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核心觀點：

?  超額貨幣供應量持續(xù)向上: 市場由一系列的預期推動，而超額貨幣供應量是比較重要的股市領先指標，超額貨幣供應量的上行有利于推動未來股市的上行。

?  國內(nèi)市場流動性持續(xù)改善：Shibor6個月利率從去年11月底開始已連續(xù)6個月從高位回落，意味著國內(nèi)貨幣流動性在逐漸的趨于寬松，這也有利于股市長期向好。

?  二級市場資金流向：近幾天隨著大盤的下跌，資金并沒有繼續(xù)放量流出，大盤有望企穩(wěn)。

?  板塊估值：按照申萬一級行業(yè)進行統(tǒng)計，從PE和PB的角度尋找與歷史平均相比折價最高的行業(yè)，結(jié)果表明，PE折價率靠前的分別是建筑建材、金融服務和房地產(chǎn)，PB折價率靠前的分別是金融服務、交通運輸和建筑建材。

?  股市周期： 按照A股指數(shù)及CPI走勢我們重新定義了與其他報告中經(jīng)濟周期不同的周期：股市周期。

目前指數(shù)有望繼續(xù)上行，而CPI有望繼續(xù)下行，我們定義目前階段為股市復蘇期。

在股市復蘇期周期性板塊明顯漲幅領先。

?  配置建議：

結(jié)合股市周期和估值，我們的行業(yè)配置如下：

超配有色金屬、房地產(chǎn)、采掘、建筑建材、交運設備等強周期板塊，低配公用事業(yè)、交通運輸、醫(yī)藥生物、食品飲料等弱周期板塊。

年初開始至今的股市周期之復蘇期漲幅靠前的板塊為有色金屬、房地產(chǎn)、建筑建材等強周期板塊。而漲幅靠后的板塊為信息服務、公用事業(yè)、信息設備等弱周期板塊。