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市場焦點(diǎn)：9月份進(jìn)出口、物價(jià)、信貸數(shù)據(jù)，流動(dòng)性

l    2011年9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲 6.1%。其中，城市上漲 5.9%，農(nóng)村上漲 6.6%；食品價(jià)格上漲 13.4%，非食品價(jià)格上漲 2.9%；消費(fèi)品價(jià)格上漲 7.3%，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲  3.0%。全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲 0.5%。其中，城市上漲 0.4%，農(nóng)村上漲 0.6%；食品價(jià)格上漲 1.1%，非食品價(jià)格上漲 0.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲 0.7%，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格與上月持平。

解讀：CPI低于市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)小幅度回落，同時(shí)回落趨勢(shì)將在 10 月份后進(jìn)一步確認(rèn)。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，食品的推動(dòng)力在減弱，非食品因素環(huán)比漲幅減小。從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)看，進(jìn)入10月份以后，豬肉等價(jià)格漲幅趨緩，水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降，蔬菜價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性上漲，但仍溫和，預(yù)計(jì)10月份CPI為5.8～5.9%。

l    海關(guān)總署  13 日公布我國 9 月份貿(mào)易情況，9  月份我國進(jìn)出口總值達(dá)3248.32億美元，增長  18.9%。其中出口 1696.73億美元，增長  17.1%；進(jìn)口 1551.59億美元，增長  20.9%。當(dāng)月貿(mào)易順差 145.14億美元。

解讀：總體來看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)較上月出現(xiàn)下降，同時(shí)貿(mào)易順差收窄至145.14  億美元，外貿(mào)下滑有所顯現(xiàn)。同時(shí)，進(jìn)口環(huán)比降幅明顯小于出口，反映內(nèi)需仍維持平穩(wěn)。出口方面對(duì)歐洲出口增速明顯下滑，對(duì)美國、日本出口則同比下降，但降幅小于歐洲方面。9月份數(shù)據(jù)經(jīng)季調(diào)后，出口環(huán)比增長 1.6%，進(jìn)口增長 8.0%.

l    9月末，廣義貨幣(M2)余額78.74萬億元,同比增長13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.72萬億元,同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款增加4700億元,同比少增1311億元。

解讀：9月份金融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，尤其是M1，只有8.9%，新增貸款也低于市場預(yù)期。如果連同物價(jià)數(shù)據(jù)、以及預(yù)期中的增長數(shù)據(jù)一起考慮，則中國經(jīng)濟(jì)的“主動(dòng)”放緩態(tài)勢(shì)非常明顯。換句話說，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的放緩是可控的、溫和的，當(dāng)前貨幣、信貸政策的收縮意味著未來刺激增長的政策空間在增加。

l    銀行間利率在國慶長假后明顯下滑，尤其是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金狀況的直貼利率大幅下滑2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于緩解民間資金鏈緊張有實(shí)質(zhì)幫助。

l    匯金增持、國務(wù)院扶持小微企業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)資本增持等種種跡象表明，對(duì)股市有利的因素在累積。

一周回顧與展望：

l    一周回顧：上周上證指數(shù)一周漲3.06%，深證漲1.42%，中小板漲2.71%，創(chuàng)業(yè)板漲4.94%。板塊方面水利、水泥、教育傳媒等漲幅排名靠前，山西、內(nèi)蒙、橫琴新區(qū)等板塊跌幅靠前。在國慶節(jié)前市場一片恐慌當(dāng)中，我們?cè)谠聢?bào)、周報(bào)中均提示投資者反彈將至，市場走勢(shì)驗(yàn)證了我們的觀點(diǎn)。

l    一周前瞻：本周二將公布工業(yè)數(shù)據(jù)及中國水電上市，或許將引起市場的一些波動(dòng)，但是綜合來看，市場情緒從此前的恐慌中有所恢復(fù)，利好股市的因素仍然占優(yōu)，預(yù)計(jì)市場將延續(xù)反彈走勢(shì)。

配置建議：

l    配置以銀行為代表的低估值且業(yè)績保持快速增長的大藍(lán)籌板塊，包括券商等負(fù)面預(yù)期反映充分、業(yè)績有望自底部逐步提升的板塊；搏反彈可參與調(diào)整幅度較大的周期類上游和中游制造業(yè)例如汽車、煤炭等彈性較大品種，也可以精選成長性較為確定的小盤股。