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2010年的資本市場(chǎng)，將不會(huì)像2009年這樣呈現(xiàn)出單邊上揚(yáng)的行情，由政策、資金和復(fù)蘇“三輪驅(qū)動(dòng)”的2009年牛市，在2010年將會(huì)受到多種因素的攪動(dòng)，2010年中國(guó)資本市場(chǎng)存在較大的不確定性，如：世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策何時(shí)退出、貨幣政策變化、房地產(chǎn)調(diào)控、股指期貨推出等等，都將影響股市的走勢(shì)。因此，2010年不會(huì)出現(xiàn)像2009年那樣的整體性機(jī)會(huì)，我們?cè)诨⒛甑耐顿Y中，就需要審時(shí)度勢(shì)，注重精耕細(xì)作、攻守相濟(jì)、時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的變化，以此來(lái)決定自己的投資策略。

    一、 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策下   消費(fèi)股打先鋒

    2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，也就是說(shuō)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將成為2010年宏觀經(jīng)濟(jì)的基調(diào)，而消費(fèi)也將成為繼出口和投資之后拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的最重要的一駕馬車，并成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的起點(diǎn)。

    1、汽車：2010年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)的汽車消費(fèi)政策又得以延續(xù)，因此，2010年汽車行業(yè)仍將保持較高的景氣度，汽車的銷量也將在09年基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，不過(guò)由于09年基數(shù)較高，所以，汽車銷量很難維持09年這樣一個(gè)“井噴”狀態(tài)，而汽車板塊在09年的走勢(shì)也充分反映了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，因此，2010年汽車板塊也很難再現(xiàn)09年的輝煌，對(duì)該板塊投資者應(yīng)予回避。

    2、家電：在“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等扶持政策的推動(dòng)下，家電企業(yè)在2009年取得了近年來(lái)少有的好業(yè)績(jī)，12月25日，財(cái)政部公布2010將繼續(xù)加家電下鄉(xiāng)力度，其中彩電和手機(jī)限價(jià)上調(diào)一倍，同時(shí)，中國(guó)電子商會(huì)預(yù)計(jì)2010年平板電視市場(chǎng)規(guī)模將增6成。

     重點(diǎn)看好：四川長(zhǎng)虹、TCL。

    3、商業(yè)連鎖：中國(guó)居民收入正處于快速增長(zhǎng)期，龐大人口基數(shù)下的大眾階層和財(cái)富再分配產(chǎn)生的富人階層將使大眾消費(fèi)和高端消費(fèi)齊頭并舉；在人口老齡化和城市化進(jìn)程推動(dòng)下，無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看消費(fèi)需求增長(zhǎng)均有保證。消費(fèi)品消費(fèi)量增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，加之國(guó)內(nèi)社保體系薄弱，教育、醫(yī)療、住房“三高”壓力短期難以解決，在此前提下，我們認(rèn)為消費(fèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，而穩(wěn)健持久的消費(fèi)增長(zhǎng)將是較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的主要格局。

    4、農(nóng)業(yè)：2010年國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)回升。谷物產(chǎn)量、消費(fèi)量、庫(kù)存來(lái)看，2009/2010年度庫(kù)存消費(fèi)比仍處在低位，供給僅略大于需求；若2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度超預(yù)期，全球谷物需求即可與產(chǎn)出持平，低糧價(jià)的局面將有所改變。

     糧食持續(xù)豐收，國(guó)家糧食調(diào)控能力也明顯增強(qiáng)當(dāng)然從供求角度并不支持糧食價(jià)格大幅上漲；但最低收購(gòu)價(jià)提高，抬升市場(chǎng)糧食價(jià)格底線。另外，生豬、糖、高檔水產(chǎn)品等非糧農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。  

    對(duì)子行業(yè)看法，我們認(rèn)為，正在漲價(jià)或者未來(lái)有可能漲價(jià)的子行業(yè)易成為關(guān)注熱點(diǎn)；此外，國(guó)家延續(xù)對(duì)三農(nóng)的扶持政策，特別是直接關(guān)系國(guó)家糧食安全的子行業(yè)也是易受市場(chǎng)青睞。因此，2010年，種植業(yè)、種業(yè)、畜牧業(yè)、海水養(yǎng)殖業(yè)、制糖等行業(yè)的景氣將好轉(zhuǎn)或保持高景氣。

