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投資要點(diǎn)：

公司經(jīng)過十余年的發(fā)展現(xiàn)已成為市占率最高的國產(chǎn)品牌。公司的業(yè)務(wù)包括數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)保護(hù)、容災(zāi)等技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用。

非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的高速發(fā)展，行業(yè)的結(jié)構(gòu)、政策的導(dǎo)向以及技術(shù)的進(jìn)步讓公司在占領(lǐng)低端市場(chǎng)的同時(shí)有了同外資廠商競(jìng)爭搶占中端市場(chǎng)的可能。而在政策壁壘較高的高增長子行業(yè)發(fā)力是公司羽翼未豐之際的明智之舉。

公司財(cái)務(wù)增長較為穩(wěn)健。公司過去四年的收入保持較快的增長，主營業(yè)務(wù)復(fù)合增速為28%。公司毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。公司毛利率從2008年的25%提升到2011年36%左右。公司整體期間費(fèi)用率保持總體穩(wěn)中有降。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：

我們預(yù)計(jì)公司12、13、14 年攤薄EPS 為1.02 元、1.43元、1.83元，年復(fù)合增長率為34%。參照現(xiàn)股價(jià)，對(duì)應(yīng)2012年市盈率為26倍，我們公司現(xiàn)股價(jià)有較高安全邊際。我們給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：雖然公司在國內(nèi)廠商中處于領(lǐng)先地位，并且市場(chǎng)上同時(shí)具備一定技術(shù)實(shí)力和較強(qiáng)的營銷團(tuán)隊(duì)的公司很少，但是如果出現(xiàn)其他企業(yè)在該領(lǐng)域持續(xù)投入，不排除公司份額受到擠占的可能。

核心技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)：公司處在高速發(fā)展的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)行業(yè)，技術(shù)水平是客戶選擇產(chǎn)品的重要因素。由于公司面對(duì)如EMC，華賽，NETAPP，IBM，HP等公司的競(jìng)爭，若核心技術(shù)人員流失則面臨競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)：創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容將讓板塊個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)加劇。