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投資要點(diǎn)：

?   寬帶發(fā)展已被納入國家戰(zhàn)略。根據(jù)2010年以來發(fā)布的一系列相關(guān)國家政策總結(jié)，政府計(jì)劃“十二五”3G用戶達(dá)到1.5億，投入4000億元。2011-2013年光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資超過1500億元，新增寬帶用戶超過5000萬。

?   市場需求旺盛，寬帶建設(shè)方興未艾。光通信市場是典型的“需方市場”，下游用戶的需求對于光通信行業(yè)而言具有決定性的意義。我國寬帶普及率和接入速率相比世界發(fā)達(dá)國家有較大差距，上升潛力較大。而隨著各項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)的普及，帶寬需求成幾何倍數(shù)增長。預(yù)計(jì)2011 年中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通合計(jì)資本性支出為2526 億元，同比增長近10%，主要用于光纖寬帶接入網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化。

?   三網(wǎng)融合有力促進(jìn)運(yùn)營商的發(fā)展步伐：三網(wǎng)融合政策的出臺(tái)促使電信寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐加快，為了在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域占得先機(jī)，三大電信運(yùn)營商紛紛進(jìn)入了FTTX 規(guī)模部署，在三網(wǎng)融合的試點(diǎn)地區(qū)爭取最為有利的局面。廣電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)由于骨干網(wǎng)鋪設(shè)較少，發(fā)展空間巨大。

?   投資邏輯：行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)來自于用戶對寬帶發(fā)展的極大需求，直接表現(xiàn)為運(yùn)營商對無線網(wǎng)絡(luò)和有線網(wǎng)絡(luò)的巨大投入。由于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的論證選擇拖延了時(shí)間，使得2011年一季度運(yùn)營商招標(biāo)集采時(shí)間順延，嚴(yán)重影響了上游光通信企業(yè)的一季度業(yè)績，但是根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)與營運(yùn)商年度投資計(jì)劃推斷，下半年將完成投資預(yù)算的70%，預(yù)計(jì)三季度開始相關(guān)企業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)。因此，我們將依照以下因素在細(xì)分行業(yè)內(nèi)挖掘個(gè)股：1）在細(xì)分行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)導(dǎo)者地位，充分享受FTTX建設(shè)收益；2）斬獲大訂單，業(yè)績增長明確，估值優(yōu)勢顯著；3）海外擴(kuò)張順利，受益全球光通信設(shè)備市場復(fù)蘇。

?   投資建議：1)關(guān)注直接受益光纖寬帶建設(shè)的行業(yè)龍頭，主要是主設(shè)備商。推薦標(biāo)的：中興通訊；2）因?yàn)楣饫w寬帶建設(shè)中的樹狀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)帶來的幾何級數(shù)增長的需求，關(guān)注配線設(shè)備企業(yè)。推薦標(biāo)的：日海通訊；3）作為上游行業(yè)的光器件行業(yè)，其產(chǎn)品在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中被最為廣泛的運(yùn)用，關(guān)注其中龍頭企業(yè)。推薦標(biāo)的：光迅科技。

?   風(fēng)險(xiǎn)因素：1）運(yùn)營商投資滯后；2）由于競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降；3）全球市場復(fù)蘇較慢預(yù)期導(dǎo)致出口不如預(yù)期；4)持續(xù)通脹導(dǎo)致成本大增。

資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所預(yù)測，股價(jià)為2011年7月26日收盤價(jià)。