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在當今的全球競爭格局中，誰贏得了新能源的主導權誰就贏得了未來。自從我國實現(xiàn)工業(yè)化以來，在國際市場上賺的始終都是“辛苦錢”。而新能源的發(fā)展，我國的起跑位置并不落后（尤其是太陽能和新能源汽車產業(yè)），所以在全球經濟危機的大背景下，如果能抓住發(fā)展新能源這個難得的契機，對我們國家的經濟發(fā)展來說，是具有戰(zhàn)略性意義的，這不僅可以使我國甩掉制造大國的帽子，而且可以在隨后的二三十年里完全改變中國在全球經濟格局里的位置，甚至成為強國。從這個角度說，發(fā)展新能源經濟已經完全不再是單純的能源替換，減少消耗，減少污染的問題。作為世界上碳排放最大的國家，如何使經濟更干凈更良性地循環(huán)發(fā)展是中國政府亟待解決的問題，而這個問題的答案同樣也在于新能源經濟的發(fā)展。

中國正積極向全球低碳經濟領跑者的方向奔跑。在這個經濟領域內，中國政府已經融入拆下巨資，投資額超過任何一個國家。在2009年公布的4萬億人民幣的經濟刺激計劃中，其中有40%是分配在各種綠色投資方案中。中國在綠色能源的投資占總GDP的比例是美國的六倍。中國政府計劃在2020年實現(xiàn)綠色能源在總能源消耗中的比例提長到15%（現(xiàn)在＜2%），預計要實現(xiàn)這個目標，中國政府每年的投資將超過330億美元。這是除中國以外世界任何一個國家都難以做到的。

從以上信息中可看出，新能源的發(fā)展最少在未來10年里將有政府的政策支持和投資支持，市場前景非常廣闊，有著無與倫比的成長性。這無疑給證券市場帶來了行業(yè)投資機會。

從概念上說，新能源是利用核科學、太陽、風、潮汐、生物質等可再生的清潔的方法獲得的能源。在證券市場上，新能源板塊覆蓋了大約60家上市公司，覆蓋了礦產、材料、制造等多個行業(yè)。

新能源所涉及的范圍確實很廣，我們無法在本文中一一闡述。除了以下介紹的風電、核電和新能源汽車，太陽能也是國家政策重點扶持的產業(yè)。但從去年開始太陽能題材已經得到了市場的廣泛注目和深度挖掘，筆者也曾就行業(yè)內的明星企業(yè)天威保變和通威股份予以專門介紹，《天風投資》上期我們的同事也有專文論述，因此關于太陽能在此不再贅言。整個新能源大家族中還有節(jié)能燈和煤變油及生物質能源三個大部分，但整個市場機會、盈利能力和成長性筆者認為都要遜于將要介紹到的產業(yè)和太陽能，所以也就此略過。

一、風能—新能源發(fā)展的領頭羊

風力發(fā)電幾乎可以說是最安全最環(huán)保的能源了。它從設備生產到電力產出整個過程幾乎都不會對環(huán)境造成任何污染和破壞（太陽能利用中的原料多晶硅的生產不僅要消耗大量的電能而且還有污染物廢品）。我國的風電發(fā)展從零開始起步，目前已取得了可喜的成就，但風電利用的前景依然廣闊。

目前全世界的風電裝機容量正以每年25%以上的增速快速增長，越來越多的國家開始致力于這一完全清潔能源的開發(fā)。而且我們所開發(fā)的風能僅僅占了可開發(fā)的總量的極小一部分。據(jù)測算，以中國為例，如果完全開發(fā)，僅擁有的海岸風能，即能滿足域內全部的電力需求。所以，對風能來說，現(xiàn)在的一切僅僅是剛剛開始。

2008年，全球風電裝機容量增長29%（這一數(shù)字在中國大陸卻達到89%），風電在全球電力消耗中所占比重達到了1.5%，（而1997年，這一數(shù)字僅為不足0.1%）風電新增發(fā)電可以滿足2700萬家庭用電。這一數(shù)字使得風電成為新能源發(fā)展中的領頭羊。有數(shù)據(jù)顯示，中國有望在2009年取代美國成為全球風電發(fā)展最快的國家。

我國2005年公布的《可再生能源法》將風電的發(fā)展提高到了戰(zhàn)略的高度。2006年中國風能協(xié)會《中國風電產業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展》中，中國風電發(fā)展規(guī)劃預計到2020年風電總裝機容量達到3000萬KW，而國家能源局的最新表態(tài)將此規(guī)劃修改為力爭2020年總裝機容量達到1億KW，占全社會發(fā)電總量的4.45%。兩者如此巨大的差距也不僅顯示了風電發(fā)展的空間，也顯示了中國新能源發(fā)展的迫切。