     5、旅游酒店

    2010年有兩個(gè)事件性投資機(jī)會(huì)，分別是5月1日開(kāi)幕的“上海世博會(huì)”和11月12日至27日在中國(guó)廣州舉辦的第16由亞運(yùn)會(huì)。世博會(huì)和亞運(yùn)會(huì)，收益最大的是航空和旅游酒店業(yè)。

政策方面：國(guó)務(wù)院2009年11月25日召開(kāi)的常務(wù)會(huì)議討論并原則通過(guò)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》明確提出了新時(shí)期旅游業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中新的戰(zhàn)略地位和任務(wù)要求，這就是“把旅游業(yè)培育成國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”，這個(gè)《意見(jiàn)》具有“里程碑意義”。

     景氣度回升：受全球經(jīng)濟(jì)逐步見(jiàn)底回升和我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的影響，我國(guó)國(guó)內(nèi)游、入境游和出境游三大市場(chǎng)在過(guò)去三個(gè)季度呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢(shì)頭。隨著經(jīng)濟(jì)重新步入正常的上升通道，以及上海世博會(huì)等主題性投資機(jī)會(huì)或事件出現(xiàn)，2010年我國(guó)旅游業(yè)有望步入景氣上升周期，相關(guān)企業(yè)的盈利能力有望逐步修復(fù)。

    在投資策略上，我們認(rèn)為，旅游作為最終消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需的特征十分明顯，在2010年以消費(fèi)為主題的投資年度，預(yù)計(jì)旅游行業(yè)將受到極大的關(guān)注。

   可關(guān)注：中國(guó)國(guó)旅、首旅股份、黃山旅游、中青旅、桂林旅游等。

    6、航空——國(guó)際航線復(fù)蘇  行業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)

     隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)民航企業(yè)的業(yè)績(jī)逐步走高。2009年11月航空業(yè)數(shù)據(jù)顯示，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量分別同比增長(zhǎng)22％、18.1％和35.2％。利潤(rùn)方面，11月民航全行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.57億元。應(yīng)該說(shuō)，第四季度的行業(yè)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)超出不少市場(chǎng)人士的預(yù)期。

     關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、南方航空、ST東航、海南航空（受益海南國(guó)際旅游島建設(shè)）

     此外，上海機(jī)場(chǎng)在A股上市公司中的國(guó)際航線占比最大，隨著國(guó)際航線的持續(xù)恢復(fù)，公司受益最大。并且隨著ST東航與*ST上航的合并，新東航將對(duì)上海地區(qū)的航線進(jìn)行重新規(guī)劃，這也有利于虹橋與浦東兩機(jī)場(chǎng)的協(xié)作。

    二、新興產(chǎn)業(yè)必將成為2010年的投資主題

    2009年9月份，溫家寶總理主持召開(kāi)了三次新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)，對(duì)新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行廣泛的討論，最終形成“七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。此后，溫家寶總理在多個(gè)場(chǎng)合表示，要支持新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展。年終，七部委相繼召開(kāi)的年終工作會(huì)議紛紛傳出支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)音。

    1、低碳經(jīng)濟(jì)

     哥本哈根會(huì)議以后，低碳經(jīng)濟(jì)已成為全世界關(guān)注的話題，而我國(guó)的低碳經(jīng)濟(jì)才剛剛起步，由于在行業(yè)初期，政策的作用相當(dāng)重要。因此，預(yù)計(jì)在2010規(guī)劃之年,低碳經(jīng)濟(jì)有望納入“十二五”規(guī)劃，相關(guān)扶持政策會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。

     2、物連網(wǎng)

     隨著政府機(jī)構(gòu)和以中國(guó)移動(dòng)為代表的運(yùn)營(yíng)商的大力推動(dòng)，物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始在中國(guó)破題，并引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注。從投資角度看物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，在未來(lái)1~2年內(nèi)率先受益的是RFID（無(wú)線射頻識(shí)別）和傳感器廠商，接著在2~5年內(nèi)是系統(tǒng)集成商，最后才是物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商。所以，在未來(lái)1~2年內(nèi)，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注新大陸、東信和平等二維碼、RFID/傳感器企業(yè)和SIM卡廠商。

