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一、       投資亮點

1、鐵路貨運恢復(fù)增長，并有望加速

2009年6月份以來，我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長加快、效益狀況好轉(zhuǎn)、產(chǎn)品價格回升，經(jīng)濟(jì)回升的有利條件和積極因素逐漸增多，鐵路貨源也隨之逐步回升，貨運裝車持續(xù)攀升。僅10月份，全國鐵路日均裝車150524車、發(fā)送貨物943.8萬噸，同比分別增長2.9%和3.7%；貨運總發(fā)送量達(dá)2.94億噸，同比增長3.7%；貨運總周轉(zhuǎn)量2246.72億噸公里，同比增長4.7%，均創(chuàng)下了歷史最高水平。除了經(jīng)濟(jì)回暖之外，新增鐵路釋放更多運能，亦有助于刺激貨運周轉(zhuǎn)量，因為新增鐵路多設(shè)計為客貨分離運輸，同時貨運時速得以從先前的100公里以下提速至120-160公里。由于新的高鐵線路陸續(xù)開通營運，再加上經(jīng)濟(jì)增長對煤炭、鋼鐵等大宗商品的需求日益增大，預(yù)計鐵路貨運將進(jìn)入加速增長階段，鐵路運輸基本面得以扭轉(zhuǎn)。

2、鐵路客運量平穩(wěn)增長，4季度有望爆發(fā)。

隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，沿海人力需求上升，加之實施新時刻表使運能較之前提了10.6%（動車組增加13.5%），2009年前10個月我國鐵路旅客流量平穩(wěn)增長。截止10月底，今年我國鐵路旅客發(fā)送量累計完成13.12億人，同比增長4.8%。特別是在十一黃金周的拉動下，10月份旅客發(fā)送量實現(xiàn)了同比較大幅度增長，全國鐵路日均發(fā)送旅客438.1萬人，同比增長8%。僅10月1日當(dāng)天，全國鐵路發(fā)送旅客達(dá)到692.5萬人，創(chuàng)下鐵路單日發(fā)送旅客數(shù)量的歷史最高紀(jì)錄。

近來各方消息顯示沿海地區(qū)制造業(yè)出口訂單回暖，人力需求明顯增加，鐵路運輸可望在全球金融風(fēng)暴中復(fù)蘇。國慶需求和運力釋放的疊加將帶動四季度客運量將爆發(fā)性增長，為鐵路運輸板塊帶來投資亮點。

3、鐵路基建投資不斷增大，發(fā)展前景廣闊。

在我國幾種重要的運輸方式當(dāng)中，鐵路的發(fā)展相對滯后于其他運輸方式。截止2008年9月，國鐵客運及貨運的份額分別為35%及24%，對比發(fā)達(dá)國家的鐵路在整體交通運輸格局中的份額，鐵路貨運至少有10個百分點的上升空間，考慮到城際和城市軌道的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，客運份額提升空間更大。

針對中國鐵路發(fā)展的相對不足，鐵路系統(tǒng)已從質(zhì)和量兩個方面來實現(xiàn)突破，2006年以來，我國鐵路建設(shè)的投入不斷加大。2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)更是為鐵路基建事業(yè)帶來了發(fā)展契機(jī)。2009年國家和合資鐵路基本建設(shè)計劃投資5066億元， 截至9月份，累計完成投資3379億元，完成計劃的66.7%。截至2009年9月，鐵路建設(shè)基金稅后收入為525億元，2009年發(fā)行鐵路債700億元，剩余的資金來源于貸款和中央投入。未來三年，國家將投資1.3萬億元建設(shè)“四縱四橫”的客運專線，實現(xiàn)客運、貨運鐵路分離，這將是破解鐵路運能瓶頸的“利器”。

4、我國鐵路客、貨運價格具有較大提升空間。

雖然近年來我國鐵路的效率、便捷度、舒適度都得到了顯著提升，但國鐵客運基準(zhǔn)價自1995年提價52%以來，13年來維持在0.0586  元/人公里的水平。目前我國高速客運專線的運輸單價相當(dāng)于美國的1/2，貨運單價相當(dāng)于美國的1/4。2009年前期客運曾經(jīng)傳言會漲價30%-50%，但至今未能實現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場會給予鐵路運輸以公正的價格，我國鐵路客貨運價格仍具有較大提升空間。

5、高速鐵路將成為鐵路運輸板塊新的利潤增長點。

每年我國的鐵路基建平均投資金額均在7000億以上。2009年鐵路總運營里程將達(dá)到8.6萬公里，首次超過俄羅斯，僅次于美國，位居全球第二。到2012年，我國將會有1.3萬公里客運專線及城際鐵路投入運營，基本建成以“四縱四橫”為骨架的全國快速客運網(wǎng)，并建成長三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)及其他城市密集地區(qū)的城際鐵路系統(tǒng)，中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、人口最密集的中心城市幾乎全部被高鐵網(wǎng)所覆蓋，80%以上的民航運輸市場將會受到?jīng)_擊。

由于這些地區(qū)是民航運輸企業(yè)黃金航線的主要集中區(qū)域，民航運輸效益主要來源于此。一旦時速高達(dá)300公里以上的高速鐵路開通后，大部分民航客戶將被高鐵的快速、安全、方便所吸引。事實上，上海-鄭州航線、成渝空中快線等航班的紛紛取消已經(jīng)顯示了高鐵對民航業(yè)的沖擊。高鐵將以其強(qiáng)大的競爭力為鐵路運輸增添亮麗的一筆。

