av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

一、09年行業(yè)中期業(yè)績回顧

1.農產品價格持續(xù)上升

2009 年1-9月份，農產品價格改變了08年下半年的下跌趨勢，在國際商品市場回暖及國家收儲政策的支撐下，企穩(wěn)并逐漸回升。以全國糧油批發(fā)價格指數(shù)為例（圖1），該指數(shù)在2009年1月見底后，隨后回升，到09年9月22日，該指數(shù)已經163.97，創(chuàng)下07年以來的新高。

國家于2008年10月和2009年1月分別提高了2009 年小麥和水稻的最低收購價，提高幅度分別在15%和16%左右。國家還連續(xù)6 次啟動了主產區(qū)的臨時糧食收儲。國家提高糧食最低收購價、連續(xù)多次實施臨時收儲，減少了市場供給，增加了市場信心，對2009 年上半年糧食價格企穩(wěn)回升起到了不可替代的作用。

資料來源：鄭州糧食批發(fā)市場

2. 農業(yè)上市公司整體業(yè)績：主營業(yè)務盈利下降

（1）主營收入滯漲，凈利潤下降

根據(jù)天相投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在剔除ST個股后，農業(yè)板塊共35 家上市公司，2009年上半年，虧損的企業(yè)有7 家，虧損額合計為1.35 億元。35 家農業(yè)上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入293.29 億元，同比增長0.74%；合計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.8  億元，同比下降20.45%，毛利率與凈利潤率均較去年同期有不同程度下降。

（2）分季度凈利：09 年2  季度環(huán)比增長

2009年2季度，農業(yè)板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入169.31億元，同比增長6.74%，環(huán)比增長36.56%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤7.79億元，同比下降10.26%，環(huán)比增長54.97%。

隨著經濟回暖對相關產品需求的恢復，以及國家農產品價格政策的支撐，09年下半年，農產品將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的局面，隨著經濟回暖和農產品價格的回升，農業(yè)板塊下半年的業(yè)績將好于上半年。

二、各子行業(yè)發(fā)展狀況

1. 種業(yè)：種子價格上漲，盈利提升

由于制種面積減少，大大減輕了供需矛盾，上半年，種子價格上漲明顯，漲幅約10-20%，加上3月份，農業(yè)部和財政部聯(lián)合發(fā)文，將玉米良種補貼方式變?yōu)楝F(xiàn)金直接補貼的方式，實行良種推介、自愿購種、直接發(fā)放（以前為先確定良種目錄再實施售價折扣），對種業(yè)龍頭形成利好。這幾方面推動了09年上半年種業(yè)市場的良性發(fā)展。

而四季度是種業(yè)的傳統(tǒng)銷售旺季，市場價格仍有進一步提高的可能，種業(yè)今年將呈現(xiàn)景氣向好的趨勢，預計全年收入能實現(xiàn)5%-10%的增速。

2．畜牧養(yǎng)殖：行業(yè)低谷，下半年有望好轉

畜牧養(yǎng)殖業(yè)所涉及到的細分行業(yè)較多，上市公司中主業(yè)從事畜牧養(yǎng)殖的公司有4家：新五豐、羅牛山、福成五豐和民和股份，與這四家公司相關聯(lián)的細分行業(yè)有生豬養(yǎng)殖及屠宰、肉牛養(yǎng)殖及屠宰和雞苗繁育。

2009 年上半年，生豬和豬肉價格延續(xù)下跌趨勢，截止5月底生豬價格已跌破10元/公斤，至9.3 元/公斤，豬肉價格已低于15元/公斤。5 月底，豬肉價格和玉米價格的比價就只有5.87：1，已經連續(xù)四周低于6：1 的生產盈虧平衡預警點。6 月13日，根據(jù)《防止生豬價格過度下跌調控預案(暫行)》三級響應機制有關規(guī)定，并經國務院批準，商務部會同財政部、發(fā)改委啟動了國產凍豬肉的收儲工作，具體收儲采用電子競價方式，確定了加工企業(yè)和入儲價格。在國家收儲政策的支持下，生豬價格在6 月份開始企穩(wěn)，并在7、8 月份呈現(xiàn)出恢復性上漲。肉價也同步回升，截至9月21日，肉價已經從低谷反彈約30%。而畜產品價格走勢對畜牧養(yǎng)殖業(yè)的盈利能力具有主導作用。我們預計第四季度行業(yè)的需求將有所回暖，行業(yè)毛利率有望回升，預計可能在10%左右。

3．水產行業(yè)：  景氣度回升

09 年上半年，受到金融危機與經濟下滑的影響，高端海產品呈現(xiàn)出需求與價格持續(xù)下滑態(tài)勢，銷量持續(xù)萎靡，水產品加工出口受到外圍需求放緩的沖擊，盈利出現(xiàn)一定程度的下滑。但從水產行業(yè)近期的走勢看，從7 月份開始，海參價格有了明顯的反彈。相比較2季度的低點110 元/公斤，9月1日的海參批發(fā)價格已經回升至156元/公斤，上升幅度為41.82%。雖然這個價格的上漲一部分是季節(jié)性的因素，但隨著經濟的回升，人們消費信心的提高，以及下半年消費旺季的到來，海參價格將進入上升通道。在出口方面，從天寶股份等幾只水產品出口企業(yè)的營收狀況看，二季度水產品出口已經開始回升。隨著外圍經濟的復蘇將拉動如凍魚片等水產出口需求的回升，下半年水產品出口將繼續(xù)好轉，水產子行業(yè)景氣度有望回升。

