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通 信 行 業(yè)

                  ——概念行情仍將繼續(xù)

                            魯樂

1、行業(yè)的總體運(yùn)行狀況

（1）電信行業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)

     隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，通信行業(yè)也得到了不斷的發(fā)展，2010年1月到4月，電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2845.5億元，比上年同期增長(zhǎng)5.7%，其中，移動(dòng)通信累計(jì)完成1938.8億元，增長(zhǎng)11.5%，占全部業(yè)務(wù)收入的比例從上年同期的64.61%上升到了68.14%；固定通信累計(jì)完成906.7億元，同比下降了4.8%，全國(guó)的電信業(yè)務(wù)總量累計(jì)完成9673.8億元，比上年同期增長(zhǎng)21.7%。從電話用戶的使用情況來看，全國(guó)電話用戶凈增3297.9萬戶，總數(shù)達(dá)109405.0萬戶，其中，固定電話用戶減少613.9萬戶，移動(dòng)電話用戶凈增3911.7萬戶，寬帶接入用戶凈增779.5萬戶，達(dá)到11102.0萬戶，互聯(lián)網(wǎng)撥號(hào)用戶減少了158.0萬戶。這也在一定的程度上表明通信方式移動(dòng)化和寬帶化將是未來通信行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

2007—2010年各月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較

 資料來源：工業(yè)和信息化部

（2）行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)

      我們從下圖通信設(shè)備與大盤的疊加圖可以看出，雖然通信設(shè)備板塊會(huì)隨著大盤的調(diào)整而出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，但是當(dāng)大盤有所反彈時(shí)，通信設(shè)備板塊反彈的力度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的強(qiáng)于大盤的反彈力度，總體而言，通信設(shè)備板塊的走勢(shì)要強(qiáng)于大盤的走勢(shì)。

2、三網(wǎng)融合對(duì)行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇

（1）三網(wǎng)融合的啟動(dòng)

2010年1月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合，并且將三網(wǎng)融合的工作分成兩個(gè)階段進(jìn)行：第一階段即2010-2012年試點(diǎn)階段，重點(diǎn)開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn)，探索形成保障三網(wǎng)融合規(guī)范有序開展的政策體系和體制機(jī)制。第二階段為2013-2015年的全面推廣階段，在該階段將全面推進(jìn)三網(wǎng)融合，普及應(yīng)用融合業(yè)務(wù)，基本形成適度競(jìng)爭(zhēng)的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)格局，基本建立適應(yīng)三網(wǎng)融合的體制機(jī)制和職責(zé)清晰、協(xié)調(diào)順暢、決策科學(xué)、管理高效的新型監(jiān)管體系。

雖然三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案第5稿未獲通過給市場(chǎng)造成了一定的沖擊，但是這也表明三網(wǎng)融合領(lǐng)導(dǎo)小組對(duì)三網(wǎng)融合的重視，三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案第六稿在6月7日終于獲得了國(guó)家三網(wǎng)融合領(lǐng)導(dǎo)小組的認(rèn)可，并且廣電總局科技司司長(zhǎng)在6月8日表示三網(wǎng)融合將在7月份開始試點(diǎn)，表明三網(wǎng)融合即將啟動(dòng)，行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)的到來。

（2）三網(wǎng)融合帶來產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的投資機(jī)會(huì)

    我們從通信行業(yè)的角度來看，通信行業(yè)是由用戶消費(fèi)支撐，運(yùn)營(yíng)商為主導(dǎo)的行業(yè)，運(yùn)營(yíng)商的收入及投資推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展，三網(wǎng)融合無論是在政策面還是具體在實(shí)際投資和收益方面，都是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的利好，對(duì)于通信產(chǎn)業(yè)的上下游，從運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備提供商以及增值服務(wù)商都將有不同程度的收益。三網(wǎng)融合使得在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中廣電和電信之間原來的壁壘逐漸被拆除，這是橫向意義上的合，在另外一方面，上下游價(jià)值鏈之間將逐步形成專業(yè)的分工，由原來運(yùn)營(yíng)商包攬上下游所有環(huán)節(jié)的方式被專業(yè)化的分工所取代，新產(chǎn)業(yè)新服務(wù)在這個(gè)過程中將會(huì)出現(xiàn)，比如用移動(dòng)終端收看電視和網(wǎng)絡(luò)視頻的興起。下圖我們用來表示通信產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈：

