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一、軟件產(chǎn)業(yè)持續(xù)景氣

工信部數(shù)據(jù)顯示，2010 年上半年，我國電子信息產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值2.86萬億元，同比增長29.5%，比2008年同期增長23.8%。其中軟件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6048億元，同比增長29.1%，較去年同期提升了6.4個(gè)百分點(diǎn)；同期，軟件產(chǎn)業(yè)收入占電子信息產(chǎn)業(yè)總收入的比重為21.13%，較去年同期繼續(xù)提升。我們認(rèn)為，2010 年軟件產(chǎn)業(yè)收入將繼續(xù)維持25%以上的較高增速。

分業(yè)務(wù)類型來看，信息技術(shù)增值服務(wù)收入和信息技術(shù)咨詢服務(wù)收入分別為724億元和560億元，同比增長36.1%和34.6%，分別高于全行業(yè)收入增速7個(gè)百分點(diǎn)和5.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著集成電路行業(yè)復(fù)蘇，上半年完成設(shè)計(jì)開發(fā)收入341億元，同比增長86.4%。軟件產(chǎn)品、系統(tǒng)集成和支持服務(wù)、嵌入式系統(tǒng)軟件實(shí)現(xiàn)收入2151、1230和1042億元，分別增長26.4%、25.7%、19.6%。

二、軟件發(fā)展為調(diào)結(jié)構(gòu)提供重要支撐

溫家寶總理在年初的政府工作報(bào)告中指出，要大力發(fā)展新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)以及高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，要將工作重點(diǎn)放到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來。

當(dāng)前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的任務(wù)已經(jīng)迫在眉睫，軟件作為信息產(chǎn)業(yè)的核心，是信息化、工業(yè)化發(fā)展的支撐，上面列舉的7個(gè)戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)都離不開軟件業(yè)的支撐，我們看好軟件行業(yè)將要在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮的重要作用。

1．信息化是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要支撐

近年來，我國勞動力價(jià)格正逐步提升，企業(yè)經(jīng)營成本不斷提高，將迫使企業(yè)進(jìn)行信息化和產(chǎn)業(yè)升級，通過提升生產(chǎn)和管理效率來維持企業(yè)生存。提升生產(chǎn)、管理效率是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的必經(jīng)之路，而信息化作為提升生產(chǎn)、管理效率，改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重要手段，是我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要支撐。

在我國，軟件產(chǎn)業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)的核心，主要用于為政府、企業(yè)提供信息化支撐。為各個(gè)行業(yè)進(jìn)行信息化建設(shè)，也正是A  股上市公司最主要的收入和利潤來源。信息化作為提升政府部門的管理、決策效率；提升企業(yè)生產(chǎn)、管理效率的重要手段，正在得到越來越多的重視。

2．發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程

20世紀(jì)90年代以來，繼美國總統(tǒng)克林頓提出“信息基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)行動計(jì)劃”后，信息化成為世界各國政府普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。許多發(fā)達(dá)國家都相繼制定并實(shí)施了“信息高速公路”計(jì)劃，整個(gè)世界呈現(xiàn)出蓬勃的信息化發(fā)展勢頭。

（1）美國：以信息化推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

二戰(zhàn)結(jié)束后，美國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)下滑趨勢，在全球的產(chǎn)量、份額占比均開始下降。上世紀(jì)70 年代起，美國開始對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行信息化改造，通過將信息技術(shù)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)滲透，使傳統(tǒng)工業(yè)部門升級為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)向更高的技術(shù)層次轉(zhuǎn)化，為美國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增添了活力。同時(shí)，隨著信息產(chǎn)業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中的比重不斷提高，在20 世紀(jì)90 年代已經(jīng)成為第一支柱產(chǎn)業(yè)。

（2）日本：大力發(fā)展工業(yè)生產(chǎn)流程、管理技術(shù)

20 世紀(jì)70 年代的石油危機(jī)導(dǎo)致了日本從重工業(yè)轉(zhuǎn)向較少依賴能源和材料的行業(yè)，領(lǐng)頭羊是電子和電信業(yè)。它們以其較低的能耗和較高的技術(shù)含量，從而導(dǎo)致較高的附加值，使之成為新的經(jīng)濟(jì)增長支柱。

