av激情网,18禁止免费网站,极品A∨成人片,91观看在线

鋼鐵行業(yè)是以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)為主的工業(yè)行業(yè)，是國家重要的原材料工業(yè)之一。鋼鐵生產(chǎn)的主要原材料包括鐵礦石、錳礦石、鉻礦石、石灰石等。世界鐵礦資源主要集中在澳大利亞、巴西等地。

一、我國鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀及定價(jià)機(jī)制

當(dāng)前我國是世界鋼鐵出口大國，但鐵礦資源稀缺，因此鋼材價(jià)格的波動(dòng)受到內(nèi)部需求及外圍市場的多重影響。此外，中國的鋼鐵市場分散度較小，即使幾大鋼廠也具有地域性特點(diǎn)，鋼鐵企業(yè)還不具有充分的定價(jià)話語權(quán)。但有消息稱鋼材期貨明年將在上海推出，力爭定價(jià)權(quán)。目前在全球，推出鋼材期貨交易也僅三個(gè)國家。2004年3月，印度多種商品交易所（MCX）推出了全球第一份鋼材期貨。MCX的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。此外，還有日本的廢鋼期貨和倫敦金屬交易所于今年4月28日推出鋼坯期貨交易。但是這些期貨品種的影響力都非常微弱。上海推出鋼材期貨，有望強(qiáng)化中國在鋼鐵定價(jià)上的影響力。據(jù)悉，8月份我國共有12家大中型鋼企虧損，9月份達(dá)到23家， 10月末，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國大中型鋼鐵企業(yè)的虧損面超過60%。相當(dāng)一部分鋼企以檢修的名義進(jìn)行了減產(chǎn)，多數(shù)小規(guī)模民營企業(yè)則直接關(guān)停、倒閉。業(yè)界人士認(rèn)為，鋼材期貨的推出，不僅可以使鋼鐵行業(yè)在一定程度上規(guī)避經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)的危險(xiǎn)，同時(shí)還可以使上下游產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)都受益。事實(shí)上，我國推出鋼材期貨的意義，不只是在于提供了一個(gè)套期保值的品種，更重要的是，當(dāng)我們的鋼鐵企業(yè)與國外鐵礦石巨頭談判時(shí)，有了一個(gè)充分的價(jià)格依據(jù)。通過國內(nèi)鋼價(jià)的市場化，談判時(shí)才會(huì)清楚的知道我們到底該以什么價(jià)格進(jìn)口鐵礦石?；蛟S，這是建立國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易新秩序的一個(gè)機(jī)會(huì)。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2008年7月上中旬，國內(nèi)市場鋼材綜合價(jià)格指數(shù)達(dá)到162.26點(diǎn)的全年最高位，相對(duì)上一年年底上漲30%。進(jìn)入8月份，鋼材開始從高位迅速下跌，到11月中下旬左右，跌幅達(dá)37%。而從11月下旬至今，鋼材價(jià)格全面保持低位振蕩格局。實(shí)際上，由于沒有期貨等衍生產(chǎn)品，在鋼鐵價(jià)格過山車般的上沖下跌中，相關(guān)企業(yè)已經(jīng)吃夠了無法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的苦頭。

二、整合并購成為金融風(fēng)暴下鋼鐵行業(yè)重要應(yīng)對(duì)手段

面臨突如襲來的全球金融危機(jī)，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)難以獨(dú)善其身，尤其是步入十月份后，鋼市價(jià)格嚴(yán)重“跳水”，鋼鐵生產(chǎn)、流通、貿(mào)易企業(yè)備受挫傷，在金融危機(jī)之下，若鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商不能及時(shí)對(duì)其產(chǎn)品做到保值的話，將很難保證公司積極、健康、平穩(wěn)的發(fā)展。在這次金融危機(jī)之下，鋼鐵行業(yè)屢屢受挫，首當(dāng)其沖的是中小鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，雖然小企業(yè)可以通過生產(chǎn)低成本、功能簡單的產(chǎn)品占領(lǐng)低端市場，在大企業(yè)不屑競爭的領(lǐng)域里尋找壯大的機(jī)會(huì)，但是在世況不景氣的情況下，生存將成為第一難題。在這種生存環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)開始逐步整合應(yīng)對(duì)日益競爭的壓力。雖然中國政府出臺(tái)的多項(xiàng)措施，比如4萬億，調(diào)整鋼鐵出口退稅，降低銀行貸款利息等措施都對(duì)鋼材市場形成一定支撐，但是，需要看到的是，政策導(dǎo)向支持的還是大型鋼鐵企業(yè)，尤其是鋼鐵龍頭企業(yè)，在政府項(xiàng)目采購合同簽定的過程中，不難發(fā)現(xiàn)政府對(duì)大型鋼鐵企業(yè)支持的身影。而調(diào)整鋼鐵出口退稅的政策對(duì)中小鋼鐵企業(yè)起到的積極作用其實(shí)也非常有限。為控制鋼材出口，2007年5月20日中國對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品實(shí)行鋼鐵出口許可證制度，實(shí)行出口許可證管理在一定程度上使單純的貿(mào)易商和中小型鋼廠受到影響和限制，但大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受到的影響很小。雖然近期關(guān)于國家有關(guān)部門正在研究有關(guān)政策，或從2009年1月1日起取消實(shí)行了一年半左右的鋼材出口許可證管理制度的消息頻見報(bào)端，但是目前尚未定音。而且，出口情況最終根本取決于國外市場的剛性需求，若國際市場持續(xù)低迷狀態(tài)，即使取消鋼材許可證管理制度也不會(huì)對(duì)中國的出口產(chǎn)生太大的推動(dòng)力，以上種種我們可以得出一個(gè)比較明顯的結(jié)論，即中國加速了鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰計(jì)劃！