      由于物聯(lián)網(wǎng)概念經(jīng)過(guò)三季度的爆炒后，板塊估值已高出大盤不少，投資者在未來(lái)采取低吸的操作方式為主。

     3、電子信息

      管理層“一行三會(huì)”出臺(tái)意見(jiàn)，明確表示將對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行政策扶持。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況日趨好轉(zhuǎn)，電子元器件行業(yè)也受益較大。目前整個(gè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、盈利能力和進(jìn)出口情況均不同程度好轉(zhuǎn)，行業(yè)向上的趨勢(shì)已經(jīng)確立?；谠骷袠I(yè)仍處在景氣周期的上行階段，和行業(yè)短期內(nèi)相對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的估值有所偏高的現(xiàn)實(shí)，對(duì)于這個(gè)行業(yè)應(yīng)該是業(yè)績(jī)有成長(zhǎng)并重，即努力尋找估值相對(duì)較低，并具有較好的成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的。

     4、3G用戶爆發(fā)式增長(zhǎng)

      不論從短期，還是長(zhǎng)期來(lái)看，3G具有巨大的想象空間。以韓國(guó)為例，在2007年正式推出WCDMA業(yè)務(wù)后，短短兩年時(shí)間，WCDMA用戶的滲透率就達(dá)到36%，而我國(guó)的3G產(chǎn)業(yè)目前就正處在爆發(fā)增長(zhǎng)的前夜，而從運(yùn)營(yíng)商開(kāi)出的目標(biāo)看，三大運(yùn)營(yíng)商2010年3G用戶數(shù)的目標(biāo)分別是：中國(guó)移動(dòng)3000萬(wàn)戶，中國(guó)電信4000萬(wàn)戶，中國(guó)聯(lián)通2000萬(wàn)戶。未來(lái)整個(gè)3G的市場(chǎng)滲透率會(huì)達(dá)到50%以上。3G應(yīng)用服務(wù)非常值得關(guān)注，手機(jī)在未來(lái)可能成為主要的移動(dòng)終端之一。

由于3G帶來(lái)的好處絕非僅僅是給運(yùn)營(yíng)商，而會(huì)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，在這個(gè)過(guò)程中，每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)有投資機(jī)會(huì)存在。投資者可關(guān)注基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商、通訊設(shè)備商和通訊服務(wù)商。

     三、海運(yùn)、港口股：出口復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲

      去年12月，中國(guó)進(jìn)出口同比增長(zhǎng)32.7%，環(huán)比增長(zhǎng)16.7%；其中出口同比增長(zhǎng)17.7%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)55.9%，環(huán)比增長(zhǎng)18.8%。市場(chǎng)預(yù)期出口復(fù)蘇可能超預(yù)期。

集裝箱運(yùn)輸行業(yè)、集裝箱運(yùn)輸港口、以及出口機(jī)械設(shè)備、鋼材的多用途船直接受益于中國(guó)進(jìn)出口復(fù)蘇，主要受益的海運(yùn)公司是中海集運(yùn)、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋；受益的港口是上港集團(tuán)、深赤灣、鹽田港、天津港公司。

     我們預(yù)計(jì)，2010 年進(jìn)出口增長(zhǎng)30%，集裝箱運(yùn)輸公司將較2009 年大幅度減少虧損：2010  年集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)仍面臨運(yùn)力過(guò)剩壓力，在運(yùn)量回升，班輪聯(lián)盟控制運(yùn)力背景下市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將同比顯著回升，行業(yè)利潤(rùn)較2009  年將大幅度減少虧損。集裝箱港口公司吞吐量回升，個(gè)別區(qū)域港口受到新增產(chǎn)能分流影響，回升幅度將低于進(jìn)出口增速：深圳地區(qū)的深赤灣、鹽田港公司將受到大鏟灣新增產(chǎn)能分流影響。

     近期行業(yè)態(tài)勢(shì)：散貨和油輪仍處于旺季中，集裝箱運(yùn)價(jià)整體表現(xiàn)為淡季不淡態(tài)勢(shì)：BDI 從4600 點(diǎn)下跌到目前的3100 點(diǎn)左右調(diào)整基本到位，預(yù)計(jì)一季度BDI  在中國(guó)需求驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)回升；寒冷冬季帶來(lái)取暖用油需求增長(zhǎng)，VLCC 油輪運(yùn)價(jià)處在高位；集裝箱運(yùn)價(jià)在需求回升以及班輪聯(lián)盟保運(yùn)價(jià)背景下處于淡季不淡狀況；

