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近期的跡象表明市場(chǎng)風(fēng)格存在著向權(quán)重股票轉(zhuǎn)移的可能，其原因可能來自經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好、較低的估值水平、融資融券以及股指期貨的不斷推進(jìn)等。因此，電力行業(yè)中的大市值公司存在階段性取得超額收益的可能。考慮到市場(chǎng)煤價(jià)的上漲以及未來合同煤的上漲預(yù)期，申銀萬國近期更加看好不受成本制約的大市值水電公司，包括長江電力、國電電力、國投電力。申銀萬國繼續(xù)看好直接受益于我國脫硝市場(chǎng)啟動(dòng)的九龍電力，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長期同時(shí)受益于可轉(zhuǎn)債發(fā)行的建投能源，和2010年更受益于集團(tuán)支持以及電解鋁市場(chǎng)繼續(xù)回升的漳澤電力，以及即將迎來闞山核準(zhǔn)與蛻變之年的上海電力。

行業(yè)趨勢(shì)：11月用電量增速反映西部工業(yè)活動(dòng)非?；钴S。11月全國用電量增速為27.63%，為近三年來月度增速新高。受有色生產(chǎn)拉動(dòng)，西部多個(gè)省份的用電量增速位居全國前列，寧夏增速更是高達(dá)83%。除了基數(shù)因素的影響之外，更反映出當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭非常明顯，工業(yè)活動(dòng)十分活躍。此外，11月全國各省市用電量增速也均超過10%。

用電量增速高企并非常態(tài)。09年1-11月全社會(huì)用電量同比增長4.77%，其中三次產(chǎn)業(yè)用電增速分別為8.09%、2.62%、11.60%，居民生活用電同比增長11.87%。單月來看，各產(chǎn)業(yè)用電量增速均呈現(xiàn)出顯著提升的態(tài)勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)最為明顯，增速相比10月高出14個(gè)百分點(diǎn)。此外，第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電增速較為穩(wěn)定。申銀萬國認(rèn)為，目前28%的月度用電量增速并非常態(tài)，隨著基數(shù)效應(yīng)的不斷減弱，增速將逐步回落至合理水平。從增速貢獻(xiàn)度來看，第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了11月增速27.6%中的23.3%，完全主導(dǎo)了用電量增速的進(jìn)一步反彈，其他產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)度小幅提升。