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 2009年是中國3G發(fā)展的元年，隨著三大運營商3G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)、“光進銅退”的網(wǎng)絡(luò)擴容，拉動電信固定資產(chǎn)投資大幅上升。1700億元的巨額3G投資推動通信設(shè)備行業(yè)高速增長。預(yù)計2010年，國內(nèi)運營商資本開支較2009年略有減少，但海外市場的回暖將彌補國內(nèi)需求的小幅下降，運營商投資絕對值仍處于高位，國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)整體將維持在高景氣度下運行，主設(shè)備及配套設(shè)備等子行業(yè)仍受益明顯。

     一、     主設(shè)備商——國內(nèi)、海外雙管齊下，市場份額大幅提升。

    1 .國內(nèi)建設(shè)促進穩(wěn)步增長。

     受益于國內(nèi)電信的高額投資，主設(shè)備行業(yè)上市公司2009年業(yè)績高速增長，而2010 年由于要繼續(xù)完善3G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋和優(yōu)化，所以電信固定資產(chǎn)投資額仍會維持在較高的水平。因此，2010 年國內(nèi)通信設(shè)備市場需求依然旺盛。

     2 .中國設(shè)備商在全球設(shè)備市場崛起。

      在金融危機的影響下，國際通訊設(shè)備商陷入困境。最大主設(shè)備商愛立信連續(xù)兩年凈利潤下滑約50%，阿爾卡特-朗訊和摩托羅拉陷入巨額虧損，反觀國內(nèi)主設(shè)備商則快速成長，國際市場份額迅速擴張。這主要是因為中國通信設(shè)備企業(yè)和國外企業(yè)相比不僅具有明顯的成本優(yōu)勢，而且在技術(shù)上也已達到了國際先進水平。因此成本較低的中國企業(yè)在行業(yè)洗牌的過程中市場份額得到大幅提升。

     二、     光通信設(shè)備子行業(yè)——核心網(wǎng)絡(luò)升級，行業(yè)持續(xù)景氣。

    在整個光通信設(shè)備市場中，光傳輸設(shè)備規(guī)模占80％以上，約12％為光通信器件，而光纖光纜約占8％左右。從2006 年開始，中國光通信設(shè)備市場開始呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。我們預(yù)計光傳輸設(shè)備在2009 和2010  年間將呈現(xiàn)20％左右增長，隨著核心網(wǎng)絡(luò)的升級，行業(yè)持續(xù)景氣。

     目前，各類寬帶業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，運營商及用戶在通信容量方面的要求越來越高。以10Gbit/s 為主流的單通道速率已經(jīng)遠遠不能滿足用戶的需求，而40Gbit/s 光傳輸網(wǎng)絡(luò)的集成度更高，具有節(jié)省空間、節(jié)電等方面的優(yōu)勢，并且傳輸技術(shù)維護簡單，后期運維成本較低，能有效提高管理調(diào)度能力。因此，三大電信運營商為了能更好的應(yīng)對即將到來的激烈的競爭，大力推進“光進銅退”，實施接入網(wǎng)光纖化戰(zhàn)略，提高對高速率光網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，進而增加光通信設(shè)備的需求，具體表現(xiàn)在以下兩個方面：

   1. 3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將拉動光通信設(shè)備需求。

     隨著3G 基站建設(shè)的啟動，光纖作為基站與控制系統(tǒng)、基站與基站之間的通信載體，其需求將快速增長；而射頻拉遠、基站協(xié)作傳輸?shù)刃录夹g(shù)的應(yīng)用將進一步拉動光纖光纜的需求。

   2.光纖寬帶接入將提升光通信設(shè)備需求。

    首先，FTTx的發(fā)展將最終帶來城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)的擴容。FTTx的加速建設(shè)必將增大對光纖和光接入設(shè)備的需求，然后會因為城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)的擴容而進一步增大對光纖和光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求。由于中國目前FTTx的建設(shè)相比發(fā)達國家存在較大差距，因此具有廣闊的市場空間。

     其次，政策扶持，FTTx 建設(shè)提速。2009年4月出臺的《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中特別強調(diào)了要加速“下一代互聯(lián)網(wǎng)和寬帶光纖接入網(wǎng)建設(shè)”，FTTx 的地位也不斷得到提升，為大規(guī)模投資建設(shè)FTTx提供了有效保障。

    2010年1月13日國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定加快推進電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。其中重點指出要加強網(wǎng)絡(luò)建設(shè)改造，加快電信寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推進城鎮(zhèn)光纖到戶，擴大農(nóng)村地區(qū)寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，為行業(yè)發(fā)展注入活力。

     三、     配套設(shè)備子行業(yè)——受益主設(shè)備商發(fā)展，后期有望迎來快速增長。

   通信配套設(shè)備子行業(yè)主要包括兩個方面：

   1.配線設(shè)備。國內(nèi)市場伴隨著3G 投資加速、寬帶網(wǎng)發(fā)展、FTTx 推廣，物理連接保護等產(chǎn)品將保持快速發(fā)展，預(yù)計未來三年僅配線、機房機柜等需求就達188 億元，復(fù)合年增長率接近41%。而國際市場上，世界經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，電信資本開支將進入新一輪上升周期，到2012 年全球通信網(wǎng)絡(luò)物理連接市場規(guī)模將達253 億美元，復(fù)合增長率超過4%。國內(nèi)外市場前景廣闊，充滿機遇。

