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07年12月至08年3月，創(chuàng)投概念板塊曾有一波難得的投資機(jī)會(huì)。隨著創(chuàng)業(yè)板推出的聲音再次傳來(lái)，09年的創(chuàng)投概念板塊行情同樣值得期待。

一、創(chuàng)業(yè)板09年推出的可能性很大

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，我們已經(jīng)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待，08年3月，中  國(guó)證  監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿》和《征求意見(jiàn)稿起草說(shuō)明》，讓投資者看到了創(chuàng)業(yè)板推出的曙光，但隨后似乎是為了穩(wěn)定大幅調(diào)整的股市，創(chuàng)業(yè)板一事再次陷入了沉默狀態(tài)。

但是，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，盡快推出創(chuàng)業(yè)板顯得更加必要。

1．構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的需要

創(chuàng)業(yè)板，作為多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，一直以來(lái)備受期待。就我國(guó)目前的資本市場(chǎng)體系而言，有主板、中小企業(yè)板和三板，主板市場(chǎng)主要是為相對(duì)較大的企業(yè)服務(wù)，三板市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)過(guò)渡性的板塊，主要是為解決主板市場(chǎng)上市公司的退出問(wèn)題而設(shè)置，而中小企業(yè)板服務(wù)的對(duì)象主要是成熟的中小企業(yè)，對(duì)于廣大的自主創(chuàng)新企業(yè)、高成長(zhǎng)中小企業(yè)則沒(méi)有涉及，很多企業(yè)苦于融不到資，資金的瓶頸讓企業(yè)難以得到很好的發(fā)展。為了滿足他們的融資需求，創(chuàng)業(yè)板就有了存在與發(fā)展的必要。

過(guò)去的一年，在緊縮的貨幣政策下，很多中小企業(yè)不能從銀行獲得資金，由于資本市場(chǎng)的下行導(dǎo)致資本退出渠道不暢，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資額也大幅降低，據(jù)清科集團(tuán)創(chuàng)投的報(bào)告，08年3季度，僅有109家企業(yè)得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，已披露金額共計(jì)7.88億美元，投資案例數(shù)同比減少了50起，投資金額同比降低了 34.6%，較前期有明顯的回落。創(chuàng)業(yè)板的推出將為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供方便的退出渠道，而使他們?cè)敢鉃榘l(fā)展中的中小企業(yè)提供資金。

2．保增長(zhǎng)、保就業(yè)促創(chuàng)業(yè)板盡快推出

中國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值約占GDP60%左右，上繳稅收接近國(guó)家稅收總額的50%，其地位不容低估。而廣大的中小企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的貢獻(xiàn)同樣不可忽視，《人民日?qǐng)?bào)》去年的一份數(shù)據(jù)顯示，2006年底，中國(guó)中小企業(yè)解決了城鎮(zhèn)人口就業(yè)機(jī)會(huì)的75％以上和農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力75％以上。隨著金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊延續(xù)，很多中小企業(yè)陷入困境，如果此時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，一方面可以借此機(jī)會(huì)讓優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，通過(guò)公開(kāi)募集資金進(jìn)行發(fā)展，另一方面也有助于鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供資金支持，其最終對(duì)整個(gè)國(guó)家的保增長(zhǎng)與保就業(yè)都具有重要意義。

12月13日，國(guó)務(wù)  院頒布《國(guó)務(wù)  院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干意見(jiàn)》，意見(jiàn)要求“采取有效措施，穩(wěn)定股票市場(chǎng)運(yùn)行，發(fā)揮資源配置功能。完善中小企業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場(chǎng)體系?！弊屛覀冇衷俅温?tīng)到了創(chuàng)業(yè)板推出的聲音。據(jù)深圳創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)公會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王守仁透露，“創(chuàng)業(yè)板的一切準(zhǔn)備工作都已經(jīng)就緒，就等確定什么時(shí)間開(kāi)始了，估計(jì)到春節(jié)后推出的可能性比較大?！笨磥?lái)創(chuàng)業(yè)板是漸行漸近了。

二、創(chuàng)業(yè)板推出利好創(chuàng)投概念股

雖然從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板推出不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)造成顯著影響，但結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板推出必然對(duì)市場(chǎng)微觀層面產(chǎn)生一定影響，對(duì)創(chuàng)投概念股的利好就是其中之一。