4.動物疫苗：政策要求帶來機遇

動物疫苗子行業(yè)的發(fā)展更多的受到政策的影響。按照農業(yè)部要求，2009年對禽流感、高致病性豬藍耳病、口蹄疫、豬瘟等四種強制免疫疫病的群體免疫密度要常年維持在90%以上，其中應免畜禽免疫密度要達到100%，免疫抗體合格率全年保持在70%以上。從《農業(yè)部關于做好2009年重大動物疫病免疫工作的通知》里面列示的強制免疫要求與范圍來看，09年國家強化動物免疫工作與以往不同的地方是：將A型口蹄疫納入強制免疫范圍，下半年開始全面推廣使用豬藍耳病弱毒疫苗。預計政府從今年秋防（9、10月份）開始，大幅增加弱毒苗的采購數(shù)量，新增A型口蹄疫疫苗的采購。

預計，A型口蹄疫與豬弱毒藍耳病疫苗全面使用后，將給市場新增2009年5億元，2010年10億元的疫苗市場容量。上市公司方面，中牧股份將可能受益于A型口蹄疫的強制免疫和高致病性豬藍耳病疫苗的推廣使用，金宇集團可能將受益于高致病性藍耳病疫苗的推廣使用，天康生物、升華拜克等疫苗上市公司也將受益行業(yè)總體市場份額擴大預期帶來的利好。

5.番茄醬子行業(yè)：產品價格維持高位可期

根據(jù)海關公布的最新數(shù)據(jù)，2008年我國共出口番茄醬81.59萬噸，同比07年減少3.84%，出口價格呈現(xiàn)逐月攀升態(tài)勢，全年均價964.7美元/噸。出口均價1088.56美元/噸。同比上升43%。從國內幾家主要番茄醬加工企業(yè)新榨季銷售訂單的簽訂價格來看，國內價格出現(xiàn)分化。具有規(guī)模效應和產品標準化程度較高的新中基和中糧屯河簽訂的價格較高，基本保持在900美元以上，但部分小產能的出口價格下降幅度較大。預計09年我國番茄醬出口價格總體上將維持在950-1050美元/噸之間。

從08年以來的行業(yè)整體情況來看，全球番茄醬行業(yè)的景氣已到高位，在全球供給偏緊狀況下，預計2009、2010年行業(yè)景氣將繼續(xù)維持在較高水平。具體到上市公司來看，產能擴張普遍完成，09年新中基和中糧屯河的番茄醬產量均有望大幅增加。

三、行業(yè)投資策略

農林牧漁板塊業(yè)績整體較差，截至9月23日，行業(yè)平均市盈率57倍，與滬深300指數(shù)平均25倍的市盈率相比，估值偏高，單純從估值角度來看，沒有吸引力。但是對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在通脹預期強烈的時段，農業(yè)板塊卻經常被給予大大高于市場平均市盈率的估值。

隨著CPI的逐月反彈，投資者通脹預期越來越強烈。具有通脹預期的行業(yè)越來越成為投資者考慮的對象。而多數(shù)農業(yè)上市公司掌握了包括初級農產品在內的大量農業(yè)生產資源，當宏觀經濟進入通脹周期時，這些公司受益于大宗商品價格的上漲，被賦予了資源品屬性，進而成為市場通脹主題投資邏輯選擇的標的之一。

再考慮政策的扶持，我認為可以從如下兩個方面把握農業(yè)板塊的投資機會：

1. 以通貨膨脹預期為主題，尋找具有資源優(yōu)勢的公司

在農林牧漁行業(yè)，關鍵性的資源包括稀有土地、水域、技術（專利權等）、品牌等，在現(xiàn)階段，我們認為土地（適宜種植相關作物的耕地、林地、或具有某種緊密聯(lián)系的基地等）和水域（用于養(yǎng)殖的海域和淡水水域）是最核心的戰(zhàn)略性資源。擁有這些稀缺土地或水域的上市公司就擁有了立足之本。

（1）擁有適宜種植的土地資源

擁有土地（適宜種植相關作物的耕地、林地、或具有某種緊密聯(lián)系的基地等）資源的上市公司主要有：北大荒、綠大地、吉林森工、景谷林業(yè)、永安林業(yè)、新中基、中糧屯河、南寧糖業(yè)、貴糖股份、亞盛集團、新農開發(fā)、新賽股份、冠農股份、香梨股份、銀廣夏、萊茵生物等。

