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投資要點(diǎn)：
? 中成藥上游原料價(jià)格同比上漲：重點(diǎn)監(jiān)測的17個(gè)品種中有10個(gè)同比上漲，其中漲幅在50%以上有太子參；漲幅在40%有2個(gè)，分別為丹參、黃芩；漲幅在30%的有6個(gè)品種，分別為冬蟲夏草、板藍(lán)根、紅參、紅花、黃芪、白糖。同比持平的藥材有2個(gè)，三叉苦、兩面針。同比回落的藥材有5個(gè)，三七、金銀花、茯苓、川穹、野菊花。導(dǎo)致大部分中藥材價(jià)格同比上漲主要是今年上半年基數(shù)高等因素決定。
? 中成藥原料大多數(shù)價(jià)格環(huán)比回落：價(jià)格環(huán)比回落的藥材有8個(gè)，川穹、紅參回落幅度在30%以上；黃芪回落20%以上；當(dāng)歸、茯苓回落10%以上；三七、紅花回落幅度在10%以內(nèi)。價(jià)格環(huán)持平的藥材有6個(gè)，丹參、板藍(lán)根、黃芩、兩面針、野菊花、三叉苦。價(jià)格環(huán)比上漲的有3個(gè)，太子參、冬蟲夏草、白糖。其中創(chuàng)歷史新高的品種有2個(gè)，冬蟲夏草、白糖。
? 中成藥原料價(jià)格同比、環(huán)比回落品種和幅度加大：9月價(jià)格相比7月，價(jià)格同比上漲的品種減少，7月同比上漲的品種有11個(gè)，漲幅在20%-200%，而到9月同比上漲的品種減少一個(gè)，漲幅也明顯回落，漲幅收窄為30%-50%。環(huán)比角度，價(jià)格環(huán)比回落的藥材比7月增加2個(gè)品種，回落幅度也較7月增加。創(chuàng)新高品種也大幅較少，僅冬蟲夏草、白糖2個(gè)品種創(chuàng)新高。
? 預(yù)計(jì)未來價(jià)格上漲的中成藥原料有：冬蟲夏草、白糖。
? 預(yù)計(jì)未來價(jià)格回落的藥材有：太子參、金銀花、茯苓、川穹、紅花、野菊花。
? 中成藥企業(yè)1-7月利潤增速低于收入增速：2011年1-7月中成藥行業(yè)收入和利潤同比分別增長 34.6%、28.4%，收入增速同比上升，利潤增速同比下降。7 月收入和利潤同比分別增長 39.3%、7.9%，收入增速環(huán)比上升，利潤增速環(huán)比下降，主要是中藥材價(jià)格上漲影響毛利率。從已公布的上市公司半年報(bào)分析，江中藥業(yè)毛利率同比下滑28.26個(gè)百分點(diǎn)、九芝堂毛利率下滑7.07個(gè)百分點(diǎn)、千金藥業(yè)毛利率下滑6.42個(gè)百分點(diǎn)、華潤三九同比下滑3.02個(gè)百分點(diǎn)。
? 風(fēng)險(xiǎn)因素：下半年中藥材價(jià)格上漲，產(chǎn)品毛利率繼續(xù)下降。藥品降價(jià)預(yù)期仍然存在。
? 投資建議：關(guān)注一些具有國家專利、進(jìn)入醫(yī)保目錄的獨(dú)家品種，不受藥品降價(jià)影響的公司，如天士力、云南白藥。藥材價(jià)格下降預(yù)期強(qiáng)，業(yè)績反轉(zhuǎn)的企業(yè)，如江中藥業(yè)?；乇苌嫌卧牧蟽r(jià)格上漲，而沒有轉(zhuǎn)嫁能力的公司，如華潤三九、九芝堂。