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風行資訊（投資日報）20171113.pdf

2017-11-13

一、風行視點

風行研判：

上周的連續(xù)推升后，指數(shù)中短期風險不大，但不排除局部震蕩，特別是短期內(nèi)連續(xù)加速上漲的板塊還是需要防范高位風險，從上證指數(shù)的角度看，短期指數(shù)繼續(xù)圍繞著五日均線震蕩上行，我們預計本周指數(shù)仍將保持上行節(jié)奏，倉位保持七成！

5G概念上周五漲幅居前，

行業(yè)指數(shù)大漲2.83%，

中通國脈、新易盛、太辰光等多只個股漲停。

我們認為5G主題有望成為重磅主題！

首先，產(chǎn)業(yè)鏈足夠長，5G投資類似于新能源汽車，具備明顯的產(chǎn)業(yè)鏈分工特征，從網(wǎng)絡干線設備到無線終端設備，從基礎設施建設到5G網(wǎng)絡應用。在前期的網(wǎng)絡建設過程中，設備商們率先受益。不同于純粹的主題投資，設備商的估值有天花板，從而提供了一定安全邊際。

其次，我國政府已多次發(fā)文明確2020年5G商用的目標，將5G作為國家技術實力的名片大力推進，5G行業(yè)持續(xù)收到行業(yè)政策紅利。三大通信運營商加快5G商用布局，華為、中興等在5G領域的研發(fā)技術與能力已經(jīng)逐步趕超世界一流水平，中國通信行業(yè)有望在5G時代完成趕超。

從操作的角度，如果把5G建設比作修高速公路路，那么貫穿修路始終的是工程承建方，對應到5G建設就是主設備商，所以在整個5G產(chǎn)業(yè)鏈中，網(wǎng)絡承建的設備商將長期受益；在整個5G通信的搭建與商用過程中最受益的行業(yè)是光模塊、光纖光纜、基站、天線和主設備商等。

格力電器上周五大漲4.41%，

股價再創(chuàng)歷史新高！

其實格力電器只是上周五白馬股繼續(xù)受資金追捧的一個縮影。

五糧液、貴州茅臺、伊利股份等眾多超級品種的白馬股都在上周五紛紛大漲！白馬股再度上洗其主要原因有以下幾點：

首先，年報炒作號角吹響，績優(yōu)股漸獲市場青睞。盡管2017年年報要等到2018年1月份才會和投資者見面，但隨著三季報的收官，年報業(yè)績炒作的“號角”已逐漸吹響。

其次，基金抱團使白馬股估值上行速度加快！這也與年底效應有關，因為年底各大基金有凈值排名，白馬股是基金抱團品種，股價加速上行不排除機構(gòu)在高位自拉自唱使基金或機構(gòu)的全年的業(yè)績表現(xiàn)更亮眼。

但值得注意的是，部分基金在年底都有贖回壓力，特別是業(yè)績好的基金品種，贖回壓力會更大，這很可能會在12月引發(fā)前期強勢的基金重倉股的調(diào)整！

所以綜上所述，在操作上首先我們認為對于短期漲幅過大的“白馬”股建議不要去追高，要注意風險！其次關注一些滯漲的有規(guī)模效應的行業(yè)龍頭補漲的機會！

二、市場點睛

引言：漲過之后才知道誰“最美”

上周的行情還算不錯，主要指數(shù)大多5連陽，一掃之前調(diào)整的陰霾。最關鍵的是，滬指連創(chuàng)新高，讓人咋舌。筆者說過，在這時候，市場兩種聲音開始冒頭，一方面是大膽看多，滬指直指3600點；另一方面是認為市場將要見頂，滬指最多將跌至2400點。

