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市場焦點：PMI、高層安撫中小企業(yè)融資難、外圍市場趨穩(wěn)、降油價

l    10月1日，中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）發(fā)布9月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，較上月的50.9%上升0.3個百分點，這已是PMI連續(xù)兩個月保持回升態(tài)勢。解讀：PMI的持續(xù)回升給悲觀的市場帶來一些積極信號，但也包含了季節(jié)性因素。9月份是制造業(yè)的傳統(tǒng)旺季，如果按照回升幅度的歷史均值來看9月份PMI應(yīng)該在52%附近，因此總體對PMI應(yīng)該解讀為回升偏弱，但在國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融動蕩的環(huán)境下，該數(shù)值比市場預(yù)期要高。分項來看，除購進(jìn)價格指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)有所下降以外，各指數(shù)均有所回升，其中值得注意的是新出口訂單指數(shù)為50.9%，較上月的48.3%上升了2.6個百分點。9月匯豐PMI維持在49.9，低于CFLP公布的數(shù)據(jù)，一方面顯示中國制造業(yè)運行輕微趨緩，另一方面也顯示中小企業(yè)面臨的壓力大于中大型企業(yè)。

l    10月4日，國務(wù)院總理溫家寶赴溫州考察中小企業(yè)生存狀況，要求政府明確將小微企業(yè)作為重點支持對象，加強對中小企業(yè)民間借貸的監(jiān)管和引導(dǎo)，采取有效措施遏制高利貸化傾向，妥善處理企業(yè)之間擔(dān)保、企業(yè)資金鏈斷裂問題。消息稱溫州向央行申請1年期金融穩(wěn)定再貸款600億元，專門用于支持溫州銀行機構(gòu)增加對困難企業(yè)的融資規(guī)模，防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，維護(hù)地方金融穩(wěn)定。解讀：市場目前對經(jīng)濟(jì)主要擔(dān)憂幾個方面：出口、房地產(chǎn)、中小企業(yè)融資難、通脹等。高層安撫溫州民間借貸有利于緩解對高利貸崩盤的擔(dān)憂，但后續(xù)長效機制是否能跟上需要觀察。

l    外圍市場國慶期間先跌后漲，累積漲幅為：美國道指跌0.46%、英國富時漲2.05%、德國DAX漲0.64%、香港跌1.69%。進(jìn)入10月份后，歐債問題將略作喘息，德國表示做好援助希臘的準(zhǔn)備有利于緩解市場恐慌。

l    發(fā)改委宣布，從9日零時起下調(diào)成品油最高零售價格，汽柴油均下調(diào)300元／噸，大約每升分別降0.22元、0.26元。這是成品油價格16個月來首次下調(diào)。解讀：油價下調(diào)有利于緩解中下游企業(yè)的成本壓力，隨著國際大宗商品的大幅調(diào)整，輸入性通脹壓力在減輕。國內(nèi)來看，豬肉價格環(huán)比漲幅已經(jīng)弱于往年，煤電油運等中間環(huán)節(jié)降價也將抑制食品價格上漲，減輕通脹壓力，增加政策內(nèi)生空間。

一周回顧與展望：

l    一周回顧：上周上證指數(shù)一周跌3.04%，深證跌2.33%，中小板跌5.03%，創(chuàng)業(yè)板跌6.21%。板塊方面煤炭石油、銀行、智能電網(wǎng)等漲幅排名靠前，黃金、旅游酒店、西藏等板塊跌幅靠前。上周市場結(jié)構(gòu)性風(fēng)險突出，強勢股補跌明顯，近期我們持續(xù)推薦的銀行等低估值板塊體現(xiàn)出防御特征。

l    一周前瞻：由于9月份市場出現(xiàn)恐慌性宣泄，集中反映了對未來的悲觀預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)的內(nèi)憂外患，接下來市場等待的是數(shù)據(jù)的驗證。從PMI等領(lǐng)先指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)目前尚未出現(xiàn)斷崖式下跌的征兆，因此從博弈預(yù)期差的角度，本周五將公布的9月份宏觀數(shù)據(jù)帶給市場正面刺激的概率反而大。我們認(rèn)為隨著有利因素的累積，反彈有望啟動。

配置建議：

l    對于謹(jǐn)慎型投資者建議采取月報中的“防御型”策略，對于想?yún)⑴c反彈的激進(jìn)型投資者，建議配置汽車、券商、煤炭等彈性較大品種。