av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

分析師:郭敏

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110511060003

聯(lián)系人:姚瑤

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110111070048

重要事件：

公司擬向不超過10名特定投資者發(fā)行數(shù)量不超過5,300萬股股票，每股價(jià)格不低于2011年11月8日前20個(gè)交易日公司股價(jià)的90%，即34.27元/股。此次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過18億元，全部用于投資建設(shè)期為兩年半的“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”, 該項(xiàng)目將增加銷售終端1200家，其中以直營方式增設(shè)60家旗艦店和300家專賣店，并通過加盟方式增設(shè)140家旗艦店及700家專賣店。
以此強(qiáng)化渠道整合，為品牌長(zhǎng)期發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

點(diǎn)評(píng)：

l   抓住男裝行業(yè)進(jìn)入快速上升通道，搶占待開發(fā)市場(chǎng)。近幾年來男裝特別是休閑男裝進(jìn)入加速上升期，提前抓住新型商圈的優(yōu)質(zhì)店鋪資源，以提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，成為了公司必然的選擇。此項(xiàng)目公司布局已久，前期大規(guī)模的投入廣告宣傳，后又經(jīng)過兩年“批發(fā)”轉(zhuǎn)“零售”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，消耗庫存以及加強(qiáng)公司對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，如今的擴(kuò)張計(jì)劃符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展。

l   扁平式外延擴(kuò)張?zhí)岣呤袌?chǎng)占有率。此次募集資金擬增加終端1200家，以現(xiàn)有店鋪約3600家計(jì)算，店鋪數(shù)量的年增長(zhǎng)約為12%，進(jìn)入店鋪的加大擴(kuò)張期。項(xiàng)目達(dá)成后新增年銷售額14億元，營業(yè)收入提升62%。此項(xiàng)目增設(shè)的銷售終端主要針對(duì)較為薄弱區(qū)域以及新型商圈，有利于提前搶占市場(chǎng)，提升市場(chǎng)占有率。

l   內(nèi)生式精細(xì)管理提升品牌美譽(yù)度。此次擬增加的店鋪中直營店360家，加盟店840家。項(xiàng)目全部完成后公司直營店的比例將從12.28%上升至16.73%。直營店使公司能快速準(zhǔn)確的了解商品銷售情況，及時(shí)捕捉市場(chǎng)變化，增強(qiáng)公司對(duì)終端控制力；而旗艦店的建設(shè)意在以服務(wù)給客戶高品質(zhì)的體驗(yàn)式消費(fèi)，在前期大規(guī)模的廣告投入已使品牌有很強(qiáng)認(rèn)知度的前提下，通過近距離的消費(fèi)體驗(yàn)增強(qiáng)客戶對(duì)品牌的感性認(rèn)識(shí)。  

l   固定資產(chǎn)投資保值增值。項(xiàng)目投資中店面購置費(fèi)14.4億元，占募集資金80%。前期雖投入較大，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，自有資產(chǎn)不僅能抵抗租金上漲壓力，有效降低費(fèi)用率，從物業(yè)投資的角度也能取得不錯(cuò)收益。其次，投資活動(dòng)現(xiàn)金流將大幅增加，在如今紡織服裝行業(yè)資金吃緊的情況下有利于公司對(duì)經(jīng)銷商的輔助。

l   盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)2011-2013年公司凈利潤分別為4.31億元、5.84億元和7.88億元，分別同比增長(zhǎng)52.30%、35.55%和34.84%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.52元、2.07元和2.79元，對(duì)應(yīng)公司11-13年動(dòng)態(tài)PE分別為26、19、14倍，相對(duì)于行業(yè)有一定的估值優(yōu)勢(shì)，按12年23倍PE計(jì)算，6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)位46元左右，給予“增持”評(píng)級(jí)，考慮到短期內(nèi)大盤震蕩及定增利空影響，有一定下調(diào)空間，建議投資者逢低介入。