其實上一篇文章，我給大家講了一種技術分析市場頂部底部的方法，就是想讓大家做好預判，樹立信心，不管你是看多看空，找到依據(jù)。

前述兩種觀點的出發(fā)點是一樣的，就是基于目前市場的行情。目前市場行情有兩個特征：結(jié)構(gòu)性和大盤行情。也就是說看多的市場人士看到了結(jié)構(gòu)中上漲的那部分，認為是牛市的起點；而看空的更關心低迷的那部分，認為是熊市的延續(xù)。這種特征下很多投資者無所適從，看多吧，持倉股不漲甚至反跌；看空吧，又巴巴的看著白酒、白電等白馬股蹭蹭的漲。會過神的，知道自己踏錯了節(jié)奏和風格，想換到大盤股吧，又擔心換了以后風格切換。

因此，既然大家那么關心到大盤股中的滬指，上證50，還有漲勢喜人的中小板指，認為這些指數(shù)漲的太恐怖，筆者就再給大家介紹一個更恐怖的“指數(shù)”：稀缺科技50。

稀缺科技50是上周流傳出的一個券商新推出的50只股票?？梢哉f，是相對于“漂亮50”（上證50）的。隨著漂亮50的不斷升高，市場明顯分化，隨之而來的就是更具成長性和稀缺性的新興產(chǎn)業(yè)品種。稀缺科技50的50只個股中，有不少是不斷創(chuàng)出歷史新高的股票，比如?？低?、恒瑞醫(yī)藥、長春高新等。為了給大家更直觀的了解，筆者用一定的篇幅給大家分析一下稀缺科技50。

1、稀缺科技50完整名單：

從圖中可以看出，通過納入企業(yè)研發(fā)支出和扣非凈利潤的量化指標篩選出了A股的“稀缺科技50”，這50只個股均來自于TMT、生物醫(yī)藥等科技型行業(yè)，其中包括了中興通訊、美的集團、海康威視、三安光電、大族激光、恒瑞醫(yī)藥等今年來持續(xù)走強的科技藍籌。

這些公司大多作為各自領域稀缺性龍頭，在人工智能、創(chuàng)新藥和新能源車及智能制造升級的大背景下，以其在未來獲得增長的確定性和稀缺性，同樣享受了稀缺性溢價。

2、稀缺科技50指數(shù)

 為了更直觀的給大家展示，筆者通過軟件編制出了稀缺科技50指數(shù)，這個并非正式指數(shù)。從圖上可以看出，以2013年4月1日為基點，對比稀缺科技50指數(shù)、滬指、中小板指和上證50，稀缺科技50指數(shù)完美的戰(zhàn)勝了所有你認為今年漲的特別好的幾個指數(shù)，以2017年1月1日為基期可以得出同樣的結(jié)論。

3、2017年漲幅和跌幅前10名

漲幅前十名

跌幅前十名

可以看出，漲幅前十年漲幅基本接近或超過100%，其中海康威視奪得“冠軍”，而且?？低曉?jīng)筆者介紹過，7年上漲12倍多，也就是平均下來每年翻倍。如果以我們當時的眼光來說，可能會覺得任何一個點都是高點，而從未來來說，任何一個點都是低點，這就是成長性。而且科技50的上漲和貴州茅臺的上漲邏輯還是有很大不同的。其實市場永遠會對傳統(tǒng)行業(yè)未來的業(yè)績前景確定性存在疑慮，而具有成長性的科技龍頭股確定性更高。

所以說，如果投資者看好漲不停，不停漲，可以在科技50漲幅排名里從上至下選出標的，如果看好品種中的稀缺性但滯漲，則可以從跌幅排名里從上至下選出標的。

最后，在科技領域，十九大定調(diào)增長模式和增長動力轉(zhuǎn)變、新的科技進步將面臨落地以及海外投資者的持續(xù)參與，基于傳統(tǒng)估值思維已經(jīng)不適用當前A 股稀缺科技龍頭。因此今天給大家介紹的是雖然是稀缺科技50，但筆者認為，真正的“漂亮50”是以稀缺科技50為代表的“未來50”，未來的漂亮50應該包括環(huán)保、科創(chuàng)、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、“一帶一路”、土地住房制度調(diào)整等領域的企業(yè)。滿足人民日益增長的美好生活需要的大背景，將會醞釀新一代“漂亮50”。

