)白酒行業(yè)成本覆蓋能力強(qiáng)，糧食價(jià)格上漲往往成為提價(jià)催化劑。明年通脹壓力顯著減弱，白酒行業(yè)存在漲價(jià)預(yù)期。2012年一線白酒主力產(chǎn)品提價(jià)20%-30%可以預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確。二線白酒仍在快速成長(zhǎng)通道中，省外擴(kuò)張有序進(jìn)行。

?   葡萄酒行業(yè)在我國(guó)屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。1999-2010年間，我國(guó)葡萄酒行業(yè)銷售收入與利潤(rùn)總額的復(fù)合增速分別達(dá)22%和26%。預(yù)計(jì)未來(lái)10-15年我國(guó)人均葡萄酒消費(fèi)量將年均增長(zhǎng)14.5%-22.6%。

?   乳制品行業(yè)有空間，成本壓力緩解，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)改善。2010年我國(guó)人均乳制品消費(fèi)量29.9千克，尚不到世界平均水平的1/3，未來(lái)乳制品消費(fèi)量仍有較大提升空間。成本方面，原奶價(jià)格漲幅趨緩，白糖價(jià)格也從高位回落，成本壓力有所緩解。隨著乳業(yè)集中度進(jìn)一步提高，企業(yè)期間費(fèi)用率將降低。此外，我國(guó)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，根據(jù)Euromornitor預(yù)測(cè)，2015年我國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)仍將擴(kuò)大一倍至700億元以上。   

?   肉制品行業(yè)上游看整合，下游看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變。未來(lái)冷鮮肉及低溫肉制品市場(chǎng)空間較大，上游屠宰行業(yè)整合大幕拉開(kāi)。

?   啤酒行業(yè)增速低，已進(jìn)入整合后期，不具吸引力。預(yù)期未來(lái)啤酒行業(yè)將維持當(dāng)前的較低增速，我們判斷市場(chǎng)整合帶給行業(yè)龍頭的空間已經(jīng)不大。成本方面，糧食價(jià)格上漲趨勢(shì)難以改變，成本壓力將長(zhǎng)期存在。

?   植物油：玉米油消費(fèi)提升空間大。隨著消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，收入增長(zhǎng)，預(yù)期玉米油消費(fèi)仍將保持較快增速。保守估計(jì)玉米油未來(lái)5年的產(chǎn)量增速將在21%-27%。

?   投資建議：食品飲料行業(yè)整體推薦邏輯是增長(zhǎng)較快、成本覆蓋能力強(qiáng)。全年重點(diǎn)推薦：五糧液、古井貢酒、金種子酒、張?jiān)、光明乳業(yè)、貝因美、西王食品。

?   風(fēng)險(xiǎn)因素：

1、經(jīng)濟(jì)加劇下滑，食品飲料行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；

2、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，企業(yè)成本壓力陡增；

3、食品安全問(wèn)題。

重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)

資料來(lái)源：公司公告天風(fēng)證券研究所