中國風電的發(fā)展仍有許多的不足。《中國風電產業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展》中把這些不足歸結為：1、對風電發(fā)展戰(zhàn)略的總體研究不夠，風電技術路線（國家風電發(fā)展技術路線圖，是世界風電發(fā)展先進國家的一個成功經驗。包含風電技術發(fā)展方向、技術發(fā)展目標、技術發(fā)展途徑以及相應的保障措施。）、產業(yè)政策和市場機制不完善。2、技術創(chuàng)新能力薄弱，缺乏自主知識產權的核心技術。  總體上看，我國風電設備制造業(yè)仍處于從“技術引進和消化吸收”轉向“自主創(chuàng)新”的初期階段。風電設備中電控系統(tǒng)和軸承等關鍵零部件目前還依賴進口。這些都制約著2010年裝機目標的實現(xiàn)（裝機容量達到3000萬KW）。3、風電建設能力薄弱。主要表現(xiàn)在風電技術標準、風電檢測與認證、風電設計咨詢、科學計算軟件、地面實驗設備、風電資源評估方面。4、產業(yè)體系不完善，人才缺乏。5、缺乏風電服務企業(yè)（風電物流，風電設計與咨詢）。6、風電場開發(fā)的熱潮帶有一定的盲目性。

盡管如此，我們仍相信，中國風電的快速發(fā)展勢頭不可遏制。

世界風電技術的現(xiàn)狀是：風電機組單機容量不斷增大，2—3MW以上的風電機組已經商業(yè)化，5MW的風電機組已經投入運行。為了降低成本，提高效率，減少維護，增加壽命，在風電機組的設計中出現(xiàn)了許多創(chuàng)新的理念，采用了許多新工藝、新材料和新技術。目前傳統(tǒng)的失速型風電機組被變槳變速恒頻型風電機組取代，直驅型風電機組和半直驅型風電機組具有很好的市場及發(fā)展前景。另外，海上風電場已是國際上風電發(fā)展的一個新的領域。

圖一、2007年中國新增風電裝機中的市場分額

數(shù)據(jù)來源：能源研究所,中國可再生能源學會風能專業(yè)委員會研究資料報告2008年3月

表I、行業(yè)主要上市公司

二、核能：

1、  政策信息

國家發(fā)改委能源局已明確今后能源發(fā)展的方向：火電限制發(fā)展，水電平穩(wěn)發(fā)展，加快發(fā)展核電，鼓勵發(fā)展風電、太陽能發(fā)電等可再生能源。

09年將在浙江三門、山東海陽和廣東臺山等地開工建設核電站。

2、  發(fā)展?jié)摿εc瓶頸

2009年3月，國家能源局電力司副司長曹述棟稱電力司已形成了《核電發(fā)展調整規(guī)劃》的初稿，將于近期提請征求國家有關部門意見。他說此前的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃2005-2020》所確立的目標無法滿足現(xiàn)在的需求?，F(xiàn)在的目標是到2020年，核電裝機容量在電力總裝機容量中的比重有望達到5%，（而現(xiàn)在只有1.3%左右）。照此推算，2020年，核電在總發(fā)電量中的占比可達8%。（此前預計是到2020年核電占比為4%）。

截至08年底，中國已建成浙江秦山、廣東大亞灣和江蘇田灣三個核電基地，現(xiàn)役核電機組11臺、裝機容量910萬千瓦。如果調整計劃獲得批準，那么未來10年新建的核電裝機容量將超過過去30年的總和。

這樣的前景無疑給投資者帶來了想象的空間。而且未來11年中國的核電發(fā)展要求是自主化、國產化和市場化，這將給相關行業(yè)帶來新的機遇，整個核電的產業(yè)鏈條將因此獲得巨大的發(fā)展。同時，核電站建設對拉動內需，消化過剩產能也非常有效，還可帶動一批設備制造業(yè)，促進地方經濟的發(fā)展。

但是，我國的核電發(fā)展還存在著多重瓶頸，包括裝備制造能力、天然鈾燃料供應、后備人才、建筑安裝能力及資金。

特別是天然鈾資源的不足可能成為最大的制約。據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會測算，即使是要完成《中長期規(guī)劃》中原定計劃（即2020年裝機容量4000萬KW，在建1800萬KW），中國現(xiàn)已探明的鈾儲量也僅能滿足總用量的1/3。而假如實現(xiàn)2020年1億千瓦的裝機容量，則將有88%的天然鈾都要從國外進口。

