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 蔣  志

　 2008年，注定是中華民族 歷史上不可忘記的一年。這一年是中國(guó)改革開(kāi)放三十年，這一年是中國(guó)舉辦奧運(yùn)之年，這一年更有可能是中國(guó)作為一個(gè)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)崛起的標(biāo)志之年。 歷史必須牢記 2008年5月12日這令所有世人震撼的日子，到今天為止（2008年5月25日12時(shí)）已經(jīng)有6萬(wàn)多同胞在地震中遇難。災(zāi)難是對(duì)一個(gè)國(guó)家的考驗(yàn)，災(zāi)難也 是審視一個(gè)民族的鏡子。我們從這場(chǎng)災(zāi)難中看到了國(guó)家和軍隊(duì)力量的偉大，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的從容和堅(jiān)定，人民的團(tuán)結(jié)和友愛(ài)以及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心和期望。 

一、 地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限
1、 地震災(zāi)害造成的經(jīng)濟(jì)損失和影響有限 
此 次地震造成的經(jīng)濟(jì)損失是局部的，震災(zāi)打亂了當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)生活，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)即便沒(méi)有遭受直接損失，也可能被迫進(jìn)入停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，持續(xù)時(shí)間可能 在1-3個(gè)月之久。此次地震災(zāi)害造成的全部損失可能在2000億元以上，但這不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，其損失甚至于沒(méi)有想象的那樣大。地震對(duì)中國(guó)經(jīng) 濟(jì)的影響是有限的、短暫的和局部的。地震中心區(qū)域，基本上沒(méi)有涉及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域的核心企業(yè)，主要損失主要是人員傷亡、電力供水、交通基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè) 及民用建筑的損毀等。資料表明，四川、重慶兩地的GDP全國(guó)占比5.9%，工業(yè)產(chǎn)值全國(guó)占比僅3.5%，不足以左右未來(lái)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，四川地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái) 增長(zhǎng)的影響是暫時(shí)而又有限的，四川、重慶的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)體屬性不會(huì)因地震從根本上改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工業(yè)化屬性，左右宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。
從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，日本阪 神大地震對(duì)當(dāng)年日本造成的直接損失達(dá)2000億美元左右，占當(dāng)時(shí)日本GDP的2.5%，被認(rèn)為是全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)損失最慘重的一次自然災(zāi)害。盡管經(jīng)濟(jì)損失慘 重，但是，日本的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)實(shí)際上好于預(yù)期，而且迅速?gòu)?fù)蘇。在地震發(fā)生后，工業(yè)活動(dòng)、消費(fèi)者信心和支出均顯著下滑，然而，在強(qiáng)勁的重建需求推動(dòng)下，它們又都 迅速回升。季度數(shù)據(jù)顯示，阪神地震發(fā)生當(dāng)季GDP增長(zhǎng)在前一季度環(huán)比下降1.5%的基礎(chǔ)上反彈，環(huán)比折合年增長(zhǎng)1.2%，而且此后一季度環(huán)比增長(zhǎng)率加速至 了5.1%。盡管汶川地震的遇難人數(shù)比日本阪神大地震高得多，但其經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)遠(yuǎn)不及阪神地震那樣嚴(yán)重。雖然四川在農(nóng)業(yè)方面的地位相對(duì)重要，但是，該省 受災(zāi)地區(qū)的人口、GDP及就業(yè)增加值占全國(guó)的比例只相當(dāng)于阪神大地震受災(zāi)地區(qū)所占全國(guó)比例的四分之一左右，畢竟神戶及其周邊地區(qū)是日本的制造業(yè)中心之一。 因此，汶川大地震對(duì)于全國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的影響(包括短期和中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)和投資增長(zhǎng)等)應(yīng)該相當(dāng)有限。