（2）擁有適宜養(yǎng)殖的清潔水域

水產養(yǎng)殖的前提是水域儲備，隨著工業(yè)化程度的推進和環(huán)境污染的加劇，適合水產養(yǎng)殖的清潔水域越來越成為稀缺資源。所以，那些擁有大面積水域的漁業(yè)公司將具有長期競爭力。目前我國漁業(yè)上市公司中擁有大面積水域的公司主要有：獐子島、好當家、東方海洋、山下湖、洞庭水殖、武昌魚、通威股份等。其中好當家、獐子島和洞庭水殖是佼佼者。

2. 以“三農”政策和體制改革為主題，尋找從中顯著受益的品種

譬如，國家對建立健全土地承包經營權流轉市場、全面推進集體林權制度改革，從而為土地規(guī)模經營創(chuàng)造條件，這對北大荒、新農開發(fā)、新賽股份等種植公司和永安林業(yè)、吉林森工等林業(yè)企業(yè)進一步擴大種植面積和經營規(guī)模創(chuàng)造了條件，也為它們的存量資產價值市場化創(chuàng)造了條件；又如國家對生豬產業(yè)、乳業(yè)的各種保護措施，其政策信號也非常明顯，將推動我國的生豬產業(yè)、乳業(yè)等走出低谷；動物免疫范圍的擴大對疫苗行業(yè)的實質性利好等。

四、部分上市公司點評

1.綠大地（002200）

預計2009年全年公司業(yè)績將同比增長至少50%以上。未來5年云南仍處于城市化的快速發(fā)展階段，所以對綠化苗木的需求非常旺盛，加上省內苗木尤其大規(guī)格苗木供應持續(xù)短缺，相信未來5年內云南的大規(guī)格苗木仍將供不應求。公司未來5年的持續(xù)增長將主要體現(xiàn)以下三方面：

一是外延式規(guī)模擴張在未來5年將持續(xù)。綠大地目前在云南的市場份額僅10%，還有提升空間。公司目前的基地規(guī)模已達2.9萬畝，其產能將逐年釋放。而且公司有可能通過異地收購等形式繼續(xù)進行基地擴張，公司在5年內基地規(guī)模將有可能達到10萬畝。

二是產品結構將逐年提升。由于公司自主繁育苗木比例和大口徑苗木比例的逐年提高，公司的毛利率將逐年提升。

三是新的業(yè)務增長點將逐漸顯現(xiàn)。隨著新一輪房地產開發(fā)高潮的興起，公司苗木銷售和綠化工程業(yè)務也將不再僅僅局限于市政工程業(yè)務；公司的北京基地6萬平米溫室大棚將于今年9月27日開業(yè)；公司經過多年科研開發(fā)培育的一些獨家特色品種也很可能形成今后的閃亮增長點。

預計公司2009——2011年每股EPS分別為0.85元、1.13元和1.46元。

2. 好當家（600467）

一是公司現(xiàn)有和潛在的海域資源是其核心競爭優(yōu)勢。近一兩年海參價格大起大落，從最高260元左右跌到今年初的105元左右，目前反彈到150元左右，所以該產品價格彈性好，隨經濟復蘇有繼續(xù)反彈的趨勢。公司現(xiàn)有養(yǎng)殖面積4萬畝左右，其中適合養(yǎng)殖海參的有3萬畝左右（包括圍堰和蝦池兩部分）。以這部分養(yǎng)殖海參的海域，如果人工礁全部投放到位，公司將具備年產大約3000噸海參的養(yǎng)殖能力。

二是公司的戰(zhàn)略發(fā)展清晰。包括對現(xiàn)有海域精耕細作；外延式擴大養(yǎng)殖面積；大力拓展終端，樹立品牌；根據(jù)市場變化及時調整業(yè)務和產品結構；加大育苗場建設和科研投入。我們認為，公司在上述幾方面的戰(zhàn)略取向都是非常明智和正確的。

優(yōu)勢資源加強勢戰(zhàn)略規(guī)劃決定了他的投資價值。預計公司未來三年的EPS分別為0.25元、0.40元和0.52元。

3.正邦科技（002157）

公司擁有從飼料到養(yǎng)殖的產業(yè)鏈，具有自繁自養(yǎng)能力。隨著前期募集資金逐步投入,各項新建項目將逐步達產,在未來兩到三年公司經營規(guī)模將呈現(xiàn)加速擴張態(tài)勢,產能將出現(xiàn)爆發(fā)性增長。預計2009年下半年及2010年, 隨著國內及國際經濟恢復,公司的各種產品銷售環(huán)境將得到進一步改善。

隨著生豬價格的持續(xù)反彈，生豬養(yǎng)殖進入新一輪上升周期和集約化養(yǎng)殖成為主流，豬飼料正逐步迎來需求高峰。公司的飼料業(yè)務、養(yǎng)殖業(yè)務都處于新一輪景氣向上的初期。公司正在實施的非公開增發(fā)將給公司的增長起顯著的提升作用。預計公司未來三年的EPS分別為0.30元、0.41元和0.53元。

——唐  錦