不過，天然鈾儲備體系正在完善中。不僅有國家儲備，也鼓勵企業(yè)儲備。除廣東核電集團同阿海琺（世界最大核電公司，壟斷全球最大鈾資源）和哈薩克斯坦簽署了鈾燃料的合作協(xié)議外，中國核電集團（中核科技000777大股東）也在年初同蒙古國探討合作意向。

表Ⅱ、核能概念板塊主要上市公司

三、汽車新能源

新能源汽車主要包括混合動力汽車、純電動汽車和燃料電池汽車。使用天然氣、乙醇、生物燃料的替代能源汽車都不屬于新能源汽車。新能源與汽車的相結合，不僅帶來新能源汽車，還由于汽車產業(yè)的產業(yè)鏈條足夠長，技術更新與替代的要求足夠高，所以使新能源汽車成為拉動經濟新增長的最佳選擇。

我國混合動力汽車近期的發(fā)展目標是到2012年，年產量達百萬量級，占汽車總產量的10%以上。新能源汽車未來將更趨于節(jié)能環(huán)?；投鄻踊?。2020年前主要是混合動力車唱主角，2020-2035年是電動車唱主角，而之后則是燃料電池車的天下。

2001年我國啟動了國家863電動車重大科技專項，乘用車的成果有奇瑞A5輕度混合動力車，長安杰勛中度混合動力車和一汽奔騰B70重度混合動力車。我國現(xiàn)在共有10款電動客車及底盤、31款混合動力客車及底盤。

1、政策信息

十城千輛與財政補助。09年2月財政部科技部發(fā)布《關于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》，決定在北京、上海等十三個城市率先開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作。同時決定每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新型動力汽車開展示范運行，主要涉及公交、出租、公務和市政等領域。中央財政重點對購置節(jié)能與新能源汽車給予補助，地方財政重點對相關配套設施建設及維護保養(yǎng)給予補助。依照車型和節(jié)能標準的不同補助最高可達60萬元/輛，最低的也有3萬元/輛。但現(xiàn)在補助范圍只限于公共服務用車。據(jù)此估算，每年至少要新增5000輛新能源車，其中最多的還是城市客車。

 表Ⅲ、目前正式取得發(fā)改委產品公告的新能源乘用車及新能源客車

2、財政補貼項目最大的受益者：新能源客車

此次“十城千輛”的最直接受益者之一是福田汽車歐V客車，其與北京公交集團簽訂了800輛混合動力客車整車及底盤的采購協(xié)議，這也是迄今為止國內數(shù)量最大的一筆新能源汽車采購訂單。

截至2008年11月，中國已有17個省（市）的30多家企業(yè)涉足混合動力客車，目前擁有混合動力技術的客車企業(yè)主要有宇通、廈門金旅、大金龍、一汽集團、五洲龍、安源、京華、福田汽車、東風、安凱、中通等。

但混合動力汽車和普通客車的毛利率差不多，大約都在15%-20%左右。預計到2011年后，產銷量提升后，毛利率才會有所提高。而且現(xiàn)在新能源客車還缺乏政府統(tǒng)一規(guī)劃的標準，關鍵技術的地方差異很大，容易造成地方保護，對優(yōu)秀企業(yè)的市場擴張將產生不良影響。

表Ⅳ、新能源汽車整車及系統(tǒng)配件類個股

3、  汽車新能源：鎳氫電池和鋰電池

在新能源汽車的發(fā)展中，成本最高、技術含量最大同時也是利潤率最高的就是電池。目前在磷酸鐵鋰電池技術不成熟的情況下，鎳氫電池將成為汽車動力電池的主打。國內主要廠商科力遠預計，到2012年，市場上絕大多數(shù)汽車動力電池采用的都是鎳氫電池。同時認為鋰電池技術成熟后蠶食鎳氫電池市場的進程也會很緩慢。目前國內鎳氫電池的主要競爭對手是科力遠和春蘭股份。

但鎳氫電池比能量低和記憶效應的缺點是致命的。汽車新能源的首選仍將是鋰電池。

根據(jù)相關資料（見《鋰電池革命》，《證券市場周刊》2009年3月），我們可作如下概括：

①以磷酸鐵鋰電池為動力的混合動力汽車將成為下一階段新能源汽車的主流，整個鋰電池產業(yè)鏈是新能源汽車的投資重點，而鋰電池正極材料將成為這條產業(yè)鏈中最耀眼的明珠。