而另一方面，已經(jīng)封存12年的并購貸款終于解封，在12月10日銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)。這將進(jìn)一步加快該行業(yè)的整合力度和速度。因此行業(yè)內(nèi)的整合并購就成為了該行業(yè)的主要發(fā)展趨勢，特別是中小型企業(yè)整合趨勢更加明顯。12月19日上午，唐山渤海鋼鐵集團(tuán)、唐山長城鋼鐵集團(tuán)正式掛牌成立。唐山組建兩大鋼鐵集團(tuán)正是鋼鐵企業(yè)在此背景下整合的成功案例。

三、歷史會(huì)驚人的相似嗎？

眾所周知每個(gè)行業(yè)都自身周期性，鋼鐵行業(yè)上一次的低谷應(yīng)該是在十年前，即1997年至1999年期間。97年亞洲金融危機(jī)后，鋼鐵需求大幅放緩，價(jià)格維持低位，行業(yè)盈利連續(xù)三年處于低谷。98年7月，在一系列財(cái)政刺激政策出臺(tái)后，99年需求小幅回升，大鋼廠業(yè)績逐步改善，并好于行業(yè)平均水平。在股價(jià)表現(xiàn)方面，財(cái)政刺激政策帶來反彈機(jī)會(huì)，尤其在政策效果顯現(xiàn)，鋼鐵需求及盈利有所回升時(shí)。這段歷史與現(xiàn)階段相比較有相似之處，我們也可以為之以借鑒。所以我認(rèn)為，當(dāng)前積極財(cái)政政策對(duì)鋼鐵行業(yè)有一定的正面影響，但難以促成反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在我們就從當(dāng)時(shí)鋼鐵基本面及股價(jià)表現(xiàn)等方面簡單回顧一下：

1、97年亞洲金融危機(jī)后行業(yè)基本面：連續(xù)三年處于低谷

首先我們從當(dāng)時(shí)鋼鐵需求上看，亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致97至98年中國鋼鐵消費(fèi)量增速放緩至3.8%和5.0%，98年7月一系列財(cái)政刺激政策出臺(tái)后，99年鋼鐵需求小幅回升；其次從鋼鐵產(chǎn)量上看，98年粗鋼產(chǎn)量同比增速大幅下降，在財(cái)政刺激政策帶動(dòng)下99年有所回升；再次從鋼鐵上看：97年7月金融危機(jī)爆發(fā)后持續(xù)下跌，98年擴(kuò)張性的積極財(cái)政政策實(shí)施后企穩(wěn)，但未出現(xiàn)反彈，在99年后逐步回暖；最后我們從行業(yè)盈利能力上看，鋼鐵行業(yè)整體盈利能力在97年金融危機(jī)爆發(fā)后的2年間處于低谷，97至98年行業(yè)稅前利潤率持續(xù)在1%以下，但99年后積極財(cái)政政策效果開始顯現(xiàn)出來，特別使大鋼廠業(yè)績逐步改善，好于行業(yè)整體水平。

2、97年亞洲金融危機(jī)后鋼鐵股表現(xiàn)：把握反彈機(jī)會(huì)