作者：查晶晶，天風證券

執(zhí)業(yè)資格編號：S1110617030002                              

股市有風險，投資須謹慎！上述評論不構(gòu)成具體操作建議！投資者買者自負，謹慎投資。

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三、晨會紀要

【熱點聚焦】

1、外資投資券商比例放寬　合資券商迎來發(fā)展“春天”

為落實關于進一步擴大對外開放的相關部署，中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，投資比例不受限制。

這是中國金融業(yè)對外開放邁出的重要步伐，外資有望持續(xù)進入，從而提高中國金融行業(yè)競爭力和整體運營水平，A股全球價值也將逐步顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，目前我國境內(nèi)有7家合資券商，分別是瑞銀證券、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫、高盛高華、一創(chuàng)摩根和瑞信方正。由于嚴苛的牌照管理、缺乏控制權(quán)等因素，業(yè)務發(fā)展緩慢，經(jīng)營業(yè)績指標普遍居后。從長遠發(fā)展來看，放開外資對境內(nèi)證券等機構(gòu)的持股比例限制，無論是對境內(nèi)市場的發(fā)展還是對于外資機構(gòu)在境內(nèi)業(yè)務的拓展，都有積極作用，是一個長期利好。A股中，山西證券（002500）持股比例66.7%、德意志銀行持股比例33.3%的中德證券投行業(yè)績在2015年和2016年持續(xù)領跑其他合資券商。方正證券（601901）持有瑞信方正證券66.7%股份。

2、玻璃價格連續(xù)反彈 概念股迎交易性機會

近期，商品方面玻璃期貨價格漲幅較為明顯。11月以來，玻璃期貨主力合約在9個交易日里形成連續(xù)上漲的態(tài)勢，錄得6.77%的累計漲幅，突破1400元/噸，最高漲至1430元/噸。

支撐這段時間玻璃期價上漲的主要原因是沙河生產(chǎn)線停產(chǎn)。據(jù)了解，沙河3條線停產(chǎn)，后期或仍有停產(chǎn)計劃，在供給方面形成支撐。不過需求方面，進入11月之后，北方需求開始下滑，現(xiàn)貨市場預計呈現(xiàn)南強北弱的格局。玻璃價格近期受政策影響較大，短期或還有反彈空間。價格連續(xù)上漲有望對概念股形成一定帶動，可關注南玻A（000012）、洛陽玻璃（600876）、耀皮玻璃（600819）等交易性機會。

3、寧德時代千億估值沖刺創(chuàng)業(yè)板 產(chǎn)業(yè)鏈需求望提升

證監(jiān)會網(wǎng)站10日公布寧德時代創(chuàng)業(yè)板IPO預披露文件。寧德時代2015年、2016年均在全球動力電池企業(yè)中排名前三，這兩年的歸母凈利潤分別為9.31億元、30.22億元。根據(jù)預披露的發(fā)行規(guī)模和擬募資規(guī)模測算，寧德時代估值將至少達到1300億元。

寧德時代IPO募資加碼動力電池系統(tǒng)項目，并借助上市平臺做大做強，有望給產(chǎn)業(yè)鏈上游的配套企業(yè)帶來更大市場。從預披露文件來看，主營鋰電池設備的先導智能（300450）、生產(chǎn)鋰電池結(jié)構(gòu)件的科達利（002850）、生產(chǎn)三元材料的杉杉股份（600884）、生產(chǎn)電解液的江蘇國泰（002091）都曾在不同報告期位居寧德時代的前五大供應商。此外，星云股份（300648）上市時披露的前十大客戶中，寧德時代長期位居首位；天賜材料（002709）在寧德設立了全資孫公司，以滿足寧德時代的采購需求。在寧德時代的股東中，七匹狼基金持有發(fā)行前股份0.18%。

