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經(jīng)過多年的準(zhǔn)備，國家工業(yè)與信息化部于2009年1月7日向中國移動、中國聯(lián)通和中國電信三家運行商發(fā)放了3G牌照，三者分別獲得TD-SCDMA、WCDMA、CDMA2000牌照。自此3G在中國的發(fā)展拉開了序幕。

一、3G相關(guān)信息介紹

1. 3G簡介

3G（是英文The 3rd Generation的縮寫），指第三代移動通信技術(shù)。相對第一代模擬制式手機(jī)（1G）和第二代GSM、TDMA等數(shù)字手機(jī)（2G），第三代手機(jī)一般地講，是指將無線通信與國際互聯(lián)網(wǎng)等多媒體通信結(jié)合的新一代移動通信系統(tǒng)。它能夠處理圖像、音樂、視頻流等多種媒體形式，提供包括網(wǎng)頁瀏覽、電話會議、電子商務(wù)等多種信息服務(wù)。其最初的目標(biāo)是全球無縫漫游，即實現(xiàn)任何人任何地點、任何時間與任何人的通信，為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，無線網(wǎng)絡(luò)必須能夠支持不同的數(shù)據(jù)傳輸速度，也就是說在室內(nèi)、室外和行車的環(huán)境中能夠分別支持至少2Mbps（兆字節(jié)／每秒）、384kbps（千字節(jié)／每秒）以及144kbps的傳輸速度。

目前全球有4大3G標(biāo)準(zhǔn)，WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000 1 X (包括后續(xù)的EV—Do／EV—DV)，以及07年剛加入3G陣營的WiMAX，其中TD-SCDMA則是我國自行研制，具有自主知識產(chǎn)權(quán)。

相比于現(xiàn)在的2G時代，3G將會衍生出更多新的業(yè)務(wù)模式以及新的業(yè)務(wù)品種：移動可視電話、移動網(wǎng)絡(luò)游戲、移動社區(qū)、移動辦公、個人信息管理、企業(yè)移動內(nèi)聯(lián)網(wǎng)、移動媒體、移動報刊、移動展覽會、移動音樂會等，這些多媒體功能就是  3G與2G間的最大區(qū)別。

2. 3G在國際上的發(fā)展現(xiàn)狀

3G 從2000  年起步，至今已經(jīng)歷了9個年頭，但3G 真正的騰飛是從2007年年初開始。從全球累計部署的網(wǎng)絡(luò)數(shù)量上看，無論是WCDMA 還是CDMA2000 均達(dá)到相當(dāng)?shù)臄?shù)量。截至08 年上半年，累計部署了WCDMA、HSDPA（高速下行分組接入）、HSUPA  （高速上行分組接入）分別為231 張、205  張、44 張，CDMA2000 1X、EV-DO Rev.0 和EV-DO Rev.A 則達(dá)到248 張、96 張和138  張。3G用戶數(shù)量已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模且在加速增長。截止08年6月，WCDMA和CDMA2000用戶已經(jīng)超過7億，占總移動用戶的20%，在部分發(fā)達(dá)地區(qū)，這一比例更高，到07年年底，日本3G用戶已經(jīng)占到總移動用戶的82.9%，韓國也達(dá)到了50%以上。僅08年上半年WCDMA新增用戶就達(dá)7800萬戶，占WCDMA總用戶數(shù)的29%，可見增長速度非常之快。與此對應(yīng)，以歐盟為代表的部分地區(qū)GSM新增用戶則不斷下降，顯示GSM業(yè)務(wù)正在萎縮。可見  3G在全球范圍內(nèi)已進(jìn)入了加速發(fā)展的階段。

二、中國3G市場潛力巨大

1. 我國當(dāng)前移動普及率相對較低

我國目前移動電話市場具有用戶多但普及率不高的特點，表1從移動用戶增長率、普及率等方面對中國與發(fā)達(dá)國家以及部分發(fā)展中國家進(jìn)行了比較。

