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在國(guó)家大力推進(jìn)節(jié)能減排的背景條件下，促進(jìn)清潔能源的快速發(fā)展將是我國(guó)的必然選擇。目前清潔能源中形成產(chǎn)業(yè)鏈的主要有水電、核電、風(fēng)電和太陽能，相比于其他清潔能源而言，核電具有較小的污染排放量，并且能源的轉(zhuǎn)化效率較高，上網(wǎng)電價(jià)成本也處于較低的水平，且發(fā)電小時(shí)數(shù)明顯高于其他清潔能源，因而在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即使與新能源中的太陽能和風(fēng)能相比較，由于其受自然氣候的影響較小，因此核電在新能源中也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具體各種清潔能源的優(yōu)劣見下表1。

表1：各種清潔能源的優(yōu)劣比較

2、我國(guó)核電未來發(fā)展空間巨大

就整個(gè)世界范圍內(nèi)而言，全球核電開發(fā)在70年代末到80年代期間達(dá)到了高峰，其中重要的原因是兩次石油危機(jī)的爆發(fā)使得西方國(guó)家不得不尋找其替代能源。1986年蘇聯(lián)切爾諾貝利核電廠事故使得世界各國(guó)在核電建設(shè)方面更加謹(jǐn)慎，核電發(fā)展也有所回落。雖然切爾諾貝利核電站事故對(duì)居民和環(huán)境造成了極大的破壞，但是其本身并不能否定核電安全、清潔和廉價(jià)的優(yōu)點(diǎn)。特別是對(duì)于法國(guó)、日本等資源匱乏的國(guó)家，作為替代石油的唯一現(xiàn)實(shí)能源，近年來核電技術(shù)以及規(guī)模仍得到了持續(xù)快速的發(fā)展。目前核電站集中的區(qū)域主要為西歐、美國(guó)東部及西海岸、日本，這些區(qū)域同時(shí)也是全球經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)，能源負(fù)荷最重的區(qū)域，這實(shí)際也表明了核能作為傳統(tǒng)能源的重要替代方式，其能夠發(fā)揮舉足輕重的作用。目前核電已經(jīng)占據(jù)全球總發(fā)電量的14%。而我國(guó)目前核電比例不到2%，潛在的發(fā)展空間巨大，下圖為全球主要國(guó)家2009年核電占各國(guó)發(fā)電量比重。

圖1： 2009年全球各國(guó)核電占各國(guó)發(fā)電量比重

早在2007年國(guó)家就提出了《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2005-2020）》，規(guī)劃詳細(xì)的闡述了我國(guó)核電發(fā)展技術(shù)路線、自主化發(fā)展戰(zhàn)略、核電建設(shè)項(xiàng)目布局及進(jìn)度安排等。鑒于近年來我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)我國(guó)最新的《新能源振興規(guī)劃草案》，到2020年我國(guó)的核電裝機(jī)容量從原先的7000萬千瓦上調(diào)到了86GW，總投資規(guī)模將近1萬億，而2009年我國(guó)已建裝機(jī)容量也只有910萬千瓦，這也就意味著裝機(jī)容量在未來的10年中年均復(fù)合增長(zhǎng)率將要達(dá)到22.65%左右，核電年平均投資額也將在1000億左右。

圖2： 核電裝機(jī)容量預(yù)計(jì)發(fā)展情況

3、  政府扶持力度有望進(jìn)一步加大

近年來我國(guó)政府采取了一系列的政策措施來促進(jìn)核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其中最主要的是采取直接補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠及優(yōu)先上網(wǎng)政策。早在2008年國(guó)家就提出將向核電和風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)提供8億元補(bǔ)貼，我國(guó)的核電和風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)中將有10%的企業(yè)獲得此補(bǔ)貼。同時(shí)我國(guó)核電企業(yè)也將享受一定的稅收優(yōu)惠政策，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）主要有核電企業(yè)生產(chǎn)銷售電力產(chǎn)品，自核電機(jī)組正式商業(yè)投產(chǎn)次月起15個(gè)年度內(nèi)，統(tǒng)一實(shí)行增值稅先征后退政策；（2）自2008年1月1日起，核力發(fā)電企業(yè)取得的增值稅退稅款，專項(xiàng)用于還本付息，不繳納企業(yè)所得稅；（3）核電站的核島、常規(guī)島、輔助廠房和通訊設(shè)施用地（不包括地下線路用地），生活、辦公用地按規(guī)定征收城鎮(zhèn)土地使用稅，其他用地免征城鎮(zhèn)土地使用稅。同時(shí)核電也享受與風(fēng)電等新能源同樣的優(yōu)先上網(wǎng)政策，這在一定的程度上促進(jìn)了近年來我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

