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2003年SARS爆發(fā)后，中國(guó)疫苗行業(yè)開始迅速成長(zhǎng)，2009年半年來(lái)全球經(jīng)過(guò)甲流疫情的洗禮，“疫苗”這兩個(gè)字從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣深刻地印入人們的心里，也給中國(guó)疫苗行業(yè)帶來(lái)發(fā)展良機(jī)，可以預(yù)見，甲流事件將開啟中國(guó)疫苗行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代。

一、疫苗行業(yè)的格局及發(fā)展：

1、疫苗概念介紹

疫苗：是用細(xì)菌、病毒、腫瘤細(xì)胞等制成的可使機(jī)體產(chǎn)生特異性免疫的生物制劑。

按照疫苗的生物性質(zhì)，疫苗大致可以分為四類：減毒苗（如狂犬病疫苗、麻疹疫苗等）、滅活苗（如流感疫苗、甲肝疫苗）、類毒素（如破傷風(fēng)疫苗、白喉疫苗）、基因工程類（如亞單位疫苗中的乙肝疫苗、共軛疫苗中的肺炎腦膜炎疫苗、DNA疫苗中的艾滋病疫苗等）。

按照適應(yīng)的人群分為兒童疫苗和成人疫苗，兒童疫苗主要包括肺炎疫苗、兒童肝炎疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合疫苗、卡介苗、水痘疫苗等；成人疫苗主要包括流感疫苗、肝炎疫苗、宮頸癌疫苗和肺炎球菌疫苗等。

按照是否需要付費(fèi)，疫苗可以分為兩類：一是免疫規(guī)劃疫苗，也稱為一類疫苗，是指由政府買單，免費(fèi)向公民提供，公民應(yīng)當(dāng)依照政府的規(guī)定受種的疫苗；二是非免疫規(guī)劃疫苗，也稱為二類疫苗，是指由公民自費(fèi)并且自愿受種的其他疫苗。

疫苗行業(yè)的格局

2、國(guó)際市場(chǎng)方面

全球疫苗市場(chǎng)主要被前5大企業(yè)所占領(lǐng)，葛蘭素史克（GlaxoSmitKline）、默克（Merck）、賽諾菲巴斯德（SanofiPasteur）、惠氏（Wyeth）、諾華（Novartis）合計(jì)占全球疫苗市場(chǎng)份額的97％,其中以葛蘭素史克和默克占據(jù)份額最大，各占26％。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年全球疫苗市場(chǎng)為116億美元、2007年達(dá)到163億美元，同比增長(zhǎng)38％，預(yù)計(jì)2008—2013年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.1％，2013年將達(dá)到360億美元的規(guī)模，這還沒(méi)有把09年席卷全球的甲流感因素考慮在內(nèi)。以2007年為例，兒童疫苗市場(chǎng)為80億美元，占比49％，成人疫苗占比51％；兒童疫苗中占比較大的是肺炎疫苗和兒童肝炎疫苗分別占兒童疫苗市場(chǎng)總額的30％和9.8％；成人疫苗中的流感疫苗、肝炎疫苗、宮頸癌疫苗和肺炎疫苗，四者合計(jì)占成人疫苗市場(chǎng)份額的76.8％，其中以流感疫苗占比最大，增長(zhǎng)速度也是最快的，在本次甲流感的刺激下，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣大。

3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面

2008年國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)規(guī)模約為50億元，其中免疫規(guī)劃疫苗約為10億元，非免疫規(guī)劃疫苗為40億元。預(yù)計(jì)到2010年，我國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到100億—120億元，復(fù)合增長(zhǎng)率在20％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球13.1％的增長(zhǎng)率。目前，中國(guó)已是世界疫苗產(chǎn)品的最大生產(chǎn)國(guó)和最大使用國(guó)，共有疫苗生產(chǎn)企業(yè)43家，可以生產(chǎn)預(yù)防26種傳染病的41種疫苗，年產(chǎn)量超過(guò)10億個(gè)劑量單位。

表一：國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)現(xiàn)狀：

4、國(guó)內(nèi)外差距

與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)存在以下不足：老品種較多，新品種缺乏，一些特殊品種幾乎被外企所壟斷，如惠氏的肺炎疫苗；整體規(guī)模仍然較??；行業(yè)集中度不夠；市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力依靠傳統(tǒng)疫苗。