 2、災(zāi)后重建會(huì)促進(jìn)西南地區(qū)的GDP增長(zhǎng) 
隨 著搶險(xiǎn)的進(jìn)一步深入，對(duì)生命搶救的階段過(guò)后，接下來(lái)的是災(zāi)后重建，需要對(duì)供水、供電、交通、通訊基礎(chǔ)設(shè)施以及損毀的建筑和生產(chǎn)、生活設(shè)施進(jìn)行重建，據(jù)測(cè)算 災(zāi)后重建資金需投入至少5000億元以上，促使西部大開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略跨一大步。西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)這會(huì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大建材、鋼鐵、水泥、醫(yī)藥等行 業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，使該地區(qū)今年GDP增長(zhǎng)率不僅不會(huì)下降而且還會(huì)增加3個(gè)百分點(diǎn)以上。

 3、地震可能對(duì)宏觀調(diào)控政策產(chǎn)生影響 
四 川本地生產(chǎn)總值（GDP）的20％源自農(nóng)業(yè)，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)11％的平均水平。四川的農(nóng)業(yè)及大米產(chǎn)量分別占全國(guó)的6.1％及7.3％。同時(shí)，四川也是中國(guó)最大 的生豬養(yǎng)殖基地，占全國(guó)生豬產(chǎn)量的11.6％。人們擔(dān)憂，地震會(huì)進(jìn)一步加大中國(guó)食品價(jià)格的上漲壓力，地震會(huì)加大宏調(diào)難度。對(duì)此，有最新研究報(bào)告稱，盡管此 次地震可能導(dǎo)致受災(zāi)地區(qū)的物價(jià)出現(xiàn)短期波動(dòng)，但一旦震災(zāi)的影響消退，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將恢復(fù)正常，部分食品價(jià)格也將隨之回穩(wěn)。 從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，不僅當(dāng)年日本板神大 地震只對(duì)GDP增長(zhǎng)只有短期局部影響，而且即便是1999年發(fā)生的臺(tái)灣大地震，通脹也僅同比溫和增長(zhǎng)0.5％（災(zāi)前8個(gè)月已上揚(yáng)0.2％），且持續(xù)時(shí)間不 過(guò)兩個(gè)月。因此，地震可能會(huì)在短期內(nèi)負(fù)面影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由此分析可能導(dǎo)致對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控產(chǎn)生影響，因而可能降低央行近期加息概率和緊縮政策力度，對(duì)央行目 前實(shí)行的信貸緊縮政策會(huì)帶來(lái)一些變化。

二、對(duì)中國(guó)股市的余震影響有限
1、大震對(duì)中國(guó)股市余震效應(yīng)有限
地 震對(duì)股市有無(wú)影響？國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，曾經(jīng)發(fā)生在美國(guó)加州、日本神戶以及印尼的地震，在地震發(fā)生之后的幾天內(nèi)并沒(méi)有對(duì)股市造成過(guò)大影響，但幾天之后，災(zāi)情不斷 揭示和日益擴(kuò)散，地震引發(fā)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂傳導(dǎo)并擴(kuò)大到資本市場(chǎng)，隨即出現(xiàn)股市大幅下跌。從現(xiàn)有A股走勢(shì)看，目前也似在經(jīng)歷了相似的走勢(shì)。大震后一周股指保 持平穩(wěn)，股指窄幅波動(dòng)，一周后開(kāi)始下滑，余震效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
這種余震效應(yīng)會(huì)有多大？5月13日停牌的66家川渝公司，以2008年5月12日收盤 價(jià)計(jì)算的流通市值僅占上市公司總流通市值的2.22%，以2007年年報(bào)計(jì)算凈利潤(rùn)占比還不到1%，直接影響非常小。因此，僅從川渝板塊的份量較小的特 性，還不能導(dǎo)致股市的結(jié)構(gòu)性量變上升為全局性質(zhì)變。再?gòu)暮暧^上看，由于CPI的不確定性和股市受制于國(guó)家宏觀調(diào)控政策的力度，如果單純從地震角度講對(duì)股市 可以說(shuō)沒(méi)有大的負(fù)面影響，股指會(huì)跟著政策走，由于災(zāi)后重建有多達(dá)數(shù)千億資金的投入，甚至?xí)刑嵘⒋碳す墒械淖饔?。尤其是目前采取一系列措施大力穩(wěn)定和維 護(hù)資本證券市場(chǎng)，提振了投資者的信心，股市也是應(yīng)當(dāng)講政治、講大局的，尤其是在抗震救災(zāi)的關(guān)鍵時(shí)期，穩(wěn)定壓倒一切，相信不會(huì)有負(fù)面消息出臺(tái)。因此，我們有 理由相信，地震對(duì)股市的余震效應(yīng)是短期的，影響是有限的。