【上市公司】

富安娜：經(jīng)銷商持股計劃擬增持不超過總股本的5%

啟迪古漢：獲啟迪科技服務有限公司增持5%

民生銀行：華夏人壽增持1.3億股

山河智能：處置資產(chǎn)將獲1.58億元補償款

中科電氣：擬不超2.4億元收購格瑞特100%股權(quán)

龍建股份：簽署49.8億元EPC總承包項目合同

四、新股申購

無

五、風行研究

事件：

①原油價格持續(xù)上漲。本周WTI價格和布倫特原油價格持續(xù)上漲。截止11月10日，WTI原油期貨價格收于56.74美元，周漲幅1.98%；布倫特原油期貨價格收于63.52美元，周漲幅2.34%。

②本周特朗普訪華，中美雙方共達成1377億能源合作協(xié)議，其中包括837億的頁巖氣全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)示范項目框架協(xié)議、430億的阿拉斯加液化天然氣聯(lián)合開發(fā)協(xié)議和110億的液化天然氣長約購銷諒解備忘錄

解讀：

1、美國原油活躍鉆機增加8臺
  上周美國活躍鉆機數(shù)量整體較上周增加9臺，其中石油鉆機總量增加9臺至738臺，而天然氣鉆機總數(shù)仍為169臺，混雜鉆機總數(shù)仍為0臺。

2、美國原油庫存持續(xù)改善

美國原油及產(chǎn)品總庫存環(huán)比減少0.34%至19.4億桶，其中商業(yè)原油庫存除戰(zhàn)略儲備環(huán)比增加0.53%至4.55億桶，汽油產(chǎn)品庫存環(huán)比減少1.85%至2.13億桶，餾分油環(huán)比減少0.25%至1.29億桶。原油庫存持續(xù)改善，仍處今年低位。

3、LNG開工穩(wěn)定，景氣持續(xù)

國內(nèi)LNG市場價4337.4元/噸，再漲3.03%；車用液化天然氣均價為5.06元/公斤，環(huán)比增加0.46%，4季度以來車用LNG價格步入4.5元以上，且漲勢持續(xù)。國內(nèi)78家LNG公司總產(chǎn)能為6088萬立方米/天，連續(xù)三周持平；總產(chǎn)量為3723萬立方米/天，連續(xù)三周持平；LNG開工率為74.53%，環(huán)比上周持平。

4、油價目前存在超預期的現(xiàn)象

①油價漲勢強烈。對于油價走勢，我們認為油價目前存在超預期的現(xiàn)象，但堅持油價震蕩上行的觀點，未來若出現(xiàn)回調(diào)不必悲觀

②同時也要避免盲目樂觀，預計今年WTI價格保持在55美元左右，60美元的價格突破較難。

③我們認為未來關注重點仍在OPEC減產(chǎn)協(xié)議，月底OPEC將開會延長動產(chǎn)協(xié)議時間，若減產(chǎn)延長則會給油價帶來更大支撐。

5、大訂單協(xié)議影響深遠，堅持看好LNG產(chǎn)業(yè)鏈

除了1377億元能源合作協(xié)議，中美在石化產(chǎn)品方面也簽署了兩個重大協(xié)議，包括260億的乙烷購銷協(xié)議，以及2.2億的東華能源5個60萬噸PDH項目。

我們認為，從兩國簽署的合約中可以體現(xiàn)大國對LNG資源的重視程度，此次合作將會促進中美雙方在LNG能源方面的貿(mào)易，堅持看好LNG產(chǎn)業(yè)鏈。

相關公司：

l  油價上升利好具有油氣資源的上游公司，建議關注中國海洋石油、中國石油、中國石化、新潮能源、洲際油氣；

l  下游看好C3、C4產(chǎn)業(yè)鏈，建議關注東華能源、齊翔騰達

l  建議關注擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈的中天能源

l  煤化工企業(yè)新奧股份、廣匯能源

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