從近期來看，2010年7月13日國(guó)家能源局表明目前我國(guó)已成為世界上在建核電機(jī)組最多的國(guó)家，“十二五”期間核電建設(shè)將進(jìn)入高峰，全面提升核電工程建設(shè)的安全管理水平尤為迫切。8月16日國(guó)家發(fā)改委能源研究所副所長(zhǎng)李俊峰表示今后我國(guó)應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展三類能源，第一是核電，第二是水電，第三是風(fēng)能、太陽能和生物質(zhì)能等。8月17日國(guó)家能源局表示推進(jìn)核電技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化是國(guó)家戰(zhàn)略，今后國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局將進(jìn)一步加強(qiáng)AP1000核電技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化的組織協(xié)調(diào)。9月9日國(guó)家主席胡錦濤稱積極發(fā)展核電是優(yōu)化我國(guó)能源結(jié)構(gòu)，減少溫室氣體排放的一項(xiàng)重要舉措。從上述國(guó)家相關(guān)部門及領(lǐng)導(dǎo)人的言論中都體現(xiàn)出了核電在未來國(guó)家能源布局中的重要地位，政府將大力推進(jìn)核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)核電產(chǎn)業(yè)覆蓋了戰(zhàn)略戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新能源產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造業(yè)，是具有戰(zhàn)略性的交叉性產(chǎn)業(yè)，同時(shí)從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，我國(guó)目前在風(fēng)電和太陽能上的布局仍主要處于中低端的加工制造環(huán)節(jié)，而我國(guó)核能技術(shù)在引進(jìn)和吸收的基礎(chǔ)上逐漸步入成熟階段，從而更具備戰(zhàn)略性新興行業(yè)的高技術(shù)特征。促進(jìn)核電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要性和緊迫性也再次在“十二五規(guī)劃”中被提出，因此我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)未來核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持力度有望進(jìn)一步加大。

4、  從產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘投資機(jī)會(huì)

   從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，核電建設(shè)包括了燃料供應(yīng)商、設(shè)備供應(yīng)商、電力輔業(yè)集團(tuán)、發(fā)電企業(yè)核輸配電企業(yè)等幾個(gè)環(huán)節(jié)，具體可以分為上、中、下游三個(gè)組成部分，即上游的核燃料、原材料生產(chǎn)、中游的核電核心設(shè)備制造及核電輔助設(shè)備制造和下游的核電站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中的不同環(huán)節(jié)而言，由于其本身的特性，因此在核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所受益的程度也不盡相同。對(duì)于中游的核電設(shè)備制造而言，由于其具有較高的技術(shù)和投資門檻，行業(yè)集中度在電力設(shè)備行業(yè)中處于最高的水平，對(duì)設(shè)備穩(wěn)定和安全也有著極高的要求，并且需要進(jìn)行相關(guān)的認(rèn)證，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于有利的地位，使得相關(guān)企業(yè)的定價(jià)能力較強(qiáng)，并且核電投資的中50%左右都是用于設(shè)備制造，因此相關(guān)上市公司將受益明顯。由于核電產(chǎn)品屬于高端產(chǎn)品，毛利率價(jià)高，因此生產(chǎn)核電輔助設(shè)備制造的上市公司也將因此受益。另外，一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開其上游資源的發(fā)展，核電產(chǎn)業(yè)自然也不例外，因此為核電發(fā)展提供原材料的上市公司的未來發(fā)展前景值得我們期待，A股市場(chǎng)主要設(shè)備及材料上市公司見下表2。