二、甲流事件將開啟行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代

1、行業(yè)發(fā)展動(dòng)力充足

雖然僅占全球疫苗市場(chǎng)3％的份額，但中國(guó)疫苗市場(chǎng)將繼續(xù)保持高速成長(zhǎng)，因?yàn)橹袊?guó)疫苗行業(yè)處于良好的發(fā)展環(huán)境中，這其中的因素包括：（1）、人口因素：包括人口基數(shù)、人口結(jié)構(gòu)等。我國(guó)人口基數(shù)龐大，2008年達(dá)到13.3億人，新生兒每年大約在1500—2000萬(wàn)之間；正處于老齡化期間，2007年65歲以上老年人口占全部人口的7.88％，2025年將達(dá)到13.58％。（2）、技術(shù)革新將推動(dòng)疫苗行業(yè)快速發(fā)展。新的技術(shù)和設(shè)備的使用不僅使開發(fā)周期縮短至5年，并且使開發(fā)的成功率提高至50％以上，同時(shí)成本卻實(shí)現(xiàn)大幅降低。（3）、人口流動(dòng)：人口流動(dòng)性的增大，使歷史上局限于局部的傳染性疾病迅速傳播到世界各地，09年初墨西哥出現(xiàn)的甲流感不足半年成為全球性問(wèn)題就是個(gè)例子。（4）、人均收入的快速提高，醫(yī)療保健占居民總支出的比例也在增大，基于經(jīng)濟(jì)效益，政府將會(huì)把更多的可預(yù)防疾病納入到計(jì)劃免疫范圍內(nèi)，也會(huì)加大對(duì)疫苗行業(yè)的扶持力度。

2、甲流事件成為行業(yè)發(fā)展的催化劑

在這次甲流疫苗的戰(zhàn)役中，中國(guó)疫苗生產(chǎn)企業(yè)取得了全面的勝利，中國(guó)是世界上第一個(gè)可用甲流疫苗的國(guó)家，當(dāng)葛蘭素史克還在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的時(shí)候，北京科興、華蘭生物等企業(yè)已經(jīng)向中國(guó)市場(chǎng)投放疫苗，說(shuō)明中國(guó)的疫苗研發(fā)能力不比國(guó)外差，甲流事件將成為催化劑，會(huì)把國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)推向更快的成長(zhǎng)軌道。

3、生產(chǎn)疫苗的上市公司介紹

表二：疫苗概念上市公司明細(xì)

三、投資建議：

從市場(chǎng)的角度來(lái)看甲流感概念炒作的脈絡(luò)，分成兩個(gè)階段：第一階段是4月末至7月中旬的炒作，這個(gè)階段僅是概念上的炒作，甲流疫苗還沒(méi)有上市，市場(chǎng)是圍繞著治療甲流的原料藥及相關(guān)題材而進(jìn)行的炒作，其中萊茵生物（002166）為龍頭，最大漲幅接近400％，達(dá)安基因（002030）、海王生物（000078）等跟漲；8月下旬，隨著國(guó)內(nèi)疫苗研制成功及上市，甲流行情進(jìn)入實(shí)質(zhì)性炒作的第二階段，華蘭生物和天壇生物是上市公司中僅有的兩家生產(chǎn)甲流疫苗的公司，海王生物甲流疫苗生產(chǎn)線還處在審批驗(yàn)收的過(guò)程中，因?yàn)楹Ｍ跎锏牡凸蓛r(jià)優(yōu)勢(shì)以及旗下海王英特龍公司與國(guó)際醫(yī)藥巨頭葛蘭素史克合資成立公司生產(chǎn)甲流疫苗而受到游資的瘋狂追捧，漲幅與華蘭生物不差上下。

隨著國(guó)內(nèi)第二輪甲流疫情的爆發(fā)以及疫苗生產(chǎn)企業(yè)的滿負(fù)荷生產(chǎn)，會(huì)促成相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，由此引發(fā)甲流行情進(jìn)入我們所認(rèn)為的第三階段，由于累計(jì)漲幅過(guò)大，海王生物和華蘭生物后市領(lǐng)漲的概率較小，而經(jīng)過(guò)重大重組即將成為我國(guó)疫苗及血液制品龍頭老大的天壇生物，領(lǐng)漲第三階段甲流行情的概率較大。

建議買入天壇生物（600161）和華蘭生物（002007），另外關(guān)注其他疫苗概念上市公司，如天士力（600535）、長(zhǎng)春高新（000661）和廣州藥業(yè)（600332）。

重點(diǎn)個(gè)股關(guān)注：

天壇生物（600161）：作為中國(guó)生物集團(tuán)唯一的上市公司，09年公司經(jīng)歷了較大的變化：上半年吸收國(guó)內(nèi)第三大血液制品公司成都榮生；下半年控股股東中國(guó)生物與中國(guó)醫(yī)藥的合并重組，公司將更名為中國(guó)生物，原中國(guó)生物旗下各研究所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到公司的可能性大增，由此公司將成為國(guó)內(nèi)疫苗和血液制品的絕對(duì)龍頭；另外，甲流疫苗的滿負(fù)荷生產(chǎn)會(huì)給公司的業(yè)績(jī)?cè)錾簧?。不論從題材還是實(shí)質(zhì)，公司股價(jià)都具備較大的炒作空間。

——張仁濤