     雖然三網(wǎng)融合對(duì)廣電網(wǎng)和電信網(wǎng)業(yè)務(wù)雙向互入政策是不完全對(duì)稱的，政策中提出的工作重點(diǎn)更多的是對(duì)相對(duì)弱勢(shì)的廣電網(wǎng)的一種保護(hù)，因此從短期來看，廣電網(wǎng)將是三網(wǎng)融合最大的受益方，而電信網(wǎng)能介入廣電網(wǎng)的業(yè)務(wù)主要是部分節(jié)目的內(nèi)容制作和傳輸，對(duì)于節(jié)目的播放還是沒有權(quán)限，同時(shí)廣電網(wǎng)可以做寬帶接入，這將對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商的寬帶業(yè)務(wù)造成一定的壓力，然而從長(zhǎng)期來看，對(duì)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的充分利用是利好的，同時(shí)對(duì)運(yùn)營(yíng)商新業(yè)務(wù)的開展提供了有效的渠道，加上其自身在設(shè)備、人才和經(jīng)營(yíng)等方面的優(yōu)勢(shì)，為其未來的發(fā)展增加了新的動(dòng)力和贏利點(diǎn)。

3、3G用戶快速增長(zhǎng)下的投資機(jī)會(huì)

（1）3G用戶快速增長(zhǎng)

2009年我國(guó)3G用戶總數(shù)達(dá)到1141.4萬，到2010年3月底，我國(guó)的3G用戶總數(shù)累計(jì)達(dá)到1808萬戶，中國(guó)聯(lián)通3G用戶4月新增68.1萬戶，總數(shù)達(dá)到了550.5萬戶，5月份3G用戶凈增加102.3萬戶，中國(guó)移動(dòng)3月份使用3G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的用戶數(shù)為769萬戶，2月份為428.8萬戶，按月上升340.2萬戶。

3月份時(shí)，中國(guó)移動(dòng)以不可思議的月增341萬3G用戶的數(shù)據(jù)一舉改變了之前3G用戶增長(zhǎng)緩慢的局面，也將一直在3G業(yè)務(wù)發(fā)展上領(lǐng)先自己的中國(guó)聯(lián)通甩在身后，4月份中國(guó)移動(dòng)延續(xù)著領(lǐng)先的地位，雖然新增用戶數(shù)不像3月那么驚人，也達(dá)到了71.3萬，略多于中國(guó)聯(lián)通的68.1萬。目前中國(guó)移動(dòng)的3G用戶總數(shù)已達(dá)840.3萬，也多于聯(lián)通的550.5萬

中國(guó)移動(dòng)4月新增3G用戶數(shù)回復(fù)正常水平中國(guó)移動(dòng)4月份的3G用戶數(shù)增加了71萬，回復(fù)到正常的增長(zhǎng)水平，說明上月新增341萬3G用戶是一次性的統(tǒng)計(jì)口徑變化所致。中國(guó)移動(dòng)的累計(jì)3G用戶數(shù)為840萬戶。聯(lián)通2010年4月新增68萬3G用戶，低于比3月份的新增76萬。

（2）3G市場(chǎng)帶來投資機(jī)會(huì)