其中在核心設(shè)備制造中我們重點(diǎn)推薦東方電氣（600875）、上海電氣（601727）和二重重裝（601268），在輔助設(shè)備中我們看好中核科技（000777）、哈空調(diào)（600202）和自儀股份（600848），在材料生產(chǎn)上市公司中投資者可以繼續(xù)關(guān)注沃爾核材（002130）、方大炭素（600516）和東方鋯業(yè)（002167）。以下我們主要介紹東方電氣（600875）和中核科技（000777）的投資亮點(diǎn)。

東方電氣（600875）

公司是國(guó)內(nèi)核電主設(shè)備供應(yīng)商的龍頭之一，其技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)質(zhì)量受到國(guó)內(nèi)各大核電設(shè)計(jì)院的高度評(píng)價(jià)。無論是在傳統(tǒng)的二代核電技術(shù)，還是新型的AP1000技術(shù)，其在設(shè)備領(lǐng)域的龍頭地位非常穩(wěn)固，未來核電產(chǎn)業(yè)的黃金10年，也必將是公司核電業(yè)務(wù)大發(fā)展的黃金10年。公司中報(bào)顯示，公司上半年截至目前東方電氣核電在手訂單超過450億元，未來2年將是交貨高峰期。我們預(yù)計(jì)東方電氣2010年核電實(shí)現(xiàn)收入可達(dá)到40億元，2011年有望破百億元。主要投資亮點(diǎn)為：（1）作為行業(yè)龍頭，隨著國(guó)家"十五"規(guī)劃的全面啟動(dòng)，以及西部大開發(fā)中"西電東送"工程的實(shí)施，將給公司的快速發(fā)展提供較好的時(shí)機(jī)。（2）公司與法國(guó)最大的核電設(shè)備成套供應(yīng)商-法國(guó)法瑪通公司的全資子公司即熱蒙公司組建了從事核電主泵生產(chǎn)、銷售的東方阿?，m核泵公司。從而有利于進(jìn)一步開拓國(guó)際市場(chǎng)，另外，繼廣東嶺澳核電二期項(xiàng)目又承接了遼寧紅沿河、福建寧德兩個(gè)百萬級(jí)核電站常規(guī)島和核島主設(shè)備，總合同金額超過百億元。（3）公司與宜興邁吉太陽能科技有限公司簽約，將重組邁吉太陽能科技公司，從而開始進(jìn)軍太陽能電池領(lǐng)域，有可能成為公司未來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

中核科技（000777）

中核科技是我國(guó)閥門行業(yè)和核工業(yè)系統(tǒng)的首家上市公司，是國(guó)內(nèi)五家具備設(shè)計(jì)生產(chǎn)核Ⅰ級(jí)閥門的企業(yè)之一。在核電閥門領(lǐng)域，公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著新建核電站需求的增加及核閥的維修和更換，未來幾年內(nèi)核閥的發(fā)展空間巨大，根據(jù)市場(chǎng)中有關(guān)人士的測(cè)算，未來十年內(nèi)我國(guó)核電閥門的市場(chǎng)容量將達(dá)到144多億元，每年核電閥門的維修、更換費(fèi)用將達(dá)到25億元，而公司將是主要的受益者。目前公司已經(jīng)完成了十四個(gè)規(guī)格、品種的核安全閥門樣機(jī)制造，最近，又完成了多種閥門樣機(jī)的研制。09年公司核閥業(yè)務(wù)收入接近1億元，預(yù)計(jì)“十二五”期間，公司核閥的生產(chǎn)總量和占全部主營(yíng)收入的比重將大幅增加，隨著橫店蘇閥項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，將對(duì)公司核電等相關(guān)業(yè)務(wù)起到很大的促進(jìn)作用。未來三年隨著核電閥門國(guó)產(chǎn)化率的提高，公司的市場(chǎng)占有率也將逐步提升，核電閥門的年均增幅預(yù)計(jì)也將超過50%，從而將成為公司的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

表2 ：核電主要設(shè)備及材料上市公司

（注：如果篇幅過長(zhǎng)，可以把表2刪掉）

                                                         魯樂   完稿于2010-10-22