日本政府確定了一系列針對特定行業(yè)的政策，并給信息產(chǎn)業(yè)以優(yōu)惠待遇，這些政策最顯著的特征是它的綜合性和連續(xù)性，而不是財(cái)政上的巨額資助，主要體現(xiàn)在貿(mào)易保護(hù)、大量的補(bǔ)助金和合作性項(xiàng)目。日本企業(yè)信息化在生產(chǎn)流程和管理方面的作用突出。在日本，電子信息技術(shù)廣泛用于生產(chǎn)工藝及流程方面的改進(jìn)，日本企業(yè)采取引進(jìn)、消化、吸收的策略，走自己的信息化道路，使日本成為世界上運(yùn)用CIMS（計(jì)算機(jī)集成制造系統(tǒng)）最成功的國家；在管理方面，20 世紀(jì)90 年代初日本辦公自動化就進(jìn)入成熟階段，實(shí)現(xiàn)了辦公自動化系統(tǒng)一體化，同時(shí)日本企業(yè)十分重視信息資源的開發(fā)與利用，各制造企業(yè)基本上都擁有信息處理中心和信息庫。

3．我國信息化仍有巨大的提升空間

2006 年起中國從信息化發(fā)展中低水平國家跨入信息化發(fā)展中等水平國家行列，但跟國際的先進(jìn)發(fā)展水平仍有很大的差距。據(jù)麥肯錫統(tǒng)計(jì)，2008 年，中國的IT服務(wù)支出總量占GDP 的比例僅為0.2%，同期印度為0.5%，韓國為1.3%，日本為1.8%，美國接近2%，英國甚至達(dá)3%，中國遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國家，這也意味著我國信息化水平在未來還有很大的增長空間。

三、軟件行業(yè)發(fā)展推動新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級

隨著技術(shù)不斷進(jìn)步，創(chuàng)新的層出不窮，人們對新事物、新產(chǎn)品的認(rèn)識和接受程度都在不斷加快，可以預(yù)見到，許多新興行業(yè)都正在或者未來必會以非?？斓乃俣瘸砷L壯大，而這些符合市場需求、符合未來發(fā)展趨勢的行業(yè)和公司則正是我們需要給予重點(diǎn)關(guān)注的群體。在諸如物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)游戲、地理信息系統(tǒng)、手機(jī)支付、電子書和移動互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)中，我們尤其看好移動互聯(lián)網(wǎng)和地理信息系統(tǒng)的發(fā)展。

1．移動互聯(lián)網(wǎng)：用戶規(guī)模巨大，產(chǎn)業(yè)規(guī)模高速成長

工信部副部長奚國華在出席2010年中國互聯(lián)網(wǎng)大會時(shí)表示，“隨著３Ｇ的發(fā)展和移動通信及Web2.0技術(shù)的提升，移動互聯(lián)網(wǎng)必將成為一個(gè)更大的新興市場?！?/span>

2010年初摩根斯坦利發(fā)布報(bào)告稱，未來5年內(nèi)，通過移動設(shè)備訪問互聯(lián)網(wǎng)的用戶將超過桌面PC，預(yù)計(jì)到2020年，移動互聯(lián)網(wǎng)終端將超過100億臺，包括智能手機(jī)、電子書、平板電腦以及各種娛樂終端。

我們認(rèn)為，隨著我國3G普及率日益提升，移動互聯(lián)網(wǎng)將在未來很長一短時(shí)間內(nèi)帶動移動互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值鏈中的一系列企業(yè)快速成長。

目前，我國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模已經(jīng)非常龐大，產(chǎn)業(yè)規(guī)模高速增長。根據(jù)易觀國際數(shù)據(jù)，截至2010年一季度，我國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)到2.06 億，同比增長48.4%，預(yù)計(jì)2010年將超過3.3億人，至2011年達(dá)到近4.4億人，復(fù)合增長率超過50%（如圖1）。移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入規(guī)模在2009 年達(dá)到388億元，預(yù)計(jì)2010年達(dá)到780億元，同比增長超過100%，而至2011年仍將繼續(xù)保持超過100%的收入增速翻倍至1,700億元（如圖2）。