二、投資策略

隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對煤炭、鋼材、木材等大宗商品的需求不斷增加，鐵路貨運量迅速攀升。同時隨著沿海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)用工量回暖，鐵路客運量也將在4季度實現(xiàn)井噴式增長。鐵路客貨運量的增長為鐵路運輸板塊業(yè)績的扭轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。從長期來看，我國鐵路運輸產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對落后，客貨運量及運價均存在較大發(fā)展空間，尤其是客運量更是不容忽視。近年來，國家不斷加大對鐵路基建板塊的投資，中國的鐵路產(chǎn)業(yè)也有望長期受惠于大規(guī)模鐵路網(wǎng)絡(luò)發(fā)展計劃。隨著城際間快速鐵路的相繼建成，高速鐵路對民航的替代作用將更加明顯，高鐵的市場份額會實現(xiàn)爆發(fā)性增長，必將帶來鐵路運輸板塊徹底的變革。

二級市場上，鐵路運輸板塊一直滯后于大盤，該行業(yè)今年以來跑輸大盤42個百分點，且21.5倍的動態(tài)市盈率形成了價值洼地，具有較高的安全邊際。再加上未來發(fā)展空間巨大，極其有利于基金優(yōu)化資產(chǎn)組合配置，實現(xiàn)長遠(yuǎn)資產(chǎn)保值和增值，因此近期備受基金關(guān)注。今年三季度鐵路運輸行業(yè)是整個交運行業(yè)中唯一被基金增持的子板塊。

近期鐵路股的走勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，除了基本面好轉(zhuǎn)與估值優(yōu)勢外，還受到“巴菲特效應(yīng)”的影響。2009年11月初，股神巴菲特同意斥資440億美元買下全美第二大鐵路運營商北伯林頓鐵路公司。巴菲特被奉為價值投資的典范，他購買鐵路股同樣看重的是鐵路運輸行業(yè)巨大的發(fā)展空間，建議穩(wěn)健型投資者多加關(guān)注。

三、相關(guān)上市公司解析

鐵龍物流（600125）：特種集裝箱及鐵路貨運提升估值空間

公司是一家全國性的鐵路物流類上市公司，擁有我國鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)的獨家經(jīng)營權(quán)，目前擁有各類特種集裝箱2.4萬個，具有我國鐵路最大的特種集裝箱保有量，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國。按照鐵路部門規(guī)劃，“十一五”期間，我國將大規(guī)模發(fā)展集裝箱運輸，鐵路集裝箱運輸量將達(dá)到1000萬TEU（20尺的集裝箱），年復(fù)合增長率預(yù)計為29.5%。

2009年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入116,115.79萬元，同比增長36%，實現(xiàn)凈利潤29,523.43萬元，同比增長52.78%。其中，三季度實現(xiàn)收入50769.77萬元，同比增長48.29%，環(huán)比增長32.14%，三季度實現(xiàn)凈利潤11364.46萬元，同比增長73.41%，環(huán)比增長2.61%。目前鐵路貨運和臨港物流業(yè)務(wù)仍是公司亮點，在沙鲅鐵路擴(kuò)能改造完成后，公司充分利用了運能釋放的優(yōu)勢，到發(fā)量較上年同期增長31.7%，開創(chuàng)了歷史最好水平。

中長期來看，由于未來3年我國將投入2萬億加快鐵路建設(shè)進(jìn)程，原定2020年鐵路營運里程達(dá)到12萬公里的目標(biāo)2012年底就將完成91%，因此鐵路路網(wǎng)完善的時間表將提前，我國鐵路集裝箱運輸?shù)谋l(fā)期或?qū)⑻崆?。鐵龍物流作為最大的受益者，值得關(guān)注。

廣深鐵路（601333）：我國華南鐵路客運龍頭

目前公司是我國列車運行速度最快、效益最好的鐵路運輸企業(yè)之一。公司主要資產(chǎn)之一廣深鐵路，營業(yè)里程152公里，是京廣鐵路和京九鐵路兩大繁忙干線在南段的連線，也是內(nèi)地連接香港的通道，并承擔(dān)著鹽田港、蛇口港、赤灣港等深圳重要港口的疏港運輸業(yè)務(wù)；另一塊主要資產(chǎn)是公司于2007年1月完成收購的京廣線最南端廣坪段鐵路，營業(yè)里程329公里，縱向貫通廣東省全境，經(jīng)廣深鐵路東莞站與京九鐵路相連，是華南鐵路網(wǎng)上通聯(lián)各線的中樞干線。公司作為“泛珠三角”地區(qū)的鐵路上市企業(yè)，路網(wǎng)位置重要，區(qū)位優(yōu)勢明顯。隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和我國鐵路網(wǎng)的不斷完善，公司的業(yè)務(wù)量有望保持穩(wěn)定的增長勢頭。

2009年前三季度，公司經(jīng)營業(yè)績受到了國際金融危機(jī)和甲型流感的影響，但隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，鐵路客貨運輸需求正逐步實現(xiàn)恢復(fù)性增長，公司第三季度凈利潤已經(jīng)呈現(xiàn)同比增長，業(yè)績有了明顯好轉(zhuǎn)。同時廣深鐵路是其大股東廣鐵集團(tuán)的融資平臺，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。二級市場上，該股目前仍處于歷史低位，具有較大估值優(yōu)勢。近期成交量有效放大，上升趨勢確立，后市值得關(guān)注。

——郭孟麗