由表1可見，目前我國無論是移動電話普及程度還是占比都比較低。甚至無法與同為發(fā)展中國家的巴西相比。07 年中國移動電話普及率為每百人41.19部，遠(yuǎn)低于美國83.51 部，同為金磚四國的巴西也有63.08  部。但是，中國移動用戶數(shù)年復(fù)合增長率很高，達(dá)到21.6%。阿根廷和巴西與中國有一定可比性，它們通過5  年的高增長實現(xiàn)了移動電話的迅速普及，可以預(yù)見中國在短期內(nèi)實現(xiàn)移動電話的普及是很有可能的。

從絕對數(shù)量上看，中國的移動用戶基數(shù)龐大，07 年為5.4億（“十一五”規(guī)劃2010年移動電話用戶將達(dá)到6.2億），占到亞太地區(qū)的三分之一，是全球最大的手機(jī)市場。目前，全球移動電話業(yè)務(wù)總數(shù)為35億美元，普及率達(dá)到50%，樂觀地預(yù)測2012 年普及率將達(dá)到80%。照此推算，未來中國3G 興起和移動普及所帶來的鏈內(nèi)潛在利潤將非常誘人。

表1：世界各國移動電話增長和普及程度

資料來源： ITU（國際電信聯(lián)盟）

2. 移動用戶持續(xù)增長

近幾年來，國內(nèi)移動用戶繼續(xù)快速增長，2008年1-10 月增加了7996  萬戶，月均增加799.6 萬戶，2006、2007 年月均增加數(shù)分別為564 萬戶、719  萬戶，移動用戶增長呈加快之勢。移動用戶增長一方面是由于國內(nèi)移動用戶相對較低的普及率，另一方面，移動用戶對固定用戶特別是小靈通用戶的替代，1-8 月固定電話用戶減少了1419.9萬戶，其中小靈通減少了1055.9萬戶，說明小靈通用戶受移動用戶的替代加快。隨著農(nóng)村城市化發(fā)展、國家政策向民生傾斜，居民可支配收入趨于上升,我們認(rèn)為未來國內(nèi)移動電話用戶仍將呈快速發(fā)展態(tài)勢，未來2-3年每年將新增移動用戶6000萬-8000萬戶，其年均增長率可達(dá)12-16%。

3. 數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長助推3G普及

寬帶用戶快速增長推動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速上升，2008年1-10月寬帶用戶達(dá)到8221.4 萬戶，較上年底增加了1580  萬用戶。相比發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，國內(nèi)寬帶用戶普及率明顯偏低，我們認(rèn)為，隨著寬帶用戶數(shù)進(jìn)一步提升，未來3-5  年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長，預(yù)計未來2-3 年增長率將不低于30%。數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)快速增長不斷提升其在電信業(yè)務(wù)中的比重，其對電信業(yè)務(wù)增長的推動力不斷加強。隨著更快、更便捷的3G的推出，利用3G平臺的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入有望加速增長，進(jìn)而推動3G普及。

三、3G相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會

隨著3G的鋪開，通信相關(guān)行業(yè)也將有所受益，下面對通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)、增值信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)和通信服務(wù)業(yè)這三方面加以分析。

1. 巨額網(wǎng)絡(luò)投資為通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)遇

根據(jù)各運營商的投資規(guī)劃，新聯(lián)通計劃2009-2010 年移動總投資(2G+3G)1000 億元，其中2009  年投資70%，2010 年投資30%，2G 和3G 投資分配大約為4:6；新移動計劃2-3  年內(nèi)TD-SCDMA 總投資1100  億元；新電信則計劃3 年投資約800  億元。這樣，在3年內(nèi)，3G投資額可達(dá)3000億元（表2）。

