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一、節(jié)能環(huán)保行業(yè)政策導(dǎo)向及前景

    節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品需求價(jià)格彈性較大，支出特征明顯，即對(duì)下游企業(yè)來說，環(huán)保產(chǎn)品一般只能增加生產(chǎn)成本；并且環(huán)保市場需求具有被動(dòng)性，企業(yè)缺乏主動(dòng)性和自發(fā)采取環(huán)保手段防治污染，因此這就決定了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是一種政策引導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)，即環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國家政策息息相關(guān)。在“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策基調(diào)下，產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)成為“十二五”經(jīng)濟(jì)建設(shè)的核心環(huán)節(jié)，而節(jié)能環(huán)保將是重要的技術(shù)保障和低碳經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)業(yè)化的根本。伴隨著政策積極的引導(dǎo)，以往被邊緣化的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被提到了空前的戰(zhàn)略高度。在剛剛閉幕的十一屆全國人民代表大會(huì)第三次會(huì)議上，國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中就曾二十一次提及節(jié)能環(huán)保，并將節(jié)能環(huán)保確定為六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，且明確指出：“要打好節(jié)能減排攻堅(jiān)戰(zhàn)和持久戰(zhàn)”。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

     近年來，政府不斷推出相關(guān)政策規(guī)劃以促進(jìn)節(jié)能環(huán)保行業(yè)的健康發(fā)展。為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)影響，加快培育新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來經(jīng)濟(jì)競爭制高點(diǎn)，2009年12月國家發(fā)改委根據(jù)《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（征求意見稿）反饋的意見開始組織籌備編制節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，著手從實(shí)施重點(diǎn)工程帶動(dòng)戰(zhàn)略，拉動(dòng)現(xiàn)實(shí)的需求、完善政策體系、設(shè)立若干個(gè)國家工程研究中心、增加節(jié)能環(huán)?？萍佳邪l(fā)方面的投入等四個(gè)方面推動(dòng)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并提出要以拉動(dòng)內(nèi)需和實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排的目標(biāo)為重點(diǎn)，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，形成戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制高點(diǎn)，力爭到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到GDP的7%—8%。

     而要實(shí)現(xiàn)2015年節(jié)能環(huán)?？偖a(chǎn)值達(dá)GDP7%—8%的目標(biāo)，意味著在未來5年內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)占宏觀經(jīng)濟(jì)的規(guī)模要比2008年末提升50%—70%。按照全國工商聯(lián)的研究，預(yù)計(jì)到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)5.3萬億元，相當(dāng)于同期GDP的10%左右，年均增長率達(dá)到20%，節(jié)能環(huán)保骨干企業(yè)產(chǎn)值年均增長率達(dá)到30%，形成若干個(gè)年產(chǎn)值過百億元的大型節(jié)能環(huán)保企業(yè)，而目前年產(chǎn)值排在前10位的環(huán)保企業(yè)年產(chǎn)值多在20億元到30億元之間。這一目標(biāo)如果得以實(shí)現(xiàn)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將當(dāng)之無愧的成為我國經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。

國家對(duì)節(jié)能環(huán)保的重視程度不僅從政策上可以體現(xiàn)出來，而且從投資規(guī)模上也可窺其一斑。“七五”期間，全國節(jié)能環(huán)保投資476.42億元；“八五”達(dá)到1306.57億元；“九五”為3447.52億元；“十五”突破7000億元；“十一五”期間達(dá)到13750億元。而在中國環(huán)境服務(wù)國際合作論壇上，環(huán)保部有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，“十二五”期間，我國環(huán)保投入將達(dá)到3.1萬億元，規(guī)模將比“十一五”的1.4萬億增長一倍以上。

在投資規(guī)模迅速上升的同時(shí)，日益迫切的減排任務(wù)也為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了巨大的市場需求。根據(jù)環(huán)保部副部長李干杰透露的數(shù)據(jù)，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正以每年15%的速度增長。而統(tǒng)計(jì)資料顯示，2008年，全國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1.4萬億元，占當(dāng)年GDP的4.7%。其中，節(jié)能產(chǎn)業(yè)2700億元，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)6600億元，環(huán)保產(chǎn)業(yè)4800億元，就業(yè)人數(shù)達(dá)2500多萬人。預(yù)計(jì)到“十一五”末期節(jié)能環(huán)?？偖a(chǎn)值將超過1萬億元，而2012年這一數(shù)值將達(dá)到2.8萬億元。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，前景十分廣闊。

