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一、公司簡介

公司的前身蘭州炭素股份有限公司，是1999 年 1 月，經甘肅省人民政府批準，由蘭州炭素有限公司作為主發(fā)起人，聯合窯街礦務局、石炭井礦務局、甘肅祁連山水泥股份有限公司、蘭州科近技術公司四家企業(yè)于 1 月 18 日共同發(fā)起設立的股份有限公司，主要經營石墨電極、炭磚、炭糊、特種炭素新材料等石墨及炭素制品的生產銷售?！　　　　　　　　　　　　　　　　　　　?/span>

二、投資要點

1、碳素行業(yè)龍頭企業(yè)，產銷兩旺

公司是國內最大的炭和石墨制品生產企業(yè)之一，擁有完整的研究、開發(fā)、生產、銷售和管理系統(tǒng)。目前公司擁有20萬噸石墨電極、4萬噸炭磚、100萬噸鐵精粉以及5000噸高純石墨、4000噸等靜壓石墨產能的生產能力。2萬噸高爐炭磚項目的投產，高爐炭磚產能提高到4萬噸，鐵礦石產能從60萬 噸擴至100萬噸充分說明了公司的綜合實力。

公司生產的特種石墨是一類技術含量很高的碳素材料。光伏、核電、電火花加工、磨具等領域未來對特種石墨的需求均呈快速增長態(tài)勢。目前公司已經具備了 9000 噸特種石墨的生產能力，產品涵蓋核石墨、等靜壓石墨、高純石墨等產品。

公司炭素制品的綜合生產能力高達 26 萬噸，主導產品有電極、碳磚、特種石墨制品、生物炭制品、炭氈和炭/炭復合材料等眾多炭素產品，其中多項為國內首創(chuàng)。公司已經成長為亞洲最大，世界第三大的炭素制品生產供應基地。

2、公司業(yè)績大幅增長，未來利潤可觀

方大炭素 2011 年 1 月 15 日發(fā)布業(yè)績預增公告，預計公司 2010 年度歸屬上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長 1000%以上，超過3.6 億元。公司表示，凈利潤同比大幅增長的主要原因為炭素制品銷量的大幅增加，撫順萊河礦業(yè)產能的擴大以及成都炭素經營業(yè)績的較好表現。

截止2010年12月25日, 方大炭素公司2010年炭素制品總銷量突破十萬噸。公司全年銷售炭素制品103241.251噸，其它炭素制品405.838噸。是自建廠近50年來和公司轉制以來歷史銷售量取得的最好成績。

公司控股子公司萊河礦業(yè)公司以采礦、選礦為主體，礦石地質儲量4620萬噸，年礦石處理量達150萬噸，產鐵精粉50萬噸。在2010年上半年實現營收2.23億元，凈利潤1.12億元，凈利潤率高達50%。公司于 2010 年下半年完成了萊河礦業(yè) 60 萬噸鐵精粉向 100 萬噸的擴產計劃，未來鐵礦業(yè)務將為公司發(fā)展提供穩(wěn)定的支持。

　成都炭素股份有限公司是專業(yè)從事等靜壓石墨研發(fā)和生產的廠家,公司已具備15年的等靜壓石墨生產研發(fā)經驗,是目前中國生產規(guī)格最大和產量最大的專業(yè)化公司。成都炭素良好的經營業(yè)績?yōu)楣纠麧櫾鲩L貢獻了重要力量。

3、等靜壓石墨業(yè)務將成為公司業(yè)務重心，創(chuàng)造新的利潤增長點

等靜壓石墨由高純石墨壓制而成，主要應用于光伏、模具、冶金、航空、核電等行業(yè)，市場處于高速增長期，預計國內需求年均增速達25%。該產品80%靠進口，進入壁壘高，進口替代空間大。公司是國內最大最領先的等靜壓石墨生產企業(yè)，生產規(guī)格和產量居國內首位。 2010年7月收購成都炭素后，靜壓石墨產能從 1000 噸擴大到 4000 噸。成都新建特種石墨基地達產后，產特種石墨產能還能進一步擴充至近3萬噸，凈利潤貢獻將遠遠超過傳統(tǒng)炭素制品和鐵礦石之和，等靜壓石墨前景極其廣闊。

公司擬在方大科技產業(yè)園內建立特種石墨生產基地，在子公司成都炭素有限責任公司原產能不變的情況下，擬新增特種石墨生產能力，投資金額約為14.6億元。擬建立子公司成都蓉光炭素股份有限公司項目，投資金額約為4.6億元。等靜壓石墨業(yè)務將成為公司未來全力發(fā)展的重點，業(yè)績增長空間非常值得期待。

三、風險分析

公司擬建立特種石墨生產基地項目正在與政府洽談之中，正式協議尚未簽訂 ，尚存在重大不確定性。歐盟等國不斷增加的反傾銷對 2011 年以后中國的石墨電極出口可能產生較大影響，從而抑制國內價格上漲。

四、投資建議

該上市公司是碳素行業(yè)龍頭企業(yè)，2010年已經創(chuàng)出凈利潤增長1000%以上的經營佳績，未來特種石墨生產基地的建設達產更會為公司打開更為遼闊的成長空間。該股今年下半年以來走勢強勁，基本未受大盤本輪下跌影響，走出獨立行情，上升形態(tài)良好，根據對公司的分析可以看出，該股目前13元的價位仍屬價值低估，后期可持續(xù)關注。

——周馨