在3G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋處于產(chǎn)業(yè)鏈中后端，從3G建網(wǎng)開始至少3年內(nèi)都將是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋建設(shè)的快速發(fā)展時(shí)期，由于3G制式的網(wǎng)絡(luò)由于其頻段較高，穿透距離相對(duì)于2G要短，穿透率差，因此對(duì)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和覆蓋的密度要求更高，此外，由于3G業(yè)務(wù)的大多數(shù)都發(fā)生在室內(nèi)空間，因此對(duì)室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋會(huì)產(chǎn)生顯著的拉動(dòng)作用。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的預(yù)測(cè)，隨著3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和3G業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)2009年-2011年間，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到29%，2011年網(wǎng)絡(luò)覆蓋行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到130億元左右，這將對(duì)從事網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)的公司帶來新的發(fā)展機(jī)會(huì)，重點(diǎn)可以關(guān)注網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)份額較高且進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸的三維通信。

同時(shí)，隨著3G用戶的增加，運(yùn)營(yíng)商對(duì)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的關(guān)注度逐步提高，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測(cè)試分析系統(tǒng)的采購(gòu)也逐年遞增，網(wǎng)優(yōu)服務(wù)需求上升，根據(jù)CCID預(yù)測(cè)，未來幾年內(nèi)國(guó)內(nèi)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場(chǎng)將較快成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測(cè)試分析系統(tǒng)規(guī)模為71.4億元，增長(zhǎng)率為16.3%，而移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為136.1億元，同比增長(zhǎng)33.2%左右。另外在未來的3-5年內(nèi)，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)市場(chǎng)增速預(yù)計(jì)在24%左右，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測(cè)試分析系統(tǒng)的市場(chǎng)增長(zhǎng)速度約為10%左右，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性和成長(zhǎng)空間更大，可重點(diǎn)關(guān)注快速成長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測(cè)試分析系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商世紀(jì)鼎利。

雖然目前國(guó)內(nèi)寬帶用戶已經(jīng)達(dá)到了   億戶，但是寬帶滲透率依然只有7.5%，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比還有較大的差距，仍然有較大的上升空間。另外從寬帶進(jìn)入速度來看，國(guó)內(nèi)仍在2M-4M/秒，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)70M以上/秒的接入速度還有較大的差距，09年國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商在PON領(lǐng)域的投入加大，預(yù)示寬帶提速和光接入市場(chǎng)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)來臨，同時(shí)在移動(dòng)寬帶化和FTTX規(guī)模建設(shè)下，將推動(dòng)入網(wǎng)建設(shè)快速上升，這將給光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商，光接入和配線連接、光器件商帶來新的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)可以關(guān)注日海通訊和光訊科技。

3G市場(chǎng)的發(fā)展在一定的程度上推動(dòng)了手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，今年中國(guó)移動(dòng)入主浦發(fā)銀行以推動(dòng)移動(dòng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展，手機(jī)支付成為了運(yùn)營(yíng)商確定推動(dòng)的業(yè)務(wù)，這將給手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈帶來較好的投資機(jī)會(huì)，該產(chǎn)業(yè)鏈的參與企業(yè)包括RF-SIM芯片設(shè)計(jì)制造商、模塊封裝企業(yè)、智能卡制造商、POS機(jī)供應(yīng)商、手機(jī)支付平臺(tái)提供商和支付安全軟件提供商等一系列企業(yè)，重點(diǎn)可以關(guān)注長(zhǎng)電科技、拓維信息和東信和平。

4、投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

     2010年是在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展條件下調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重要的一年，通信行業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)中的重要組成部分，必將獲得國(guó)家政府各個(gè)部門的大力支持，三網(wǎng)融合的開展，3G用戶市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，這都將給通信行業(yè)帶來更好的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)的不斷發(fā)展給市場(chǎng)中的投資者們以較好的投資機(jī)會(huì)。

然而我們也不能忽視其投資風(fēng)險(xiǎn)，今年收到自然災(zāi)害的影響，我國(guó)大部分農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格不斷的上漲，通脹的壓力加大了，5月份CPI同比增長(zhǎng)了3.1%，這將使得全年通貨膨脹率控制在5%的水平下壓力較大，一直以來加息時(shí)點(diǎn)的選擇都是一個(gè)懸而未決的問題，同時(shí)外圍經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不穩(wěn)定也給國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)造成了一定的沖擊，投資者應(yīng)該把握好階段性的投資機(jī)會(huì)。