表2   三大運營商3G投資規(guī)劃                                            單位：億元

根據(jù)規(guī)劃，我們認(rèn)為，在未來兩年內(nèi)，通信設(shè)備行業(yè)需求將處于景氣向上周期，為相關(guān)公司帶來成長機(jī)會，而部分國內(nèi)企業(yè)也將借3G（尤其是TD-SCDMA）機(jī)會，替代國外廠商份額，從而提升中長期競爭地位。整體需求方面，估計未來1年時間內(nèi)國內(nèi)電信投資增速約25％-30％，2010年投資規(guī)模將維持高位平穩(wěn)，2011  年開始周期回落。需求增長最明顯的將是無線網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備（基站設(shè)備）、基站配套設(shè)備、無線覆蓋設(shè)備（直放站和干線放大器等），3G（包括TD-SCDMA）終端及芯片需求也將迅速增長。細(xì)分到公司上，已經(jīng)在CDMA市場獲得50%以上份額的中興和華為有望繼續(xù)保持優(yōu)勢，預(yù)計在2009年聯(lián)通WCDMA首期招標(biāo)中，華為、中興能合計獲得45%左右的份額。而在TD領(lǐng)域、大唐、中興、華為必然占領(lǐng)大部分市場份額。與2G 時代國內(nèi)廠商累計份額不到20％比較，3G 時代國內(nèi)廠商將確立本土優(yōu)勢。

此類上市公司代表有中興通訊、三維通信，以及傳輸光纜行業(yè)的中天科技、寶勝科技以及新海宜等。

2. 增值信息服務(wù)商分享大餐

現(xiàn)在通信技術(shù)正沿著數(shù)字化、寬帶化、移動化的方向迅猛發(fā)展，從而正在經(jīng)歷著深刻的變革。新的信息技術(shù)為信息服務(wù)業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間。信息技術(shù)發(fā)展的最終目標(biāo)，是滿足人們隨時、隨地、在各種設(shè)備上實現(xiàn)所有的通信和信息處理的需要。在以3G為代表的新的信息技術(shù)的推動下，信息服務(wù)將以全新的方式出現(xiàn)，并遵從新的運行規(guī)則。實際上，郵電、廣播、電信、報刊等現(xiàn)代信息通信服務(wù)一直都因技術(shù)變革而不斷的變換形式。在每一次變革中都曾產(chǎn)生過一批信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)巨頭，比如互聯(lián)網(wǎng)的興起在我國催生了如網(wǎng)易、搜狐等一批成功的企業(yè)。毫無疑問，未來只要在現(xiàn)代信息服務(wù)領(lǐng)域完善各種軟環(huán)境，開放市場準(zhǔn)入，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，隨著3G的興起和深入發(fā)展，必然會在我國再造出一批新的信息服務(wù)業(yè)巨擘。我們有理由堅信3G 下的信息服務(wù)業(yè)也同樣不會令人失望。

此類上市公司代表有高鴻股份、東軟集團(tuán)和華勝天成等。

3. 通信服務(wù)業(yè)短期盈利受阻

對于通信服務(wù)業(yè)，由于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)期初的大量投入，運營商在08-10年的資本支出的增幅將遠(yuǎn)超收入的增幅，隨著負(fù)債水平的提高，其財務(wù)費用也將增加。預(yù)計3家運營商將于09年下半年開始運營3G服務(wù)，若以3G網(wǎng)絡(luò)單獨核算，應(yīng)至少存在1-2年的虧損期，那么將拖累其整體業(yè)績。因此運營商08-10年的業(yè)績將受到制約。

整體來看，重組后的3家運營商中，中國移動一家獨大的的局面沒有根本改變，但相對弱勢的中國聯(lián)通卻受到了政策的偏愛，其運營的WCDMA是當(dāng)今世界最成熟，推廣經(jīng)驗最豐富的技術(shù)，有望提升其在3G時代的市場占有率。這三家企業(yè)中僅中國聯(lián)通在A股上市，在中長期內(nèi)值得關(guān)注。