     整體上我們認(rèn)為，海運(yùn)行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，2010  年海運(yùn)市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)回暖背景下將全面復(fù)蘇，中長(zhǎng)期我們推薦有業(yè)績(jī)支撐，未來(lái)增長(zhǎng)較明確的中遠(yuǎn)航運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展、長(zhǎng)航油運(yùn)和中海集運(yùn)。

     四、股指期貨推出將提升權(quán)重股價(jià)值

      股指期貨一旦推出，A股市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)全新的起點(diǎn)，中國(guó)股市也將告別只能做多不能做空的時(shí)代。將改變現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升藍(lán)籌股的估值，特別是滬深300指數(shù)權(quán)重股的需求將明顯增加，這些股票的流動(dòng)性將改善，估值將提高。（重點(diǎn)關(guān)注去年沒(méi)有被市場(chǎng)炒作且估值較低的權(quán)重個(gè)股）

     五、地產(chǎn)——政策轉(zhuǎn)向確鑿低配地產(chǎn)將是現(xiàn)實(shí)選擇

      2009年底，在經(jīng)歷了大半年非理性上漲后，中央樓市調(diào)控新政在12月密集出現(xiàn)。先是營(yíng)業(yè)稅免征期調(diào)整，后由國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲“四點(diǎn)措施”。隨后，國(guó)土部、財(cái)政部等五部委出臺(tái)加強(qiáng)土地出讓收支管理的通知，將開(kāi)發(fā)商支付土地出讓金的首付款比例提高至50%。

     最近中央密集出臺(tái)一系列房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，這是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)料到的。為什么中央政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策突然會(huì)出現(xiàn)這樣大的轉(zhuǎn)變呢？估計(jì)是與迪拜危機(jī)突然爆發(fā)有關(guān)。試想，無(wú)論是從房地產(chǎn)價(jià)格上漲幅度，還是市場(chǎng)的國(guó)際化程度來(lái)說(shuō)，中國(guó)一線城市中心區(qū)房?jī)r(jià)以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于迪拜，迪拜都會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，中國(guó)豈不能？在這樣的情況下，如果不對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有足夠的警惕，任由房地產(chǎn)泡沫吹大，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)很大。這就是迪拜危機(jī)爆發(fā)之后，中央政府立即對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取一系列宏觀調(diào)控政策的根本原因所在。日前“福布斯”雜志列出了全球六大資產(chǎn)泡沫，在黃金市場(chǎng)居首位之后便是中國(guó)樓市，顯見(jiàn)問(wèn)題之嚴(yán)重性已天下皆知。近日一名副部級(jí)干部在接受央視記者采訪時(shí)說(shuō)，以他現(xiàn)在的收入也買不起房。他認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)有泡沫，原因是兩個(gè)：一是政府炒地，二是社會(huì)資金炒房。在2009復(fù)旦大學(xué)EMBA同學(xué)會(huì)年會(huì)上，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石再次表達(dá)其對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的憂慮。他稱，目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生泡沫，并且這個(gè)泡沫終將破裂。而萬(wàn)科為此已經(jīng)提前準(zhǔn)備。看空房地產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)商不只王石一個(gè)，SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹也有著同樣的看法。潘石屹在參加中央電視臺(tái)一期節(jié)目錄制時(shí)表示，房?jī)r(jià)瘋漲絕非什么剛性需求、城鎮(zhèn)化推動(dòng)的結(jié)果，而完全是貨幣失控，炒作使然。各種指針均顯示中國(guó)樓市確已泡沫化，并到了必須及早調(diào)整的地步。雖然短期內(nèi)國(guó)務(wù)院出臺(tái)的調(diào)控措施難以產(chǎn)生較大的影響，但已經(jīng)透露出政府遏制高房?jī)r(jià)的決心，而如果房?jī)r(jià)仍然過(guò)快上漲的話，不排除政府今年出臺(tái)更加嚴(yán)厲調(diào)控措施，比如收緊二套房貸利率和征收物業(yè)稅等?？梢?jiàn)，樓市調(diào)控已成氣候，投資者對(duì)房地產(chǎn)板塊需謹(jǐn)慎對(duì)待。

                                          ———    走馬街營(yíng)業(yè)部  唐艷