由于在A股市場寶鋼、武鋼上市時(shí)間較晚及市場體制等諸多因素，此處以鞍鋼H股股價(jià)為例分析在98-99年間政府實(shí)施積極財(cái)政政策期間，鞍鋼H股出現(xiàn)過兩次較大幅度的反彈：第一次：98年9月-11月的政策性反彈，反彈幅度為72%。此次反彈反映了市場對(duì)政策拉動(dòng)需求的提前預(yù)期，但在需求低迷、業(yè)績表現(xiàn)差的現(xiàn)實(shí)下，股價(jià)反彈后逐級(jí)回落。第二次99年2月-7月的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)，反彈幅度為117%。此時(shí)政策效果逐步顯現(xiàn)，鋼鐵需求及盈利逐步回升。但政策拉動(dòng)效果短暫，難改經(jīng)濟(jì)趨勢，鋼鐵股直到01  年初才真正進(jìn)入反轉(zhuǎn)通道。而國際鋼鐵股方面，99年7月亞洲開始擺脫金融危機(jī)陰影，亞洲鋼鐵股自3  月份開始大幅上漲。當(dāng)然隨著我國經(jīng)濟(jì)開放程度的不斷提高，與97亞洲金融危機(jī)相比本次金融風(fēng)暴對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)更加的強(qiáng)烈，而歷史也不會(huì)簡單的復(fù)制，但是可以肯定的是，財(cái)政政策的實(shí)施及政策效果逐步顯現(xiàn)必將會(huì)為該行業(yè)形成波段性的投資機(jī)會(huì)，值得注意的是反彈時(shí)間可能會(huì)相對(duì)比較短暫。

四、2009年鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)

2009年供需形勢難以根本好轉(zhuǎn)。在房地產(chǎn)和制造業(yè)前景黯淡的情形下，基建拉動(dòng)難以改變需求放緩的趨勢，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)將由2001-2007  年的高增長轉(zhuǎn)變?yōu)榈驮鲩L，增速回落至上世紀(jì)90  年代水平；盡管鋼鐵行業(yè)新增產(chǎn)能在過去兩年已經(jīng)開始放緩，但在需求放緩背景下仍將造成供應(yīng)壓力。綜合來看，09年鋼鐵行業(yè)將呈現(xiàn)低供給、低需求，產(chǎn)能利用率下降，09年鋼材價(jià)格將隨原材料價(jià)格波動(dòng)，總體低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)均價(jià)同比下跌27%。全年來看，隨著基建拉動(dòng)的實(shí)質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求將會(huì)前低后高。

從當(dāng)前的情況來看，目前鋼鐵行業(yè)面臨的困境可謂前所未有，大型鋼廠目前的成本處于劣勢，前期高價(jià)位原材料庫存導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，同時(shí)年底存貨減值損失進(jìn)一步對(duì)盈利構(gòu)成壓力。預(yù)計(jì)08  年四季度是大型鋼廠最艱難，盈利最差的時(shí)期：短期鋼價(jià)已經(jīng)達(dá)到階段性底部，但09  年一季度虧損幅度將減輕，隨著原材料價(jià)格回落，二季度大型鋼廠成本將與小鋼廠持平并實(shí)現(xiàn)盈利，下半年好于上半年。值得注意的是，央行2008年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，目前鋼鐵行業(yè)面臨一定困境，但這也正是鋼鐵行業(yè)全面升級(jí)的重要契機(jī)。要積極推動(dòng)鋼鐵行業(yè)兼并重組，切實(shí)做好兼并重組后的資源整合工作，充分發(fā)揮鋼鐵企業(yè)已有的優(yōu)勢，防止同質(zhì)化競爭。這一點(diǎn)我們?cè)谇拔囊呀?jīng)提到過，這也正是我認(rèn)為該行業(yè)投資亮點(diǎn)之一。

我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度遠(yuǎn)低于國際水平。目前國內(nèi)約有1200家鋼鐵企業(yè)，產(chǎn)能最高的前66家鋼鐵企業(yè)只擁有全行業(yè)總產(chǎn)能的79%。實(shí)際上類似于鋼鐵行業(yè)的并購重組個(gè)案已經(jīng)大量發(fā)生，如寶鋼收購八一鋼鐵，只不過大量個(gè)案并非以并購貸款形式發(fā)生；鋼鐵行業(yè)的整合勢在必行，所以進(jìn)期銀行業(yè)積極備戰(zhàn)并購貸款，或首選鋼鐵行業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。投資者可以在這里尋找階段性交易機(jī)會(huì)。個(gè)股可重點(diǎn)關(guān)注：鞍鋼股份（000898）、萊鋼股份（600102）、太鋼不銹（000825）、八一鋼鐵（600581），可能被整合公司我們看好新鋼股份（600782）、重慶鋼鐵（601005）。

——徐善武