    2.測試設(shè)備。通信網(wǎng)絡(luò)測試的市場規(guī)模與運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資密切相關(guān)，其投資貫穿于運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和后續(xù)運營的整個過程，總體呈現(xiàn)前低后高趨勢，3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期不會給行業(yè)帶來爆發(fā)性增長，但隨著建網(wǎng)逐步深入，網(wǎng)絡(luò)測試維護費用將逐漸增加。目前在我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，監(jiān)測系統(tǒng)和儀表的投資占比不到5%，而國外的數(shù)據(jù)接近10%，未來有較大增長空間。

     與此同時，配套設(shè)備商受益于國內(nèi)主設(shè)備商在全球范圍內(nèi)市場份額不斷擴大，后期有望迎來快速增長。

     四、     網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化——高質(zhì)量服務(wù)的基石

    網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化旨在使用直放站等覆蓋設(shè)備提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，覆蓋信號盲區(qū)，提升網(wǎng)絡(luò)性能，是保障為客戶提供高質(zhì)量服務(wù)的基石，已成為下階段運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的主題。據(jù)估算網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場規(guī)模在2009年已突破100億，快速增長趨勢能夠持續(xù)至2011年。而三網(wǎng)融合政策的推出對傳輸網(wǎng)絡(luò)的效果提出更高的要求，這使得網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及測試廠商將處于較為重要的位置，相關(guān)的設(shè)備商將從中受益。

     五、     終端設(shè)備——2G終端設(shè)備保持平穩(wěn)，3G終端打開向上空間。

     傳統(tǒng)2G 手機設(shè)備市場從2007 起至2009 年總體銷量一直保持相對平穩(wěn)。

    3G 從2009 上半年開始商用，3G終端品牌、款式和數(shù)量對運營商3G 用戶市場發(fā)展情況起著至關(guān)重要的作用。因此，各大運營商為促進業(yè)務(wù)開展，積極實施終端補貼計劃：中國移動推出TD 終端專項激勵基金，總額超過6 億元，2009年用于TD 手機的補貼達60億，而2010 年TD 手機補貼預(yù)算更是高達到300 億元；中國電信手機補貼預(yù)算計劃為全年移動業(yè)務(wù)收入37%左右，近80 億元；中國聯(lián)通則為引入的IPHONE手機進行相關(guān)補貼。

     在運營商對手機進行集體采購和補貼，以及大力推廣3G 業(yè)務(wù)等措施推動下，按照三大運營商的發(fā)展計劃，預(yù)計2010 年3G 終端市場將比2009 年有十倍左右爆發(fā)式增長，而中國廠商將也有望打破以往國外廠商壟斷終端市場的局面，占據(jù)3G 終端市場40%以上份額。

     綜上所述，我們繼續(xù)看好2010年通信設(shè)備行業(yè)的發(fā)展前景，建議投資者重點關(guān)注光通信、配套設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等子行業(yè)中相關(guān)個股。

    重點上市公司：

   中興通訊：

   中興通訊在全球的行業(yè)地位不斷提高。公司從國內(nèi)電信設(shè)備市場起步，經(jīng)過多年的國際化過程，目前已經(jīng)成長為一個具有國際競爭力的綜合設(shè)備龍頭企業(yè)，我們看好公司的中長期發(fā)展前景和短期增長潛力。

   烽火通信：

   公司是光通信行業(yè)龍頭企業(yè)，是國內(nèi)唯一集光通信領(lǐng)域三大戰(zhàn)略技術(shù)光通信設(shè)備、光纖光纜、網(wǎng)絡(luò)安全三業(yè)并舉的企業(yè)。未來三年國內(nèi)光傳輸設(shè)備市場將保持年15%增長率，公司競爭份額將保持穩(wěn)中有升，增長穩(wěn)健。

   亨通光電：

   公司主營光纖光纜的生產(chǎn)與銷售。09 年產(chǎn)品供不應(yīng)求，凈利潤快速增長。預(yù)計2010年公司光纖產(chǎn)能將擴張至1200 萬芯公里，光纜產(chǎn)能也擴充到1000 萬芯公里以上。而目前公司光纖預(yù)制棒項目一期試生產(chǎn)情況良好，有望為公司業(yè)績提供新的支撐。

   中創(chuàng)信測：

   公司在監(jiān)測軟件開發(fā)方面優(yōu)勢明顯，在采集方式和途徑方面的獨特優(yōu)勢使得公司的系統(tǒng)產(chǎn)品達到國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流水平。從近年來的招標情況來看，監(jiān)測系統(tǒng)及測試儀表方面，公司所占市場份額均達到60%，公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位穩(wěn)固。而公司開發(fā)的將信令監(jiān)測、路測與網(wǎng)優(yōu)系統(tǒng)相結(jié)合的網(wǎng)優(yōu)分析系統(tǒng)有望打開業(yè)績增長新通道。

   三維通信：

   公司所處的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)是“后3G”時代增長最為明確的子行業(yè)之一，“先建網(wǎng)，后優(yōu)化”的投資順序預(yù)示著目前行業(yè)還處于上升中期。隨著行業(yè)景氣度上升，股本擴張預(yù)期及公司高質(zhì)量、可持續(xù)的增長，使其在未來一段時間內(nèi)具有相當?shù)纳仙目臻g。

                                                ——袁申鶴