    二、投資要點(diǎn)：

     1、建筑節(jié)能有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長

    隨著工業(yè)化進(jìn)程的深入進(jìn)行，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大的環(huán)境壓力。而節(jié)能減排則成為緩解能源約束矛盾的現(xiàn)實(shí)選擇，解決能源環(huán)境問題的根本措施，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的重要途徑，增強(qiáng)企業(yè)競爭力的必然要求。其中，工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、照明節(jié)能是節(jié)能減排的主體部分，在這里我們重點(diǎn)關(guān)注建筑節(jié)能。

     國家在2004年頒布的《節(jié)能中長期規(guī)劃》規(guī)定，“十一五”期間新建建筑嚴(yán)格實(shí)施節(jié)能50%的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，其中北京、天津等少數(shù)大城市率先實(shí)施節(jié)能65%的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，結(jié)合城市改建，開展既有居住和公共建筑節(jié)能改造，大城市完成改造面積25%，中等城市達(dá)到15%，小城市達(dá)到10%。此外，建設(shè)部目前也正在積極制定《建筑節(jié)能三年規(guī)劃》，預(yù)計(jì)其對(duì)未來新建建筑和現(xiàn)有建筑節(jié)能方面的要求將更加嚴(yán)格。

     從我國城鄉(xiāng)建筑的現(xiàn)有存量和新建建筑(每年新增20億平方左右)的情況分析，建筑節(jié)能的改善空間很大，一旦國家對(duì)節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度加大，建筑節(jié)能領(lǐng)域需求將會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

    2、固體廢棄物處理行業(yè)進(jìn)入上升通道

    固體廢物處理行業(yè)是指提供一系列產(chǎn)品和服務(wù)來測量、防止、限制和減弱因固體廢物引起的各種問題的行業(yè)，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最具成長潛力的環(huán)節(jié)。目前在發(fā)達(dá)國家固廢治理是環(huán)保領(lǐng)域投資和產(chǎn)值占比均超出50%的最大子行業(yè)，而我國固廢投資占整個(gè)環(huán)保行業(yè)投資比率僅為13.7%，如果參照國際經(jīng)驗(yàn)，假設(shè)2009-2020年中國GDP保持8%的復(fù)合增速，環(huán)保投資占比從1.49%提高到3.0%，固廢投資占比從13.7%提高到30%，則2020年固廢處理投資額預(yù)計(jì)達(dá)到6814億元，復(fù)合增速22%，高于整個(gè)環(huán)保行業(yè)預(yù)測，固廢處理行業(yè)步入快速發(fā)展的上升通道，后續(xù)發(fā)展空間巨大。

    3、污水處理行業(yè)隨公用事業(yè)體制改革深入進(jìn)行而倍受青睞

    我國面臨嚴(yán)重的水污染問題。2001-2008年我國廢水排放量年均增長約4%，其中工業(yè)廢水年均增長約2.6%，生活廢水年均增長約5.3%。2003-2008年污水處理及其再生利用業(yè)收入年均增長約83%。行業(yè)主要上市公司污水處理業(yè)務(wù)毛利率水平大多在40%以上。

    目前國內(nèi)污水處理行業(yè)的行政因素特征依然顯著，但隨著國內(nèi)公用事業(yè)體制改革的深入，水務(wù)行業(yè)的市場化程度將不斷提高，從而帶動(dòng)污水處理和相關(guān)供水行業(yè)的整合與共同發(fā)展，跨區(qū)域發(fā)展將成為可能，優(yōu)勢企業(yè)通過整合、并購可進(jìn)一步擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，鞏固行業(yè)地位。市場化程度提高必然對(duì)污水處理行業(yè)的盈利能力提出更高要求，污水處理服務(wù)價(jià)格隨之有上漲預(yù)期，污水處理已成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最受投資者青睞的行業(yè)。

    4、大氣污染治理行業(yè)——經(jīng)濟(jì)效益提高刺激脫硫設(shè)備市場需求

    大氣污染物按其存在狀態(tài)可分為兩大類，一種是氣溶膠狀態(tài)污染物，另一種是氣體狀態(tài)污染物。氣溶膠狀態(tài)污染物主要有粉塵、煙液滴、霧、降塵、飄塵、懸浮物等。氣體狀態(tài)污染物主要有以二氧化硫?yàn)橹鞯牧蜓趸衔铮远趸獮橹鞯牡趸衔?，以二氧化碳為主的碳氧化合物以及碳、氫結(jié)合的碳?xì)浠衔?。因此大氣污染治理主要圍繞著脫硫、脫氮、除塵進(jìn)行，我們這里重點(diǎn)關(guān)注脫硫子行業(yè)。

