av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

公司概況：

公司是一家以磷化工系列產(chǎn)品和精細(xì)化工產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)的化工企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品三聚磷酸鈉的產(chǎn)量居全國第二，出口量居全國第一，六偏磷酸鈉產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的25％以上。公司擁有礦電磷一體化的優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)所需的電力有50％以上可以自供，而黃磷的自給率也在70％以上。2011 年，在磷礦石和磷肥行業(yè)景氣度提升背景下，興發(fā)集團(tuán)將由傳統(tǒng)磷化工企業(yè)向具有磷礦、精細(xì)化工、磷肥和磷化工業(yè)務(wù)的綜合性化工企業(yè)轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)未來兩年新建項(xiàng)目將陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤，2011-2012年凈利復(fù)合增長率有望接近60%。

投資要點(diǎn)：

1、新能源材料是先導(dǎo)性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中首選的掘金板塊

目前，新能源材料已成為世界各國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)突破方向與技術(shù)制高點(diǎn)。作為我國重點(diǎn)培育發(fā)展的先導(dǎo)性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，部分關(guān)鍵新能源材料及其加工設(shè)備技術(shù)瓶頸在國內(nèi)已取得重大突破，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代已不遙遠(yuǎn)。而新能源材料部件作為產(chǎn)業(yè)鏈中競爭壁壘較高，盈利水平領(lǐng)先的價(jià)值環(huán)節(jié)，當(dāng)屬先導(dǎo)性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的首選掘金板塊。

2、國際磷肥漲價(jià)帶動(dòng)國內(nèi)精細(xì)磷化工景氣，磷礦石進(jìn)入穩(wěn)步上漲通道

2010年國際磷銨供需緊張，國際磷肥價(jià)格上漲直接帶來國內(nèi)磷化工行業(yè)盈利整體提高。美國磷酸二銨價(jià)格由2010年7月初400美元／噸上漲至9月底550美元／噸。國內(nèi)黃磷價(jià)格自6月的14000元／噸，漲至湖北17000元／噸，云南、貴州超過16000元／噸。食品磷酸8月出口4.5萬噸，同比增34％，國內(nèi)熱法磷酸優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)。此外各地的節(jié)能減排限電措施加劇了黃磷現(xiàn)貨緊張的局面。預(yù)計(jì)2011-2013年全球磷肥行業(yè)仍將保持較高開工率，國內(nèi)磷化工行業(yè)景氣將持續(xù)。

磷肥需求的擴(kuò)大及磷肥價(jià)格的上漲也打破了磷礦石價(jià)格多年的沉寂，磷礦石由此進(jìn)入穩(wěn)步上漲通道。從長期來看，作為中國的優(yōu)勢(shì)資源，磷礦石價(jià)格確實(shí)面臨價(jià)值重估的機(jī)遇。2010年底，國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)云南磷化集團(tuán)已將磷礦石價(jià)格上調(diào)22%。2011年1月4日又宣布上調(diào)2011年磷礦石產(chǎn)品價(jià)格，報(bào)價(jià)上漲50元~60元/噸，其中29%品位的省內(nèi)價(jià)格由230元/噸上調(diào)至280元/噸，漲幅達(dá)到22%。省外車板價(jià)為370元/噸~380元/噸。其他礦企也積極響應(yīng)，先后提漲價(jià)格。

市場普遍預(yù)料，隨著國家對(duì)于礦產(chǎn)資源的重視以及下游磷肥需求景氣度的上升，磷礦石將持續(xù)看漲。而在A股市場中，興發(fā)集團(tuán)是為數(shù)不多的真正擁有磷礦資源的上市公司，將成為磷礦石漲價(jià)的首要受益者。

3、未來公司磷礦儲(chǔ)量和產(chǎn)量有望超預(yù)期

目前公司擁有1.6億噸的磷礦儲(chǔ)量，磷礦石年生產(chǎn)能力為245萬噸。除了目前公司正在進(jìn)行探礦的兩個(gè)磷礦外（瓦屋四礦段、樹崆坪后坪），公司現(xiàn)有磷礦的礦區(qū)面積也在擴(kuò)大。

2010年10月13日，公司公告稱，宜昌市政府將市國資委持有的磷化公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司大股東宜昌興發(fā)集團(tuán)，重組后，大股東持有磷化公司95.9%的股權(quán)。大股東承諾，在重組完成后6個(gè)月內(nèi)，以成本價(jià)將相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司。宜昌磷化工擁有磷礦資源儲(chǔ)量6026.02萬噸，未來這塊資產(chǎn)的注入將增加公司磷礦儲(chǔ)量。