四、行業(yè)部分上市公司推介

1. 中興通訊（000063）： 國內(nèi)業(yè)務(wù)成長確保主營高增長

公司致力于設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種先進(jìn)的電信設(shè)備，業(yè)務(wù)包括：運營商網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)和電信軟件系統(tǒng)和服務(wù)業(yè)務(wù)等，是通信設(shè)備的龍頭企業(yè)。2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入442.93億，同比增長27.4%；實現(xiàn)毛利148.01億，同比增長25.7%；實現(xiàn)營業(yè)利潤13.94 億，同比增長24.4%；實現(xiàn)凈利潤16.60億，同比增長32.6%，基本每股收益1.24元，從去年四季度來看，公司收入同比和環(huán)比分別增長23.3%和31.8%；毛利同比和環(huán)比分別增長了15.3%和19.9%；凈利潤同比和環(huán)比分別增長30.1%和226.9%。2009年是我國3G建設(shè)的工期相對集中的一年，我們認(rèn)為2009年電信固定資產(chǎn)投資高速增長有保障，公司將面臨較大的機(jī)遇，預(yù)計2009年主營業(yè)務(wù)增長仍然保持在20%以上。

2. 武漢凡谷（002194）：  2009年產(chǎn)能大幅提高

公司業(yè)務(wù)涉及移動通信射頻器件的研發(fā)，生產(chǎn)，銷售和服務(wù)，公司是國內(nèi)最大移動通信射頻器件供應(yīng)商，產(chǎn)品包括主要產(chǎn)品包括各種類型的射頻子系統(tǒng)，雙工器，濾波器等。公司主要客戶為華為，摩托羅拉，諾基亞，愛立信，北電網(wǎng)絡(luò)等移動通信系統(tǒng)集成商，產(chǎn)銷情況良好。2008 年實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤分別比上年增長36.52%、32.75%、33.86%和43.32%。營業(yè)收入的增長主要源于客戶整體需求的穩(wěn)健增長。凈利潤的增長幅度高于利潤總額的增長幅度，主要是由于公司獲批技術(shù)改造國產(chǎn)設(shè)備投資抵免企業(yè)所得稅沖減所得稅費用金額較往年有較大增加以及本年度所獲各種政府補助的金額較往年有較大增加所致。2008 年每股收益達(dá)到0.77，低于前期我們0.82 預(yù)期。但是考慮到公司將受益于3G 建設(shè)，特別是公司目前產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司逐漸將產(chǎn)能擴(kuò)張到 150 萬套，預(yù)計2009 年凈利潤增長在40%以上。。

3. 拓維信息（002261）：2008 年凈利潤增長超預(yù)期

公司的主營業(yè)務(wù)包括移動增值和系統(tǒng)集成，兩者的比例大致是7:3，2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26257.94萬元，比2007年度增長12.47%；凈利潤7905.06萬元，比2007年度增長24.85%。由于研發(fā)投入和市場開拓等原因造成營業(yè)利潤較上年略有下降。2008年每股收益達(dá)到1.16元，考慮到公司將受益于市場拓展和新業(yè)務(wù)的增長，公司手機(jī)動漫業(yè)務(wù)形成一定規(guī)模的用戶、成為國內(nèi)知名的動漫品牌，3G業(yè)務(wù)的運營將會極大的帶動公司相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計2009  年凈利潤增長在40%以上。

4. 三維通信（002115）：2009 年超預(yù)期增長可預(yù)期

公司是國內(nèi)無線產(chǎn)品和室內(nèi)室外網(wǎng)絡(luò)覆蓋解決方案廠商之一，市場份額位居行業(yè)前五名，產(chǎn)品涵蓋網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備及解決方案，網(wǎng)絡(luò)測試產(chǎn)品以及微波無源器件等。2008 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44577.90萬元，較上年同期增長66.26%，營業(yè)利潤5057.17萬元，較上年同期增長42.67%；實現(xiàn)凈利潤5653.53萬元，較上年同期增長34.88%。凈利潤落后于收入的增長主要原因是公司2008年所得稅減免到期，公司所得稅按照15%征收，但是2009年所得稅按照10%征收，其凈利潤的增長將超過收入的增長。而且2009年是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場迅速增長的一年，同時考慮到公司市場的開拓，我們初步估計公司收入增長50%以上，凈利潤增長在65%以上。

——唐錦