    根據(jù)“十一五”規(guī)劃，新建燃煤電廠必須同步建設(shè)脫硫設(shè)施，老電廠分階段建設(shè)脫硫設(shè)施。經(jīng)預(yù)測，2007年——2010年將有2.4億千瓦的脫硫設(shè)施需求，年均建設(shè)量將達(dá)到6000萬千瓦，是以往建成設(shè)施的總和。以此判斷，未來我國脫硫設(shè)備產(chǎn)業(yè)需求將進(jìn)入快速增長期。而且為促進(jìn)電力企業(yè)對(duì)脫硫項(xiàng)目的投入積極性，根據(jù)政府相關(guān)政策，國家規(guī)定脫硫電價(jià)將增加每千瓦時(shí)1.5分，同時(shí)對(duì)脫硫設(shè)備的實(shí)行稅收減免。據(jù)測算，依靠脫硫電價(jià)的提高，以及脫硫副產(chǎn)品帶來的收益，相關(guān)企業(yè)在3年內(nèi)即可收回前期投入的成本，經(jīng)濟(jì)效益提高，將極大刺激脫硫設(shè)備的市場需求。

    三、部分上市公司簡介：

    煙臺(tái)萬華（600309）：

    中國唯一擁有聚氨酯原料MDI生產(chǎn)技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，占有國內(nèi)MDI市場36%的份額，是亞太地區(qū)最大最穩(wěn)定的MDI供應(yīng)商。煙臺(tái)萬華的技術(shù)研發(fā)人員占總員工人數(shù)的15%左右，科研實(shí)力雄厚，其出具的檢測報(bào)告能被全世界30多個(gè)國家和組織相互承認(rèn)。聚氨酯硬泡作為高效節(jié)能保溫材料在我國建筑節(jié)能領(lǐng)域前景廣闊，而建筑節(jié)能進(jìn)入加速期和出口增長都將保障公司未來兩年主營業(yè)務(wù)MDI銷量的增長，中長期投資價(jià)值突出。

    合加資源（000826）

    合加資源是固廢處理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是A股市場上該領(lǐng)域內(nèi)唯一的上市公司。公司涵蓋了固廢全部細(xì)分行業(yè)的技術(shù)工藝，產(chǎn)業(yè)鏈完整，具有明顯的競爭優(yōu)勢。固體廢棄物處置工程建設(shè)業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入53.53%，后期仍有較大上升潛力，預(yù)計(jì)09年—11年凈利潤復(fù)合增速高達(dá)31%。而“十二五”期間節(jié)能環(huán)保行業(yè)戰(zhàn)略地位得到提升，公司也將隨產(chǎn)業(yè)機(jī)遇逐漸步入快速成長期。二級(jí)市場上該股持續(xù)攀升，屢創(chuàng)新高，有一定的回調(diào)要求，投資者可逢低關(guān)注。

   中原環(huán)保（000544）

    公司主營業(yè)務(wù)為城市污水處理和集中供熱業(yè)務(wù)，均受益于國家環(huán)保政策的大力扶持。截至2009年末期，公司污水處理和集中供熱業(yè)務(wù)主營收入占比分別為52.01%和47.70%，同比增長6.11%和24.34%，預(yù)計(jì)未來幾年公司業(yè)績有望保持在20%左右的持續(xù)增長，發(fā)展態(tài)勢良好。二級(jí)市場上該股沖高回落，在120日均線附近有較強(qiáng)支撐，可適當(dāng)關(guān)注。

   龍凈環(huán)保（600388）

    公司是致力于大氣污染控制領(lǐng)域的環(huán)保企業(yè)，實(shí)力和產(chǎn)品的產(chǎn)銷量位居行業(yè)龍頭地位。公司除塵業(yè)務(wù)連續(xù)六年保持全國第一，而近年來脫硫業(yè)務(wù)的快速增長已經(jīng)成為收入增長的主要來源。公司擁有國際一流的濕法、干法脫硫技術(shù)，并中標(biāo)寶鋼400平方米國內(nèi)最大燒結(jié)機(jī)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來3年公司脫硫業(yè)務(wù)增長率在20%左右。隨著我國節(jié)能環(huán)保行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。

    四、投資風(fēng)險(xiǎn)：

  宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性，國際形勢的變化，國家政策變化延緩節(jié)能環(huán)保投資的落實(shí)力度，都有可能導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，從而影響我們對(duì)行業(yè)發(fā)展的判斷。

                                                                          研究咨詢部  袁申鶴