    在移動互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值鏈條中，移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的內(nèi)容最為豐富，包括搜索、閱讀、IM 等數(shù)十種不同業(yè)務(wù)，而且仍在日益增加。其中，不同的業(yè)務(wù)也處于不同的發(fā)展階段，我們看好正處于導(dǎo)入期和成長期的多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

2．地理信息產(chǎn)業(yè)：消費(fèi)類產(chǎn)品將有更快發(fā)展

地理信息產(chǎn)業(yè)是以地理信息系統(tǒng)（GIS）、遙感（RS）和衛(wèi)星定位系統(tǒng)（GPS）等地理信息技術(shù)為支撐的全球性新興信息產(chǎn)業(yè)。自20世紀(jì)80年代以來，地理信息系統(tǒng)在歐美國家已被廣泛應(yīng)用。

受下游需求的拉動，近年來我國地理信息產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模以年均超過20%的速度增長，增速遠(yuǎn)高于全球平均水平。我國地理信息產(chǎn)業(yè)作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，處在高速成長期，有廣闊的市場亟待開拓。據(jù)中國GIS協(xié)會預(yù)計(jì)，2010 年我國地理信息產(chǎn)業(yè)年總產(chǎn)值將達(dá)1,000 億元、在2015 年達(dá)到3,000 億元，未來幾年整個(gè)產(chǎn)業(yè)將以25%的復(fù)合增長率高速成長。

在整條空間信息產(chǎn)業(yè)鏈中，產(chǎn)業(yè)最下游應(yīng)用領(lǐng)域可大致分為專業(yè)應(yīng)用和消費(fèi)應(yīng)用兩大市場。專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域包括國土資源管理、數(shù)字城市、物流應(yīng)用、森林安全監(jiān)控、精確授時(shí)等應(yīng)用；消費(fèi)應(yīng)用則包括車輛導(dǎo)航、消費(fèi)電子導(dǎo)航產(chǎn)品（包括GPS 手機(jī)、PND等）和LBS  服務(wù)等。

國內(nèi)GIS 產(chǎn)業(yè)中，專業(yè)應(yīng)用市場約占40%，消費(fèi)應(yīng)用市場約占60%。而從國外成熟市場的情況來看，專業(yè)市場占比約20%，消費(fèi)市場約占80%，意味著未來國內(nèi)GIS 消費(fèi)類應(yīng)用將有更快的發(fā)展。

四、投資策略

綜合以上分析，我們認(rèn)為，軟件產(chǎn)業(yè)作為目前國家重點(diǎn)發(fā)展的，符合轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式、節(jié)能減排、促消費(fèi)等諸多發(fā)展趨勢的產(chǎn)業(yè)之一，將迎來非常有利的外部環(huán)境?！靶率颂栁摹?、“十二五規(guī)劃”等都將進(jìn)一步加大對軟件及服務(wù)產(chǎn)業(yè)的支持力度，政府投資的大力推動和更為寬松的稅收政策都是大概率事件，會對行業(yè)發(fā)展帶來實(shí)質(zhì)性的利好。

另一方面，軟件行業(yè)業(yè)績具有明顯季節(jié)性，一般來說下半年業(yè)績好于上半年，而四季度則是合同簽訂與收入確認(rèn)的高峰期，四季度收入與凈利潤占全年比重普遍在30%以上。從歷史上來看，軟件行業(yè)近幾年來四季度均大幅跑贏大盤，07 年、08 年、09 年軟件行業(yè)在第四季度分別跑贏大盤15.9%、23.6%、18.7%。

基于政策預(yù)期及業(yè)績的穩(wěn)定增長，我們認(rèn)為軟件行業(yè)將在接下來一段時(shí)間迎來良好介入時(shí)機(jī)。建議關(guān)注具備良好成長性與市場潛力的信息化領(lǐng)先廠商，并兼顧防御性。如：用友軟件、軟控股份、東華軟件、輝煌科技、恒生電子、四維圖新、超圖軟件。

——唐  錦