2、地震對(duì)行業(yè)的影響
（1） 對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響。毫無(wú)疑問(wèn)，保險(xiǎn)公司將承擔(dān)部分死亡和財(cái)產(chǎn)損失的賠償責(zé)任，但由于地震所造成的災(zāi)害基本上屬于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的除外責(zé)任，所以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的賠償 金額可能不會(huì)非常巨大；而壽險(xiǎn)公司需對(duì)投保的人員傷亡負(fù)賠償責(zé)任，具體金額目前難以確定。目前中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的主要險(xiǎn)種(企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn) 等)的承保范圍基本上不包括地震造成的損失，但部分建筑工程保險(xiǎn)和安裝工程保險(xiǎn)會(huì)包括地震險(xiǎn)。強(qiáng)震發(fā)生后經(jīng)常會(huì)伴隨惡劣天氣(如暴雨)，而惡劣天氣造成的 損失一般屬于保險(xiǎn)責(zé)任，這樣就可能產(chǎn)生賠償責(zé)任糾紛。地震所造成的人員傷亡屬于壽險(xiǎn)公司的賠償責(zé)任。由于目前死亡人數(shù)、投保人數(shù)和投保金額無(wú)法確定，最終 賠償金額還是未知數(shù)。據(jù)了解，上市的主要保險(xiǎn)公司均購(gòu)買了較充分的再保險(xiǎn)保障，再保險(xiǎn)公司將分擔(dān)部分甚至大部分損失。所以這次地震將不會(huì)損害這些保險(xiǎn)公司 的財(cái)務(wù)穩(wěn)定。
（2）對(duì)其它行業(yè)的影響。地震對(duì)與救助醫(yī)療和建設(shè)災(zāi)區(qū)相關(guān)的行業(yè)板塊有一定正面影響，包括醫(yī)藥、水泥、機(jī)械、鋼鐵。而對(duì)當(dāng)?shù)卦牧稀? 設(shè)備、產(chǎn)能、市場(chǎng)破壞比較嚴(yán)重的行業(yè)，如受災(zāi)地區(qū)相關(guān)的旅游、食品飲料、化工板塊等有負(fù)面影響。從對(duì)各重點(diǎn)行業(yè)分析來(lái)看，受負(fù)面影響的行業(yè)有電力(當(dāng)?shù)毓? 用事業(yè)設(shè)施受損嚴(yán)重)、化工(當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源供應(yīng)受限)、旅游(峨眉山景區(qū)影響較大)、家電(當(dāng)?shù)厣a(chǎn)設(shè)施影響較大)、房地產(chǎn)(上市公司在川建設(shè)項(xiàng)目)、銀 行(受災(zāi)可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)增加)等，而其他行業(yè)影響較小。而間接影響偏正面的是工程機(jī)械(救災(zāi)重建設(shè)備市場(chǎng)化采購(gòu))、醫(yī)藥(疫苗、大輸液、用藥等醫(yī)療救助 產(chǎn)品)、建筑建材(區(qū)域半徑內(nèi)的水泥公司受益)、鋼鐵(災(zāi)后重建需求增加)等。

3、關(guān)注抗災(zāi)援救及災(zāi)后重建相關(guān)投資機(jī)會(huì)
部 分位于災(zāi)區(qū)的行業(yè)和公司可能遭受損失，包括：四川、重慶境內(nèi)的交通運(yùn)輸、通信運(yùn)營(yíng)商、旅游酒店、房地產(chǎn)以及電力供應(yīng)可能受影響的高耗能企業(yè)，短期內(nèi)注意回 避風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)抗災(zāi)援救及災(zāi)后重建有正面影響的醫(yī)藥、建筑建材、鋼鐵、工程機(jī)械、電力設(shè)備上市公司，特別是具有交通便利快速優(yōu)勢(shì)的本地上市公司，可重點(diǎn)關(guān)注 其投資機(jī)會(huì)。