為了更好的理解創(chuàng)投概念，這里先簡(jiǎn)單介紹一下創(chuàng)投和創(chuàng)投概念的定義，創(chuàng)投是創(chuàng)業(yè)投資的簡(jiǎn)稱，相比較于一般的投資，創(chuàng)業(yè)投資不僅投入資金，而且創(chuàng)投公司運(yùn)用長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和各種資源幫助企業(yè)進(jìn)行更好的經(jīng)營(yíng)與管理，其投資領(lǐng)域以高科技行業(yè)為主。創(chuàng)投概念是指主板市場(chǎng)中涉足風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資的上市公司，并有望通過(guò)相關(guān)項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)或者國(guó)外創(chuàng)業(yè)板上市獲得收益的上市公司。狹義的創(chuàng)投概念股是指參股創(chuàng)投公司的上市公司，創(chuàng)業(yè)板成立后，隨著相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資公司大量投資項(xiàng)目在創(chuàng)業(yè)板的上市，相關(guān)上市公司將獲得直接的經(jīng)濟(jì)利益。廣義的創(chuàng)投概念還包括持有準(zhǔn)上市公司的企業(yè)股權(quán)的公司和傳統(tǒng)行業(yè)中已經(jīng)或者正在以創(chuàng)業(yè)投資為渠道實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的公司。

根據(jù)創(chuàng)投的定義，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)創(chuàng)投概念的利好也可以從短期、中期和長(zhǎng)期看分別看待。短期內(nèi)，隨著創(chuàng)業(yè)板推出的臨近，創(chuàng)投概念將可能迎來(lái)雞犬升天的炒作，該板塊所有個(gè)股都將出現(xiàn)一定的交易性機(jī)會(huì)。而從中期來(lái)講，創(chuàng)投概念個(gè)股將會(huì)因?yàn)閰⒐蓜?chuàng)投公司而享受到股權(quán)投資的收益，其中“創(chuàng)投實(shí)力強(qiáng)、創(chuàng)投含量高”的個(gè)股必然會(huì)分享到高額的創(chuàng)投投資回報(bào)而最終大幅提升其價(jià)值。根據(jù)ChinaVenture CVSource的數(shù)據(jù)，在他們統(tǒng)計(jì)的195家創(chuàng)投退出案例中，有4.6%的投資回報(bào)在2000%以上；回報(bào)1000%-2000%的占到10.25%；投資回報(bào)在500%-900%的占16.92%；而回報(bào)在100%-400%的則最多，占比51.79%；只有16%的投資回報(bào)在100%以下，可見(jiàn)，如果順利退出，創(chuàng)投企業(yè)的投資回報(bào)是非常豐厚的。而從長(zhǎng)期來(lái)講，部分企業(yè)是以參股、控股創(chuàng)投企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)或者產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，他們不僅可以分享股權(quán)增值所帶來(lái)的一次性業(yè)績(jī)?cè)龊?，而且也可以促進(jìn)科研成果的應(yīng)用，這類企業(yè)以綜藝股份為代表，他已經(jīng)把創(chuàng)投作為自己產(chǎn)業(yè)布局的一部分。相信隨著時(shí)間的推移，應(yīng)該會(huì)有更多的企業(yè)利用創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)自己的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更新自己的產(chǎn)業(yè)布局。

除此之外，創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)高科技企業(yè)，以及同產(chǎn)業(yè)鏈的其他上市企業(yè)和券商板塊均會(huì)有一定的利好刺激，但因篇幅有限，這些均不在本文的探討范圍之內(nèi)。

三、創(chuàng)投板塊部分個(gè)股推介

目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)（VC+PE）上千家，與之有參股或控股關(guān)系的上市公司約60家（文后附表中列出了部分參股創(chuàng)投的上市公司信息），為了更好的把握其中的投資機(jī)會(huì)，除了要求  “創(chuàng)投實(shí)力強(qiáng)、創(chuàng)投含量高”外，我們還對(duì)主業(yè)增長(zhǎng)提出了一定的要求，這樣，即使創(chuàng)投收益出現(xiàn)大幅波動(dòng)，主業(yè)增長(zhǎng)也會(huì)為投資提供一定的安全邊界。當(dāng)然，隨著創(chuàng)投行情的誕生，在行情初期必然出現(xiàn)一起上漲的局面，即只要有創(chuàng)投概念，都會(huì)有所表現(xiàn)，但是我們相信，同時(shí)擁有題材和價(jià)值的，將會(huì)擁有更多的機(jī)會(huì)和更高的安全邊際。為此本文重點(diǎn)介紹大眾公用（600635）、綜藝股份（600770）、電廣傳媒（000917）、魯信高新（600783）、華工科技（600848）這五只個(gè)股，投資者可加以關(guān)注。

1．大眾公用（600635）

主營(yíng)介紹：公司主營(yíng)交通運(yùn)輸業(yè)和城市燃?xì)鈽I(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率一直保持在20%左右，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。預(yù)計(jì)公司2008-2010 年EPS 分別為0.193 元、0.235 元和0.315 元。

創(chuàng)投背景：公司出資3.1億元占20%股份的投資深圳市創(chuàng)新投資有限公司，在07年清科中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)五十強(qiáng)中排名第三。管理資本3.62億美元，已成功運(yùn)作上市超過(guò)30家企業(yè)，包括怡亞通、遠(yuǎn)望谷、橡果國(guó)際等。目前另有3家企業(yè)正在等待上市。

