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分析師:郭敏
執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110511060003

投資要點(diǎn)：
? 行業(yè)增速明顯回落，凸顯需求、成本等多重壓力。2011年1-11月，我國工業(yè)銷售產(chǎn)值為75554.9億元，同比增長(zhǎng)22.4%，相較上年同期增速下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。
? 回首2011，機(jī)械行業(yè)的整體低迷與固定資產(chǎn)投資下滑密切相關(guān)的。2011年對(duì)機(jī)械行業(yè)而言是跌宕起伏的一年。在這一年中，房地產(chǎn)遭受了史上最嚴(yán)厲的調(diào)控，銀根持續(xù)緊縮，日本福島核事件導(dǎo)致核電項(xiàng)目審批停滯，劉志軍事件及溫州動(dòng)車事故引發(fā)高鐵降速、相關(guān)投資驟減。諸多不利因素，導(dǎo)致機(jī)械行業(yè)相應(yīng)子板塊無論從經(jīng)營層面還是股價(jià)表現(xiàn)上均受到了較大的沖擊。
? 展望2012，機(jī)械各子行業(yè)將隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而在不同的投資時(shí)點(diǎn)演繹各自的行情。根據(jù)天風(fēng)證券宏觀研究預(yù)判：2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景雖然具有較大的不確定性，但無論從通脹周期、經(jīng)濟(jì)周期、政策周期以及政治周期來看，都有可能出現(xiàn)向好的轉(zhuǎn)變。因此，我們對(duì)機(jī)械行業(yè)明年的經(jīng)營情況是持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

? 投資策略：抓住轉(zhuǎn)型和升級(jí)帶來的投資機(jī)遇。2012年是“十二五”開局之年，根據(jù)已發(fā)布的《“十二五”機(jī)械工業(yè)發(fā)展總體規(guī)劃》，我們自上而下尋找機(jī)械各子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，具有政策支持、技術(shù)壁壘的子行業(yè)將步入黃金發(fā)展期，成長(zhǎng)空間將逐步打開。因此，我們可對(duì)上述行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)布局。同時(shí)，跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，把握強(qiáng)周期行業(yè)的投資時(shí)點(diǎn)。 縱觀2012年全年，我們對(duì)機(jī)械行業(yè)的投資時(shí)點(diǎn)的判斷是：在行業(yè)景氣沒有明顯回升期，投資風(fēng)格應(yīng)以穩(wěn)健為主，偏向有防御性的弱周期行業(yè)，并重點(diǎn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
? 行業(yè)配置：在行業(yè)選擇方面，我們找尋了在“十二五”期間，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，并能引領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的子行業(yè)，我們認(rèn)為，海工裝備、煤機(jī)裝備、核電裝備、軍工、工程機(jī)械等子行業(yè)符合我們對(duì)行業(yè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)，有望成為明日之星。
? 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀政策、行業(yè)政策及全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。