②2008年中國汽車產量為930萬輛，即使2012年產量增至1000萬輛，新能源汽車也將達到年產100萬輛的規(guī)模。每輛混合動力轎車電池成本5萬元，正極磷酸鐵鋰材料50公斤，負極材料40公斤，電解液40公斤計算，100萬輛混合動力汽車將帶動5萬噸正極材料、4萬噸負極材料和4萬噸電解液的需求。對于國內的電池廠商而言，這將是一個總產值500億元的大蛋糕。如果按客車計算，這一數(shù)值將提高三倍。

③按照產業(yè)鏈，動力電池可分為電池成品制造和電池材料、部件制造兩類企業(yè)，電池材料又可分為電極（正/負極）材料、隔膜和電解質。

④錳鈷鋰和磷酸鐵鋰由于成本優(yōu)勢更為明顯，正逐步成為鋰電池的主要發(fā)展方向。鋰電池之戰(zhàn)主要也將在錳鈷鋰與磷酸鐵鋰之間展開。而兩者相比，磷酸鐵鋰的技術參數(shù)更加理想一些。它的弱點是導電性不好。一旦技術突破，磷酸鐵鋰將是市場的方向。

應該注意，國內磷酸鐵鋰電池的組裝技術也不成熟,沒有成熟的電源管理系統(tǒng)。解決這一問題是解決目前中國汽車鋰動力電池產業(yè)化發(fā)展的重中之重。

⑤車載動力電池成本占混合動力汽車總成本的30%-50%，是產業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)，但目前國內真正工業(yè)化生產汽車動力電池的廠家?guī)缀鯖]有。

⑥鋰電池產業(yè)鏈中市場容量最大附加值最高的是正極材料，占鋰電池成本的30%以上，根據(jù)材料不同，毛利率低則15%，高則70%以上。但盡管有政府補貼扶持，磷酸鐵鋰市場需求也要3-5年才能放量（冒進的話2-3年內可以放量）。

⑦負極材料占鋰電池成本較低，而且國內已經實現(xiàn)產業(yè)化，行業(yè)前三甲是深圳貝特瑞（中國寶安控股。行業(yè)標準制定者，市場占有率達80%）、上海杉杉和長沙海容。

⑧電解液占鋰電池成本12%，毛利率達40%?；緦崿F(xiàn)國產化。電解液在3-5年內依然是朝陽產業(yè)。但電解液的主要原材料六氟磷酸鋰占電解液成本50%，毛利率高達75%，國內卻無廠商可以生產。

⑨上游資源碳酸鋰嚴重過剩。

⑩磷酸鐵鋰材料和磷酸鐵鋰電池無疑是未來的行業(yè)明星。下游電池、電極材料將具有制造業(yè)的特點，盈得能力呈現(xiàn)下降趨勢。上游礦產品、冶煉等具有采掘業(yè)特點，盈利能力隨原材料價格波動。

未來磷酸鐵鋰電池最大的需求會來自太陽能、風能、水能的大型儲能設施。比電動車的需求大很多。

表Ⅴ、國內主要鋰動力電池及材料廠家（A股上市）

重點個股點評：

金風科技（002202）  金風科技總資產3年增長16.67倍的故事具有傳奇色彩。資產暴增主要是因為其全資子公司北京天潤新能公司開發(fā)建設了4個風電場和金風收購德國VENSYS公司。 其生產基地布局穩(wěn)步推進，MW級風機產能大增 公司新疆二期、北京亦莊、內蒙古包頭生產基地已經建成投產，甘肅酒泉基地預計6月份投產，年底前完成西安基地的建設，南京生產基地定位與出口與發(fā)展海上風電，目前也已經開工。全部建成后，公司MW級風機產能將達到2000臺/年。  公司MW級風機共有1.5MW/70.77.82三種型號，分別滿足不同風區(qū)的需求，對高海拔、高寒、高溫、潮濕腐蝕等四種氣候條件均能提供相應產品。公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.96、1.22和1.55元。當前有眾多分析師跟蹤，建議“強力買入”和“買入”的分析師占九成。3位分析師給予“觀望”評級。該公司高送配除權后，填權的可能性較大，重點關注。

東方電氣（600875）風電和核電將成為主要利潤增長點。風電設備業(yè)務  2009 年大幅增長。2008 年風機產量800臺，確認收入320 臺左右。預計2009 年風機產量1,000 臺，確認收入650 臺，毛利率也提升明顯。 核電設備業(yè)務將爆發(fā)增長。目前公司核電在手訂單充足，在200 億元以上，而2008 年的核電收入只有5億元，未來幾年公司核電設備將進入爆發(fā)增長時期。重點關注。

沃爾核材（002130）國內領先的輻照應用技術和新型絕緣材料制造企業(yè)。收購上海世龍后，進入電池隔膜領域。電池隔膜