2．綜藝股份（600770）

主營(yíng)介紹：公司主營(yíng)各類中高檔服裝產(chǎn)銷(xiāo)，信息產(chǎn)品流通、電腦教育培訓(xùn)、信息資訊服務(wù)等，目前已完成信息技術(shù)、PE、太陽(yáng)能三大產(chǎn)業(yè)布局，包括神州龍芯、天一集成、兆日微電子、綜藝超導(dǎo)、毅能達(dá)智能卡、連邦軟件等信息技術(shù)項(xiàng)目正在步入收獲期，今年公司的利潤(rùn)將主要由高科技業(yè)務(wù)構(gòu)成；PE 已經(jīng)形成持續(xù)穩(wěn)定的收入流；作為公司未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)的薄膜太陽(yáng)能電池項(xiàng)目將從2009年開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2008-2009年EPS 分別為0.15元和0.27元。

創(chuàng)投背景：公司出資1600萬(wàn)元，持有江蘇省高科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司53.85%股份。目前，江蘇省高科已投資18個(gè)項(xiàng)目，上市6個(gè)，投資儲(chǔ)備項(xiàng)目超過(guò)300個(gè)，投資項(xiàng)目運(yùn)作基本周期3-5年，平均累計(jì)回報(bào)率255%，年收益率達(dá)36%。

3．電廣傳媒（000917）

主營(yíng)介紹：公司主營(yíng)廣告發(fā)布、代理﹑策劃﹑制作，影視節(jié)目制作發(fā)行和有線電視網(wǎng)絡(luò)信息傳輸服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司收購(gòu)了湖南省廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)，并實(shí)現(xiàn)100%控股，增強(qiáng)了對(duì)全省網(wǎng)絡(luò)的控制力。依托中國(guó)湖南電視臺(tái)七大媒體的資源優(yōu)勢(shì)，擁有中國(guó)數(shù)億的電視受眾群體和湖南省200多萬(wàn)有線電視用戶，形成公司業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    創(chuàng)投背景：公司全資控股的深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司自2001年起，連續(xù)7年被權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資50強(qiáng)”。到目前為止，公司直接投資的創(chuàng)投項(xiàng)目達(dá)17個(gè)，另外還投資了福建圣農(nóng)、華工百川、東方廣視等項(xiàng)目，都呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在各行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。在上述項(xiàng)目中，福建圣農(nóng)、華工百川等項(xiàng)目入選“2007年中國(guó)最具投資價(jià)值企業(yè)50強(qiáng)”；“東方廣視”被評(píng)為“2007德勤中國(guó)高科技、高成長(zhǎng)50強(qiáng)”。包括華工百川、福建圣農(nóng)在內(nèi)的4家企業(yè)已經(jīng)完成上市準(zhǔn)備。

4．魯信高新（600783）

主營(yíng)介紹：公司磨具、磨料、硅碳棒、金屬鎂、耐火材料及制品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)前列，其涂附磨具產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)40%以上。

創(chuàng)投背景：公司目前持有山東高新創(chuàng)投53%的股權(quán)，且公司9月份發(fā)布公告稱公司擬向魯信集團(tuán)全資收購(gòu)山東高新。山東高新創(chuàng)投是一家綜合類的創(chuàng)投公司，已累計(jì)投資的項(xiàng)目達(dá)42個(gè)，儲(chǔ)備項(xiàng)目500多家，有3家正準(zhǔn)備上市，有233家擬上市。強(qiáng)大數(shù)據(jù)證明了它在國(guó)內(nèi)同行業(yè)的實(shí)力。

5．華工科技（000988）

主營(yíng)介紹：公司是國(guó)內(nèi)激光全息防偽與信息安全領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)、效益和規(guī)模最為優(yōu)良的企業(yè)，下屬華工圖像、高理電子、華工激光等6家核心企業(yè)。公司08年3季報(bào)顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)36.68%，實(shí)現(xiàn)每股凈利潤(rùn)0.141元，同比增長(zhǎng)83.76，預(yù)期公司08-10年EPS分別為0.19元，0.28元，0.38元。

創(chuàng)投背景：公司目前持有武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限公司26.17%股份，為華工創(chuàng)投第二大股東。根據(jù)公司公告，華工創(chuàng)投管理資金約11億，已投資項(xiàng)目20余個(gè)，退出或部分退出10余個(gè)，有4個(gè)正在等待上市。

除此之外，很多創(chuàng)投板塊個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)中表現(xiàn)也很活躍，如力合股份、龍頭股份、同濟(jì)科技、復(fù)旦復(fù)華等等，投資者均可加以關(guān)注。

——唐錦

附表：  部分參股創(chuàng)投的上市公司信息

注：表中數(shù)據(jù)均整理自公開(kāi)信息，因篇幅有限，本表僅給出參股比例在20%及上的公司