2010年11月30日，公司收到《湖北省國土資源廳關(guān)于神農(nóng)架武山礦業(yè)有限責(zé)任公司武山磷礦區(qū)變更礦區(qū)范圍的批復(fù)》。根據(jù)神農(nóng)架武山礦業(yè)公司武山磷礦原采礦權(quán)證，其礦區(qū)范圍由6個(gè)拐點(diǎn)圈定，開采深度由1600米至1000米標(biāo)高，礦區(qū)面積18.014平方公里。經(jīng)省資源廳批復(fù)，同意武山磷礦區(qū)變更礦區(qū)范圍，新的礦區(qū)面積由8個(gè)拐點(diǎn)圈定，開采深度由1600米至300米標(biāo)高，礦區(qū)面積25.475平方公里由18.014平方公里擴(kuò)至25.475平方公里。

隨著儲(chǔ)量的增長，公司未來兩年磷礦產(chǎn)能也將穩(wěn)步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)瓦屋四礦段將在2011年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。該礦段2007年底就開始探礦，且為之配套的平岔公路改擴(kuò)建工程也已基本完工，因此明年有望實(shí)現(xiàn)開采。另外我們預(yù)計(jì)樹崆坪后坪礦段有望在2012年開始逐步投產(chǎn)。此外集團(tuán)重組的磷化集團(tuán)擁有設(shè)計(jì)產(chǎn)能為240萬噸的磷礦石產(chǎn)能（還未建成）如能在未來兩年注入上市公司，那么公司磷礦石產(chǎn)能有望在目前245萬噸的基礎(chǔ)上翻番。

4、新建項(xiàng)目將成為公司未來兩年的利潤增長點(diǎn)

公司新建1 萬噸電子級(jí)磷酸項(xiàng)目目前已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)7,000 噸左右產(chǎn)量，可增加利潤2,000 萬元。新建6 萬噸有機(jī)硅裝置建設(shè)目前進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)在2011年上半年將投產(chǎn)，并且公司也計(jì)劃象有機(jī)硅單體的下游發(fā)展，通過延長產(chǎn)業(yè)鏈，增加單位利潤率。由于公司之前在有機(jī)硅生產(chǎn)和研發(fā)方面并沒有經(jīng)驗(yàn)，保守預(yù)測2011 年該項(xiàng)目沒有利潤增長，在2012 年將有部分利潤產(chǎn)生。公司控股70%的宜都興發(fā)新建60 萬噸磷銨項(xiàng)目最快可能在2011 年底，或2012 年上半年投產(chǎn)。由于該項(xiàng)目配套80 萬噸硫磺制酸，30 萬噸濕法磷酸工程，并且公司擁有磷礦石資源，這樣磷銨所需原料完全自給，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目回報(bào)較為豐厚，以80%開工率計(jì)算，該項(xiàng)目將增加公司2012 年收入8 億元，主營利潤2 億元。

5、水電資源優(yōu)勢(shì)使公司受外部能源調(diào)控影響小

在目前國家限制高耗能行業(yè)用電的背景下，公司地處“水電之都”——宜昌，具天然地理優(yōu)勢(shì)，而且公司自發(fā)電量已達(dá)到4 億度，限電措施對(duì)公司影響較小。

6、在通脹時(shí)代，磷礦石資源優(yōu)勢(shì)使公司深具抗通脹性

公司磷礦石除了滿足公司下游需求外，可根據(jù)資源價(jià)格靈活銷售礦石。預(yù)計(jì)2011年最大可銷售量超過130 萬噸，磷礦石開采銷售毛利率超過60%，公司在國內(nèi)磷化工上市公司中是通脹的最大受益者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際農(nóng)化產(chǎn)品因天氣原因需求量大幅降低；貿(mào)易國反傾銷、反補(bǔ)貼等措施限制國內(nèi)磷化工產(chǎn)品出口；中國政府對(duì)國內(nèi)磷肥實(shí)施更加嚴(yán)厲的出口政策

結(jié)論：在全球流動(dòng)性加速背景下，國內(nèi)磷礦石資源價(jià)值重估前景明確。預(yù)計(jì)，2011 年興發(fā)集團(tuán)磷礦石價(jià)格同比將上漲10%，產(chǎn)量增長可達(dá)30%，2011 年凈利同比將提升65%。伴隨60 萬噸磷銨項(xiàng)目投產(chǎn)，2012 年公司業(yè)績也將大幅增長，未來兩年利潤增長明確，可作為中長線品種“買入”。

——郭慧伶